配电招标下滑影响非晶变增长：各项业绩指标的快速增长主要是资产重组后整体经营规模扩大所致，公司原有主业非晶变压器受到配电招标下滑的影响，13年收入14.68亿元，同比减少0.3%，毛利率小幅下滑了0.8个百分点。注入资产13年实现净利润1.46亿元，完成注入时1.4亿元的业绩承诺。

　　14年规划收入、利润50%以上高增长：公司规划14新签合同额70亿元，同比增长72%；实现销售收入50亿元、净利润4.3亿元，分别增长53%、52%。我们认为公司14年业绩高增长主要来自于配网投资力度的加大，以及节能服务项目落地后开始贡献收入。

　　依托国网背景，节能服务业务将成为新的增长动力：公司定位于国网电科院的建筑、市政节能平台，已与重庆巴南区签订节能战略合作框架协议，并与浙电节能签订了3年60亿元的节能框架合作协议，若合作协议能尽快落地实施，将拉动公司近两年业绩的快速增长。而且依托国网背景，与浙电节能合作的模式有望在各个网省电力节能公司中推广开来，公司节能服务业务的成功实施将为其带来新的经济增长点。

　　盈利预测及投资评级：预计公司14-16年EPS(增发摊薄后)分别为0.65元、0.94元、1.17元，维持对公司的买入评级。