看好“大银行”和“微刺激”

目前影响市场走势三大因素值得关注。一是IPO重启，新制度下占用资金数量增大。新股发行改革的两项变化引发大量资金冻结，但随着初批资金解冻，资金短期压力应将缓解。

二是债务违约事件增多。尽管近期媒体报道的债务违约事件增多，但市场表现比较平淡，主要是因为微刺激在“托底”指数。我们认为，微刺激的确在发生作用，但其可能难以改变债务违约增长的趋势。当前债务违约事件的发生是地产调整周期、债务偿还周期、影子银行治理综合造成的，若债务违约时间集中发生，政策预期减弱，股指下行空间恐怕就会打开。

三是半年报季即将来临。临近半年报披露，建议保持谨慎。目前市场盈利预测偏高（A股非金融21%，创业板59%），半年报期间可能迎来企业盈利预测的大幅下调。港股的盈利预测或更反映了真实的情况——2014年预计整体利润增长1.8%。

依然谨慎，相对看好“大银行”和“微刺激”。我们对A股维持相对谨慎的看法，建议配置大银行和财政定向刺激的领域。规避资金链可能断裂的行业/公司，主要是高负债率、弱盈利能力的煤炭、钢铁、有色行业。