但研究能力强并不意味着自营业务收益好。

　　“投资时报·券商自营投资能力榜”显示，安信证券的自营业务2013年整体收益率为2.13%，处于较低水平，在纳入统计的81家券商中排名倒数第6。

　　回顾过去，2012年其自营业务收益率也只是接近银行一年定期的收益，为3.48%；而2011年则更差，当年自营业务出现亏损，收益率为-1.69%。

　　安信证券相关负责人对《投资时报》记者回应称，安信证券并没有专门设立自营业务部，是由固定收益团队负责自营投资，与其他部门设有“防火墙”，基本没有联系；据安信证券自身评估，2013年自营业务收益率处于行业平均水平。2013年投资主要以债券为主，同时根据风险承受能力采用放大杠杆操作，因此计算结果与公司实际情况有出入。

　　近三年自营收益率较差

　　虽然安信证券的自营业务团队与研究所团队基本没有交流，但是在其2013年报中，还是能看出一些联系。

　　年报显示，安信证券自营业务会以宏观经济趋势和政策走向为根据，综合考虑资金面、市场环境变化等因素，定期进行持仓分析以及业绩归因分析，及时调整投资策略。通过上述的研究支持，为具体投资活动提供可靠的前瞻性依据。

　　安信证券对自己自营业务的评价为，“通过牛熊市的反复考验后，已经形成鲜明的稳健投资风格，低波动、高收益的投资业绩在同业中处于领先水平。”

　　不过，其近三年的自营业务整体收益率并不乐观。Wind数据显示，安信证券2011年自营业务亏损0.3亿元，公允价值变动为-0.6亿元，收益率为-1.69%；2012年自营业务收入2.5亿元，公允价值变动为625万元，收益率为3.48%；2013年自营业务收入2.4亿元，公允价值变动为-0.8亿元，收益率为2.13%。

　　在固定资产配置方面，安信证券近几年的投资品种从以前单一的债券类产品拓展到包括债券、信托产品、券商定向资管计划和国债期货在内的多种固定收益相关产品。使得投资策略更加灵活，资产配置形式也有了更多的选择。

　　上海一位私募投资经理对《投资时报》记者表示，虽然对安信证券的研究所有所了解，但是对其自营业务团队一点都不熟悉。虽说自营业务团队可以参考研究所的研究成果，但是由于两个团队的激励机制有很大区别，导致两者之间基本没太大联系。研究员目前更多关注新财富排名，以求扩大在基金公司中的影响力，发展方向与自营团队不同，所以即使研究员能力强，其自营业务能力也未见得就好。

　　再出“Sell in May”研报

　　近期，115家券商2013年年报均已出炉，安信证券2013年营业总收入31.4亿元，相较去年23.3亿元的收入增幅34.8%，排名上升了一位，排到了第17位；净利润也从3.2亿元增长到5亿元，大幅增加56%。

　　不过，市场对于安信证券业绩增长的兴趣似乎并不大，最大的关注点还是在其发布的看空市场的研究报告上。上述私募投资经理对记者表示，虽然他不会按照安信证券的相关研究报告来决定交易方向，但是还是比较关注其报告内容，认为其观点较为明确，喜欢拿来与朋友讨论。

　　4月初，安信证券与国泰君安激烈的多空大战还历历在目，一边是安信证券研究报告中明确指出股市存有大风险，警告投资者“及时撤退，稳增长效应基本可忽略”，另一边是国泰君安高声喊出“400点强力反弹”。

　　眼下，二季度已过去一半，大盘又重新回到2000点附近，“400点反弹”的愿景实在难现。

　　5月初，安信证券再发研究报告，指出“Sell in May”可能再次被验证。华尔街这句习语意思是讲每年5月到10月应该卖掉股票并离开，去选择债券投资。

　　安信证券认为目前经济处于周期性下行中，企业盈利增速也顺着该周期下滑，另外货币环境相对收缩、资金面继续抽紧，A股会延续下跌行情。

　　据其统计，在2010年到2013年的A 股市场中，仅在2013年股市指数在5月出现上涨，其他年份均现下跌。如果以5、6两个月的市场表现为整体，则四年均呈现下跌情况，平均跌幅为7.8%。

　　安信证券指出，在这下跌过程中，很少有行业或板块能够对抗压力，降低仓位防御才是上策。与上次大力唱空、坚决减仓所不同的是，此次其推荐了白马成长股作为进可攻退可守的选择。