市场表现回顾

截至2014年6月13日,上证综指、沪深300指数、中小板指和创业板指周涨幅分别为2.01%、1.95%、2.01%和2.39%。行业表现方面,国防军工、计算机、汽车等领涨;而商贸零售、石油石化、房地产等涨幅居少。

政策利好释放,央行再次定向降准

我们认为央行货币政策基调虽未发生改变,但逐步趋向结构性放松的趋势已经确立。如下半年实体经济继续下行,货币政策定向放松的节奏将可能进一步加快。同时我们也关注到,虽然降低了银行资金成本,但由于实体经济的风险依旧不变,放贷意愿依然谨慎,资金流入实体经济还需等待时间的考验。

我们对本次定向降准的解读为中性偏正面,对市场温和利好,但影响有限。

IPO正式重启,对市场存量资金的分流效应较小

6月流动性宽松,5月宏观数据回暖,短期内货币、财政政策齐发力,三者结合起来看,现阶段IPO重启适合时宜。根据沪深交易所以及Wind所公布的IPO名单,现有9家新股在交易所披露上市信息,5家主板、2家中小板以及2家创业板。结合最新的全部A股、上证A股、深证A股总市值来看,其相对应的新股预计冻结资金分别为2863.95亿元、1522.66亿元和1341.30亿元,占其相对应板块总市值的1.03%、0.84%和1.42%。由此看来,6月IPO对存量博弈的A股市场的资金分流效应将不会很大,但情绪方面,或多或少都会有些许影响。

房地产开发和销售情况继续恶化,信用风险堪忧

本周,统计局公布了2014年1-5月份全国房地产开发和销售情况的数据,结果令人堪忧。数据显示房企投资意愿下降,房地产销售低迷,房价下行压力依旧。

信用风险方面,我们持续关注着青岛港融资诈骗的信用事件。据媒体报道,青岛共有17家银行圈入其中,涉及金额约148个亿。我们认为此次事件只是大宗材料重复、过度质押融资的一个缩影,其背后的体量仍待查清。在房企投资开发、销售增速持续下滑和银行拟收紧大宗材料质押融资的背景下,此类信用风险爆发的速度将提升,在未来的一段时间内,将成为压制A股市场的因素之一。

城市地下管线建设管理意见出台,利于相关板块

我们将城市地下管线建设管理意见定义为“微刺激”。主要有3个阶段,第一阶段,在2015年年底完成普查、排查、规划管线任务,主要利好地下管线侦测、地下管线信息管理系统服务商;第二阶段,2015-2020年,完成老旧管网改造,降低管网事故率,主要利好管线生产商;第三阶段,2020-2025年,在完成老旧管道改造的基础上,进一步完善软硬件结合的城市地下管线体系,利好管线生产商、地下管线侦测、地下管线信息管理系统服务商、管线维护服务商等。

市场展望

虽然近期基本面、流动性和政策面均有回暖,但房价和信用风险依旧不可忽视,我们仍对市场持谨慎态度,需警惕前期涨幅较大的计算机、传媒等中小板块存在回调的诉求,对大幅下跌的优质成长股看法仍然保持乐观,建议投资者关注。

行业配置方面维持消费品、TMT的较高配置,主题概念方面建议关注大安全、国产化、丝绸之路等以及近期事件性驱动的电动汽车和地下管线建设等概念。