经纪业务将更加市场化和规范化。证监会近日向各证监局和协会下发了《关于进一步规范证券经纪业务活动有关事项的通知》，我们认为《通知》对券商利用互联网开展经纪业务的态度是要更加市场化和规范化。地区协会对当地的佣金指导线或将逐步取消，经纪业务佣金率的底限是成本。我们认为经纪业务佣金率由于互联网金融的冲击将加速下滑，但这个下滑短期有底，即成本，市场对此已有反应。长期看随着竞争加速，经纪业务将朝差异化经营发展，更多券商将利用互联网开展经纪业务以降低成本，纯交易类服务佣金继续下滑，同时通过提高服务质量获取高的佣金率，不同券商佣金率将分化，长期利好行业。

　　预披露节奏加快不改IPO预期。近期证监会加快了企业预披露的步伐，并明确在6月底绝大部分在审企业将完成预披露。我们认为预披露速度加快不代表上市节奏加快，核准制下证监会仍可以根据市场情况控制发行速度。对于证券行业而言，市场对IPO再次开闸、企业上市速度、注册制改革推进的预期并没有发生太大的变化，预披露节奏加快对行业影响不大。

　　个别券商融资类业务违规影响甚微。近期个别券商因融资类业务违规被监管层出示“警示函”并要求整改，从证监会新闻发布会内容看，个别公司的违规行为不会对该业务造成影响，监管层对业务的态度仍是鼓励，但要加强监管。违规事件对行业影响甚微。

　　投资建议 .

　　目前政策面支持证券业在合规前提下的业务创新和松绑，挑战来自市场化的竞争，目前最为明显的是互联网金融冲击下佣金率的下滑，市场对此已有反应。短期内市场对各业务的预期不会有太大变动，影响行业走势因素来自大盘和对利好政策的预期。长期看，行业将受益于经济转型升级和金融改革，市场化的竞争有利于券商培育核心竞争力，长期利好行业发展。未来我们继续看好券商板块，维持“增持”评级。