首次覆盖并给予“增持”评级，目标价19.8元。公司是国内领先的通信基础设施解决方案和支撑服务提供商，近年来通过并购相继进入网优、终端适配和移动支付领域。我们预测公司2014-2015年EPS分别为0.44/0.58元，公司完善产业链意图明确，我们预计其后续将可能通过并购或合作的形式加速布局，因此给予略高于可比公司的45倍PE，目标价19.8元，尚有20%空间，“增持”。

    大力推进共建共享，铁塔运营盈利模式逐步完善。从政策层面上看，一方面，国家计划设立“铁塔公司”将是大力推进共建共享的标志，未来铁塔等基础设施集中代维已是趋势；另一方面，从工信部鼓励民营资本进入通信行业的角度看，梅泰诺有望成为民营铁塔运营服务商。从盈利模式角度看，我们认为共建共享提高铁塔运营的投资回报率的必要条件，通过研究美国铁塔运营商American Tower的案例可知，随着天线层数的增加，单个铁塔的毛利率将从40%提升至77%，而投资回报率将从4%提升至20%。

    搭建M-Pay平台，移动支付战略逐步清晰。基于第三方移动支付市场良好的成长性，梅泰诺将打造以NFC为支付手段，以M-Pay多业务管理平台为核心的移动支付品牌。目前看，公司盈利模式逐渐清晰，并已开始在北京、长春、哈尔滨等8地推广，为公司长期发展打开了空间。

    而未来公司有望围绕移动支付等相关领域，进一步完善产业链布局。

    催化剂：公司铁塔运营业务进入更多城市；移动支付获得快速推进。

    风险提示：铁塔运营领域竞争加剧；移动支付推广进度低于预期。