事件：拟以2.08 亿收购航通智能，对应其2014 年13 倍PE

　　公司拟以2.08 亿收购航通智能，其中现金支付8,800 万，以13.31 元/股价格发行900 万股支付剩余58%股权对价。航通智能2013 年收入8,239万元，净利润1,235 万元。2014~2016 年业绩承诺扣非后净利润不低于1,603万元、2,007 万元、2,496 万元，对应2014~2016 年13 倍、10 倍、8 倍PE.

　　航通智能：海关监管等领域领先的智能应用系统产品提供商

　　公司致力于为海关、交通等政府部门和行业企业提供基于物联网信息技术的监管智能应用系统及全面解决方案，全面参与了海关总署在全国范围内的标准卡口系统建设项目。自2002 年以来，已为全国近400 多个海关监管场所提供了几千套专业卡口设备。

　　金关二期工程驱动海关监管信息化建设

　　自加入WTO 以来，我国进出口贸易额不断上升。2013 年，我国进出口贸易额已经超过4 万亿美元，是2001 年的8 倍之多。同时，缉毒、反恐、知识产权保护问题则给海关监控工作带来新的挑战，信息化与智能化系统建设将是持续需求。此外，各自贸区的设立，均将为海关监管信息化市场向更大规模、更深程度发展提供契机。

　　佳讯飞鸿：铁路投资回暖保证内生增长，并购加快外延扩张在铁路投资回暖保证公司内生业务增长的基础上，外延扩展是佳讯飞鸿的重要战略手段。公司于2012 年收购济南铁路飞龙，进一步加强公司在轨道交通通信领域的业务技术水平，但业务领域依然局限于交通行业。本次收购标志着公司实施向交通以外领域大规模扩张的战略。预计公司2014~2016 年按增发之后股本计算的EPS 分别为0.23、0.37、0.49 元，对应2014~2016 年66 倍、40 倍、30 倍PE。首次覆盖给予“持有”评级。

　　风险提示

　　海关信息化投资增速不快；铁路资金落实不确定；并购效应或有限。