国泰君安证券研究所：我们观察到，2014年以来地产下行的速度超出市场预期，使得政府在经济增速基本达到预定目标的背景下提前出手。4月25日中央政治局会议定调“加大对实体经济支持力度”，这一表态不能被忽视，政策环境正渐趋缓和。

从政策施行的结果来看，3月份单月新增借贷达到1.05万亿元，与2013年同期持平，显示在非标融资量收缩的环境下，表内信贷扩张仍然有力，正逐渐形成替代效应；另一方面，信贷对于基建的支持在一季度明显加强，围绕“微刺激”政策，基建投资中信贷作为资金来源在3月份进一步放量增长。央行调降部分涉农机构存准率是货币政策出现转折的重要标志，我们认为全面调降存准率的条件正在形成。另外，由于房价环比涨幅的持续趋缓和通胀持续处于低位，政府进一步出台“微刺激”政策仍有空间，增量利好环境正在出现。

市场预期正在出现变化，A股底部正在形成。我们认为，伴随着政府态度的变化和一系列“微刺激”政策的出台，市场预期正在出现变化。市场对风险溢价重新认识的过程即是A股底部逐渐形成的过程。当前应当坚定信心，沿着稳增长，丝稠之路和国企改革三条主线，积极参与二季度市场反弹中的投资机会。