简单合并报表计算的19家上市券商5月营业收入总额为55.36亿元，环比减少6.69%，净利润总额21.02亿元，环比减少34.91%。从各业务数据来看，市场交易额、股权和债券承销金额下滑是5月业绩环比下跌的原因。5月两市股票成交额5.47万亿，环比下跌21.10%，股权融资208.66亿，环比下降70.59%，债券承销1821.20亿，环比下降17.68%。融资融券余额小幅下降对业绩影响有限，大盘走势平稳，债券市场持续走强，预计投资收益变动不大。前5个月上市券商累计营收和净利同比分别增长4.81%和9.43%，维持行业业绩同比增长因素是融资融券余额增长以及股权、债券融资规模的增长。

　　13日证监会发布《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》，从三个方面明确了推进基金行业创新发展的主要任务和具体举措：一是加快建设现代资产管理机构；二是支持业务产品创新；三是推进监管转型。《意见》在支持建立专业人士持股、鼓励产品创新、支持基金公司拓展业务等方面对基金行业构成实质利好，预计很快就会有相关基金公司实践。对于证券业而言，在大集合取消后，券商资管门槛最低100万，与证券投资基金不存在直接的竞争，基金业的创新发展不会对行业产生冲击。相反，监管层鼓励券商申请公募基金牌照，未来券商在基金托管、投资也存在巨大业务空间，证券投资基金的发展壮大有利于缓解二级市场波动，从这些方面来看证券行业将受益于证券投资基金业的创新发展。

　　投资建议

　　行业传统业务模式短期内难以得到改善，利好政策落地后在业绩兑现上仍有较大不确定性，板块整体走势受股市影响仍然较大，我们认为短期内行业难现趋势性行情。长期看多层次资本市场建设的推进以及行业放松将给券商带来巨大的业务空间，维持“增持”评级。