策略视点：短期经济低位企稳，但其内生增长动力仍然不足，未来经济整体将保持弱势格局，明显的经济回升趋势难以见到。总体来看，当前经济增长动力仍然较弱，企业盈利预期面临下调，信托刚性兑付预期难以持续，市场风险偏好持续受压，未来市场仍将保持弱势。

短期经济低位企稳。中采PMI与汇丰PMI指数同时出现反弹，尤其是新订单指数回升明显。剔除季节性因素，外需环境的改善与稳增长政策显效是近期经济企稳的主要动力。与此同时，经济内生增长动力仍然不足，未来经济增速可能会略低于底线水平，整体仍保持弱势格局，明显的经济回升趋势难以见到。

中期风险仍待释放。首先，考虑到地产销售的低迷状态还将在相当长的时期内持续，未来地产投资增长继续放缓不可避免，房地产市场调整对经济的负面影响仍有待消化；其次，在经济疲弱、政策规范和集中到期等重重压力下，信托刚性兑付预期难以维持，信托集中到期带来的偿付风险仍有待释放；此外，今年以来，无论是实际经济增长，还是物价水平都低于先前的预期，（PPI-PPIRM）与（CPI:非食品价格-PPI）显示的价差自2013年9月以来还有所回落，相应地，市场原来的企业盈利增长预期可能面临下调。

我们对未来市场仍保持谨慎。在地产调整、产能过剩、以及去杠杆的背景下，地产与制造业投资增速都将回落，并对工业品价格及企业库存形成压力。今年以来，无论是实际经济增长，还是物价水平都低于先前的预期，相应地，我们原来的企业盈利增长预期可能面临下调。总体来看，当前经济增长动力仍然较弱，企业盈利预期面临下调压力，信托刚性兑付预期难以持续，市场风险偏好持续受压，未来市场仍将保持弱势。