中恒电气发布限制性股票激励计划(草案)。该计划具体细则为：1、拟授予不超过750 万股限制性股票，占总股本比例为2.95%；2、授予价格为8.16 元/股；3、行权条件为2014 年业绩不低于10200 万元，加权平均净资产收益率不低于10%；2015 年业绩不低于11700 万元，加权平均净资产收益率不低于10.5%；2016 年业绩不低于12900 万元，加权平均净资产收益率不低于10.5%。

　　事件评论

　　激励有利于公司团队稳定，保障公司长期成长：自2011 年公司执行股权激励后，此次公司再次推行限制性股票股权激励，主要考量在于加大激励覆盖范围，将包括中恒博瑞在内的子公司核心骨干人员纳入激励范围，从而保证包括子公司人员在内的团队成员的长期稳定。考虑到公司未来成长点布局均是基于子公司展开，公司此举有利于公司长期成长目标的实现。

　　行权条件要求较低，且总体期权成本可控，未来行权基本无疑义：可以看到，公司制定的股权激励行权条件较低，2014-2016 年三年的同比增长率分别仅为20%、15%和10%左右。此外，公司总体期权成本可控，即使摊销年份最大的2015 年对净利润的影响也较小，总体摊销压力不大。考虑到行业发展情况及公司2014 年经营情况，我们认为公司达到行权条件基本无疑义。

　　硬件产品布局良好，且软硬件协同发展态势明确，公司长期成长可期：我们重申，公司硬件产品布局合理，可以确保公司持续高速发展，具体而言：1、未来两年，中国4G 建设进入建网高峰期，必将给公司通信电源业务带来广阔的市场需求；2、HVDC 业务加速发展， HVDC 逐渐成为公司新的业绩增长点；3、公司在新能源充电桩、LED 驱动电源、光伏逆变器领域均具有成熟的产品贮备，必将充分受益于行业爆发式发展，为公司提供持续成长动力。此外公司依托电力电源、基站电源的渠道优势，积极开辟软件服务业务，试图打造公司长期成长能力，具体而言：1、通过子公司中恒博瑞切入电力应用软件业务领域，已然呈现出良好发展态势；2、公司积极拓展基站能源管理业务。可以预见，伴随公司软件服务业务持续发力，公司长期发展前景将值得期待。

　　投资建议：我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.63 元、0.81 元和1.05元，重申对公司“推荐”评级。

(责任编辑：DF081)