投资要点

　　公司与首航节能签订两份大额销售合同，合同标的分别为铝钢复合带和复合铝带材，合同金额分别为14,220 万元和15,384 万元，合计29604 万元，占公司2013 年度经审计营业收入的16.11% 。两份合同履行期限预计至2015 年底。

　　此次订单是电站空冷用铝热交换器的订单，公司在国内的市场份额是80-90%，其中核心材料铝钢复合带市场份额是50%左右。主要竞争对手是维开德，银邦的优势是生产成本和运费比较低，依靠产品性价比的显著优势，公司市场份额不断扩大，基本上国际、国内主要厂商，银邦都是其最主要的供应商。2011-2013 年公司供货首航节能的金额分别为6100、8200、2100 万，此次3 亿元的大额合同显示了银邦电站空冷用铝热交换器的竞争力，也再次印证了公司的技术实力。

　　此次订单对利润的贡献可观。由于该订单对应的是高附加值产品，铝钢复合带按照铝基多金属复合材料37%的毛利率，复合铝带材按照铝合金复合材料21%的毛利率，预计3 亿元大单贡献的毛利高达8500 万，占2013 年公司毛利总额的37%，配合募投项目产能的逐步释放，该订单将对2014、2015 年业绩产生非常积极的影响。

　　考虑到此次大单的贡献和募投项目产能的逐步释放，我们预计公司将迎来业绩拐点，未来将有望实现快速增长，预测公司2014-2016 年的EPS 分别为0.3、0.43、0.6 元，考虑到公司的成长性和3D 打印广阔的市场空间，给予公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：3D 打印市场开拓遭遇瓶颈