2014 年6 月23 日奥飞动漫公告，董事会审议通过《关于向激励对象授予股票期权与限制性股票的议案》，对此我们点评如下：

　　评论：

　　股权激励授予日确定，标志公司开启价值新起点

　　根据公司公告，本次股票期权授予日确定为2014 年6 月20 日，激励计划授予的股票期权的行权价格为33.95 元，限制性股票的首次授予价格为16.19 元。

　　根据调整后的股权激励方案，授予对象人数由57 人调整为55 人，拟授予权益总量由450 万份调整为426.08 万份，其中：首期授予激励对象的权益总量由428.80 万份调整为404.88 万份，预留权益总量21.20 万份数量不变。我们认为，公司股权激励方案授予日的确定，标志着公司完善治理迈出关键一步，同时有望成为其价值开启的新起点。同时我们强调，激励计划的行权/解锁条件中对于公司业绩增长的规定，更多侧重保证方案顺利推进，业绩有望迎来同比改善和快速增长。

　　奥飞动漫：“横向品牌积累+纵向产业延拓”构筑大动漫生态

　　需求增长、新媒体渠道和政策扶持等因素驱动动漫产业进入长周期增长的景气阶段。在全产业链平台运营及盈利能力的支撑下，公司有望通过“横向品牌整合+纵向产业链拓展”发展，加速做大产业规模。未来将线下玩具与线上媒体传播和游戏运营进行渗透打通和交叉协作，可提供全方位的线上线下互动的娱乐体验，商业模式进一步升级将打开空间。

　　风险因素：

　　动漫影视业务低于预期；游戏业务低于预期；盗版风险。

　　投资建议：

　　我们维持公司2014-2016 年EPS 为0.7/0.95/1.24 元的业绩预测；当前价34.25 元，对应2014-2016 年PE 为49/36/28 倍。考虑公司治理迈出关键一步，公司产业链布局已趋于完善、有能力通过内生培育与外延扩展不断强化动漫品牌方阵、拥有较强资金实力和全产业链战略布局眼光，有望通过“横向品牌整合+纵向产业拓展”路径做大做强，我们维持公司“买入”评级。