同业业务监管加强，降低实体经济融资成本。上周五央行等五部门联合印发了《关于规范金融机构同业业务的通知》。主要是为了进一步抑制银行绕道同业业务投资非标，积聚风险，并帮助资金回流实体经济，降低融资成本。买入返售信托受益权和委托定向投资类的同业存款业务为部分中小银行投资非标债权的重要途径，为其节约资本，但在过程中造成了风险积聚。新规从两大方面加强同业业务监管：1）按业务实质规范同业业务；2）有效控制同业业务规模和比重，使同业业务回归流动性管理手段。

创业板股权融资提速，板块仍将受压制。上周证监会发布了创业板IPO改革方案，并推出了创业板再融资机制。总体来看，其与3月21日公布的征求意见稿相比变化不大。创业板股权融资将加速，同时意味着IPO即将开闸，短期来看不利于创业板。长期来看，有利于资本市场帮助实体经济转型。1）IPO的财务标准降低，简化发行条件、强化信息披露。2）再融资层面设立一定门槛要求。3）达到门槛要求的创业板企业再融资审核条件简化，盈利要求较低。4）新增锁定期与定价模式的选择来缓解限售股解禁后对市场冲击。指出定增若采取前一日均价发行，则无锁定期限制。

经济弱势向下，关注亚信峰会与微刺激的亮点。4月国内实体数据整体略弱于市场预期，经济依然疲弱，而政策保持了很强的定力，房地产风险将逐步发酵，4月70个城市住宅价格环比上涨个数继续下降。本周除了5月22日公布的汇丰中国制造业5月预览值外，宏观数据关注点并不多。对基本面预期影响较大的因素可能来自政策面：一方面，上海将在本周举办的亚信会议可能带来催化国际合作与自贸区开放的舆情。另一方面，本周的国务院常务会议应该会继续落实微刺激政策，虽然我们认为很有可能只是前期布置的消费或民资开放项目落实，但依然值得密切关注。

券商创新再度聚焦，服务实体经济是要义。5月15日证监会发布的《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》以及16日证监会官员在证券经营机构创新发展研讨会上的讲话，都要求券商创新必须坚持服务实体经济，服务社会财富管理，支持中小微企业发展，防范系统性、区域性金融风险。未来的券商创新可能是服务实体经济在先、行业自身发展在后。由于这样的解读，难以形成券商业务范围将扩大和EPS将显着增长的正面预期，再加之4月以来逆市走高的券商股价已经透支了部分改革和创新预期，因此短期对行业表现构成了一定压制。

投资建议：市场弱势格局不变，关注金融新规与政策事件的局部影响。本轮稳增长政策所保持的微刺激风格难以起到阻挡经济下行的作用，只能起到一定程度上的缓冲效果。目前微刺激与经济数据的弱平衡正在向下打破。经济向下而政策力度不足与政府不托底也是市场风险溢价抬升的主要原因。因此，市场整体弱势的格局短期不会改变。另外，本周市场的结构特征将主要体现在金融新规冲击与政策事件带来的局部影响。一方面，金融机构同业监管规范虽然加强了监管力度，但市场对之早有预期，且非标规模早有下降，对股市整体影响偏中性，对部分中小银行有负面影响。IPO实质性重启渐行渐近的背景下，创业板股权融资提速对成长股/创业板整体有压制作用，相关板块依然处于风险释放的过程中。另外，本周的亚信峰会相关的国际合作与对外开放的舆情，以及国务院常务会议可能落实的微刺激政策可能催化细分领域的结构化行情。

配置建议：主仓消费积极防御，继续参与上海国资改革等主题。行业配置的基本思路依然维持5月份以来的观点，建议继续控制仓位，并主仓消费积极防御。主题事件上，建议继续参与上海国资改革的5月行情，以及定增破发回补策略。另外，军工（成飞集成近期复牌，中越南海争端升级，中俄军演）、油气管道（中俄、中国-中亚地区间的能源合作频有动作）、新疆（促疆发展规划起草，援疆工作会议）等板块仍可能会有局部行情，建议密切关注。筛选下来，依权重排序，建议配置医药、农业、银行、交运、电力设备、军工等6个行业。