国泰君安：蓝筹是“进攻坦克”

　　昨日，国泰君安召开了网上年中策略大会，会后发布了多份研报。

　　在 “2014年中A股投资策略”里，国泰君安明确表示，预计未来半年A股市场有20%的反弹空间。该券商称，恐慌是估值提升的最大障碍，也是进攻的号角。恐慌不但制约市场估值，也在制约经济增长。受制于增长转轨压力、地产市场震荡、信用风险暴露以及监管规范化因素，风险溢价持续高企甚至进一步上升是制约估值的核心因素。当前A股中蓝筹股风险溢价甚至已经超越2013年流动性紧张的高峰时期，全市场恐慌水平也与历史高点接近。重建社会和市场信心、打消恐慌认识是稳增长政策的重要目标。市场风险溢价回落将成为触发市场反弹的重要催化剂，是进攻的号角。

　　国泰君安建议在底部区域中尽早以攻代守，对估值修复进行布局，牵住流动性宽松的“牛鼻子”。“展望未来半年，维持对于全市场20%反弹空间的判断，推荐蓝筹作为进攻的坦克，推荐优质成长股作为手雷。”

　　而在行业配置中，国泰君安建议投资者从商业模式驱动、创新驱动和政府驱动三大维度来进行选择。商业模式驱动是指先进的商业模式享受更高的估值溢价，背后伴随盈利模式的升级，智能家电与家居、配网与充电桩、4G与云计算、智能物流属于此类；创新驱动则来自于新技术与新需求两个方面，能产生具有一定持续性的机会，这类行业主要有：蓝宝石、LED、SUV、游戏、视频娱乐、互联营销、互联网彩票；政府驱动则可带来长期制度红利，这类行业包括国防装备、铁路设备、特高压、水和固废处理。

　　国泰君安继续看多A股态度溢于言表，但《每日经济新闻》记者注意到，昨日该券商也发布了“2014年中宏观经济展望”，开头即表示4月经济企稳，但仍略低于预期。

　　值得注意的是，国泰君安逐季下调了GDP增速预期，预计二季度GDP增速为7.4%，三季度为7.3%，四季度为7.2%。

　　安信：预计下行趋势将明朗

　　《每日经济新闻》记者注意到，不论国泰君安的态度出现了何种微妙差异，安信证券依然态度偏空。在周策略报告中，该券商称，在预期不明朗的背景下，市场存在纠结情绪，预计不久市场将会形成确定性预期，下行趋势可能会更加明朗。

　　安信证券表示，4月国有企业收入增速继续下滑。2014年前4个月，国有企业收入增速从前3月的5.6%下滑至5.5%，与工业增加值和价格端的趋势保持一致。在此背景下，前4个月国有企业利润总额增速从3.3%跳升至6.5%，主要是受4月利润率基数效应影响，不代表趋势。“维持二、三季度企业盈利顺周期下滑的趋势判断，其中第三季度的压力要大于第二季度。”安信还表示，近日发改委批复的一些项目是季节性的，每年此时都会集中批项目，不能简单理解为大幅刺激；央行货币政策定向宽松更多是为适应旺季资金需求，不能理解为放水。