金色六月，我们认为政策的宽松正在得到各方面确认，而增长趋稳的证据也更加直接。这两个因素将共同触发市场估值的提升。

　　【政策与增长预期双转向】

　　在过去的一个月间“Sellin May”的逻辑被证伪，资金环境改善幅度进一步扩大。市场尚不明确的是增长是否逐步启稳、政策环境是否转向。这一疑问在过去几天内被打消，政策和增长预期同时转向积极。在增长端，5月中采和汇丰PMI同时回升，幅度超出市场预期。此外，通胀水平也可能在5月明显上升到接近3%的水平，有助于改善市场对增长端的认识和预期。

　　在政策端，5月30日国务院会议要求坚持稳健货币政策，意味着宏观政策出现转向。自5月23日以来，宏观调控政策转暖信号快速升级，逐步明确。国务院会议更多是对5月下旬以来宏观政策转暖这一趋势进行确认。我们认为A股投资者应该乘上政策与增长预期双转向的快车，提升仓位积极配置，把握金色六月的投资机会。

　　【新的政解读下，微刺激内涵在扩张】

　　5月30日国务院会议认为当前经济“下行压力仍较大”，要求疏通金融服务实体经济的血脉：特别要求保持货币信贷合理增长、以及降低社会融资成本。我们认为本次会议为微刺激政策提供了更为广阔的政策内涵。首先，要求在信托和委托贷款下降的条件下，维持稳定的货币信贷增长。这意味着自5月起，信贷和债券融资需出现明显扩张以填补原有空缺。二季度社会融资总额可望不再负向增长。这一变化将有效降低市场恐慌情绪。

　　第二，市场流动性水平将进一步宽松化。5月29日国库定存招标利率大幅下降至4.6%，与2月20日上一次招标相比下降了170bp。国库定存水平的大幅下降意味着A股面临的无风险利率水平仍将进一步宽松化。金色六月，我们认为政策的宽松正在得到各方面确认，而增长趋稳的证据也更加直接。这两个因素将共同触发市场估值的提升。

　　【把握主线投资机会】

　　稳增长：稳信心做实事，财政货币渐加力

　　本轮微刺激政策的主线是房地产调控适度放松+积极财政+货币适度宽松+改革红利，微刺激政策组合拳仍在持续不断地打出，并且根据经济增长情况不断加力。

　　目前已有超过10个城市加入稳楼市行列。最新一个加入的城市是安徽芜湖，与宣城、铜陵、扬州一样，采用的都是公积金救市的政策；近日广东明确600多亿财政资金用于基建等领域，多地部署稳增长举措，财政部要求加快资金支付进度；据新华网报道，国务院总理李克强5月30日主持召开国务院常务会议，指出要加大定向降准措施力度，对“三农”、小微企业等符合结构调整需要，能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。

　　根据我们的分析，类似2012年，政府将一手托经济，一手谋转型。房地产、铁路设备、特高压、风电、新能源汽车是政策重点扶持领域。推荐：荣盛发展、平高电气、华仪电气等。

　　中央新疆工作座谈会召开，丝绸之路主题投资窗口再开

　　中央新疆工作座谈会召开，丝绸之路主题投资窗口再开。丝绸之路经济带建设是本届政府力推的重大经济决策，新疆在丝绸之路经济带建设中占据重要地位。抓紧建设丝绸之路经济带，改善当地经济和民生建设成为当务之急。伴随着反恐升级，丝绸之路经济带战略意义将进一步凸显，政策扶持力度有望进一步加大。从会议传递的政策思路来看，基建、高效节水、优势资源转化、劳动密集型产业、支持新疆生产建设兵团发展壮大等都将成为今后支持新疆发展方面的亮点。

　　我们认为，油气、能源、铁路设备、电力设备和基建等相关领域是资本市场上值得关注的亮点。推荐：美都控股、正和股份、恒泰艾普等。中央新疆工作座谈会特别提到促进南疆加快发展，我们预测后续政策和政府投资将进一步向南疆地区倾斜，利好南疆地区有相关业务的上市公司，相关的公司包括青松建化、天山股份等。

　　耀皮玻璃、棱光实业股权归国盛，上海国资改革继续推进

　　耀皮玻璃和棱光实业5月19日晚同时发布公告，两公司控股股东建材集团均向国盛集团无偿划转了上市公司股权。国盛集团是上海市确定的两个国资流动平台之一，本次股权划转是国盛集团旗下建材资产整合向前推进的重要一步。我们认为，股权划转工作全部完成之后，上述两家上市公司存在和产业链上下游其他大型国资集团进一步整合的可能。

　　我们一直强调，上海是本轮国企改革的核心区域，对应上市公司具有丰富的投资机会。国企改革主题依然是现阶段最值得关注的主题。地方国企改革，我们推荐：东方明珠、上汽集团、盘江股份等。

　　四年一度世界杯，主题投资正当时

　　巴西世界杯6月13日-7月14日即将开打。这届世界杯吸引眼球的看点很多，也是主题投资很好的土壤。世界杯主题投资机会围绕着球迷看世界杯的日常行为而展开—“观战、吃喝、足彩”，体育彩票、LED、啤酒和家电受益。我们一共整理出了11只世界杯主题受益标的排出先发阵容，分别是C罗(哈尔斯)、梅西(奥拓电子)、蒂亚戈。席尔瓦(鸿博股份)、卡西利亚斯(人民网)、哈维(网宿科技)、伊涅斯塔(东港股份)、贝尔(青岛啤酒)、拜恩斯(歌华有线)、皮尔洛(新华都)、拉莫斯(中体产业)、拉姆(拓维信息)。

　　一度世界杯，四年一盛宴。股票十一支，锋指十一人。有诗为证：

　　四年一度世界杯，主题投资正当时。电子屏幕驻足看，奥拓电子各地起。网络观球总卡顿，网宿科技解你急。一人进球万人庆，青岛啤酒一杯启。有酒无杯莫伤怀，哈尔斯杯logo美。喝好观好辩输赢，足球彩票出奇迹。鸿博东港人民网，中体产业有朝气。拓维信息新华都，歌华有线欢迎你。

　　【把握“三大驱动”，行业比较新思路】

　　新经济模式需要新的行业比较体系

　　传统行业比较框架基于传统经济增长模式，投资驱动为主，讲求周期下的行业轮动，依循经典的“投资时钟”。不过只关注业绩+估值，对微观市场结构变化重视不足，且自上而下为主，侧重数据验证，前瞻性不强。新的行业比较框架基于新经济发展模式，优化存量+新兴增量，不再是单一投资驱动，而是商业模式驱动、创新驱动与政府驱动相结合。依然重视业绩+估值，但是增加了对微观变化的关注，自上而下与自下而上相结合，验证与前瞻并举。

　　行业比较新体系需要把握三大驱动

　　1)商业模式驱动：模式是价值提升的捷径，背后伴随盈利模式的升级，先进的商业模式享受更高的估值溢价。商业模式驱动具体又分为渠道变革、产品变革、模式重塑三个层次。2)创新驱动：创新来自于新技术与新需求两个方面，两者都能产生具有一定持续性的机会。新技术带来前所未有的功能或大幅优化用户体验，消费需求的新变化是创新的源动力。3)政府驱动：政府对经济影响巨大，对行业产生结构性促进/压制。政府驱动一般包括两个方面：长期是制度红利，如国企改革、去管制，短期是放松刺激。

　　推荐受益三大驱动的子行业

　　商业模式驱动下受益子行业：智能家电与家居、配网与充电桩、4G与云计算、智能物流。创新驱动下受益子行业：蓝宝石、LED、SUV、游戏、视频娱乐、互联营销、互联网彩票。政府驱动下受益子行业：国防装备、铁路设备、特高压、水和固废处理。