事件：5月30日晚间公告与Range正式签订了《综合服务总合同》，有效期8年。缔约双方预计，本合同项下订单总额为4亿美元。公司将分三期向Range提供累计5000万美元的合同保证金，其中首期2000万美元，首期合同保证金的财务成本为每年10%。双方约定，由恒泰艾普承担的任务，订单报酬的最小利润率为15%，转包至第三方承担的任务，恒泰艾普将获得其合同额的10%作为合同管理人的服务费。如果获得高于约定基础产量的增产，恒泰艾普有权收取增产原油净回收值的10%作为奖励。

    南美油田增产分成合同打开海外市场成长空间。初步估计平均每年合同额约5000万美元，但第一年合同额可能会低于平均水平。双方签署了总合同项下的第一个订单，订单内容为三个增产区块的开发方案研究，金额为500万美元。公司网站展示了泰国油藏研究项目的增产效果，泰国区块从日产1000桶增至5000桶，因此我们对Range项目充满信心，初步估计此合同每年将增厚净利润1250万美元。此重大合同为公司未来3-5年高速增长提供了坚实保障，公司将在海外市场大力拓展此种盈利模式，海外市场成长空间逐步打开，有助于公司实现5015战略经营目标。

    维持目标价及“增持”评级。子公司协同效应逐渐增强，预计海外市场将高速增长，整体盈利能力将显著增强。维持公司盈利预测，预计2014-2016年EPS分别为0.75、1.10、1.42 元，复合增速约63%；我们认为公司为A股市场的油服稀缺优质品种，维持目标价32元，维持“增持”评级。

    催化剂：海外市场新订单；国内外市场新并购。

    风险：海外合同不达预期的风险；子公司协同低于预期。