事项：近期参股公司Anterra公布2013年年报，拟达成战略合作的RangeResourcesLtd陆续公布2013年年报以及2014年季度工作报告。

    平安观点：

    西油联合在安泰瑞作业顺利推进，预计全年2000万加元工作量。

    恒泰艾普2013年4月收购安泰瑞27.6%股份(后稀释至21.7%)后拥有对安泰瑞区块服务100%优先权，2013年恒泰艾普对安泰瑞原有区块和新区块进行了系统的油藏和地质研究，安泰瑞公开资料显示的油气储量增加136%，达到3300万桶油气当量。西油联合将全面负责安泰瑞区块的油田服务，预计今年将有2000万加元的工作量，年内的作业分三个阶段，目前正在进行修井和注水作业。

    特立尼达增产服务分成项目前景可期。

    恒泰艾普与RangeResourcesLimited签署的增产服务分成业务是公司核心作业能力地质地球物理和一体化油田服务能力的合理外延。RangeResourcesLimited近期聘任了具有10多年壳牌工作经验的新CEO和两位具有30多年石油行业工作经验的负责勘探开发和生产的副总裁。Range公司将德克萨斯和格鲁吉亚等地区块出售，集中精力开展在特立尼达区块的勘探开发作业。

    根据公开资料，我们判断恒泰艾普与Range战略合作的增产潜力包括：(1)特立尼达原有三个区块的浅层。由于该区块地质油藏研究不够，目前的生产井都是1000米左右的浅井而且完井质量较差，这些区块增产潜力较大。(2)特立尼达原有三个区块的深层油藏，地质年代处于上白垩纪，埋深3000米左右，与委内瑞拉相同层位的非常规油藏相连接。

    (3)Range去年底签订Guayaguayare区块分成合同、今年上半年赢得St.Mary’s区块勘探开发分成合同。

    恒泰艾普对Range的增产计划是钻完井工艺改善后在浅层打一些新井，对老油井进行注水增压，注水许可已经得到批准。由于特立尼达当地油服技术较落后，只有两个钻井公司，且只能钻1000米以内的井，预计会通过西油联合引进较高端钻机和管理团队，对特立尼达区块3000米左右的油气带进行开发。

    软件销售处于低谷，EPPlatform的推出有助于软件业务回升。

    恒泰艾普与博达瑞恒的软件销售业务从2013年下半年开始整合，由子公司博达瑞恒总裁杨茜负责，整合后由博达瑞恒全权负责恒泰艾普的软件销售。博达瑞恒是国内专业的软件销售、代理、研发公司，通过业绩整合，加大了对销售队伍的内部整合，对软件产品结构作出了调整，不再以单独的软件销售为目标而是提出对油井生命周期管理为目标的软件销售服务一体化，在2013年推出了以EPPlatform为统一数据平台的地球物理、地质和油藏工程一体化软件系统EPOffice,由数百个软件模块组合构建了七大类软件解决方案，形成了一体化软件。

    软件销售业务的整合和新产品的推出能够对恒泰艾普软件销售业绩产生较好的提振作用，但由于受中石油勘探开发支出的缩减影响和新软件产品被客户接受需要一定时间，我们预计今年软件销售业务小幅增长。

    国内油服市场推广公开招标，公司受益明显。

    2014年两桶油上游勘探开发的支出计划同比无增长，但这主要是压缩了长庆油田等的投资，全国其他油田基本不受影响，页岩气开发渐成规模，行业短期波动不改油服行业长期成长趋势。

    尽管长庆油田钻井工作量大幅下滑，但以往的油服工作量的获得以议标为主，今年则以公开招标为主，市场化程度的提高更有助于包括恒泰艾普在内的油服龙头企业获得更多的市场份额。

    维持公司“强烈推荐”评级。

    我们维持14-15年净利润2.8、4.2亿元，EPS分别为0.69、1.05元的盈利预测，目前股价对应2014年29倍，2015年19倍估值，维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示：国际油价下跌影响油企勘探开发投资；增产服务效果较差。