电视互联网价值巨大：近看视频、中看游戏、远看智能家居。我们认为，电视互联网将以视频、游戏、智能家居控制平台三部曲发展，14 年视频业务将持续爆发、游戏正步入快速发展期、智能家居亦开始导入。正所谓得大屏者得天下，电视屏的价值毋庸怀疑。

　　同洲DVB+OTT 方案是当前电视互联网的最佳解决方案。DVB 使用广播传输技术， 是电视直播的最佳技术手段，而OTT 使用点对点转发传输技术，是点播视频的最佳技术手段。DVB+OTT 是现阶段电视互联网的最优方案 ！同洲基于飞看产品的体验超前，唯一能真正实现小屏控大屏、大屏映小屏、操控0 延迟，使电视操控有如智能手机，是最优选择 ！而这种领先性源于长期创新研究，竞争对手短期内难以超越。

　　同洲从产品到互联网服务转型水到渠成，指日可待。理由：1)产品面：把控强覆盖面广，多产品间协同效应是看点。2)时机面：公司与广电DVB+OTT 业务占据“天时地利人和”。 3)用户面：用户得实惠，接受程度高，业务推广容易。4)资金面：增发助力，资金压力不大，收入弹性空间大。5)内容面：同洲将加紧内容建设，操控优雅性将弥补暂时的OTT 内容短板。

　　安全手机业务基于国内唯一自有商用960 OS 操作系统，去IOE 想象空间极大， Andriod 的开放性造就了它的高市占率和低安全性。党、政、军等特定市场及商业人士对Andriod 去IOE 需求非常强烈。安全手机是当前智能终端去IOE 最佳方案，潜在的用户规模3000~6000 万。

　　盈利预测： 我们预计2014-2016 年的营业收入分别为25.6、32.44 亿、40.9 亿，以当前股本计算公司2014~2016EPS 分别为：0.11 元、0.22 元、0.37 元。PE 倍数分别为64x、33x、19x，转型期估值偏高，但考虑转型成功的大概率以及巨大前景，上调为“买入”评级。

　　风险提示：与广电系合作协议落实低于预期，市场竞争环境快速恶化、公司管理风险、政策风险、行业系统性风险、宏观经济风险。

(责任编辑：DF081)