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　　中国证券网讯 记者 曾雯璐

　　昨日晚间中信证券发布2014年一季度报告，今年首季中信证券共计实现营业收入47.41亿元，同比增加60.58%，环比下降17.97%；实现净利润13.05亿元，同比增长34.39%，环比下降15.48%。海通证券认为，中信证券一季度业绩提升主要受经纪业务和投行业务提振。

　　根据一季报，中信证券一季度经纪业务收入同比增加76%。海通证券非银金融团队认为，经纪业务佣金率竞争激烈，但中信证券凭借其稳固的行业龙头地位，高净值客户的占比较高，该类客户对佣金率下降的敏感性相对较低，保证了公司佣金率大战下的市场地位和佣金收入。

　　在投行业务方面，受益于IPO重启，一季度中信证券投行收入同比增长53%。海通证券非银金融团队指出，IPO业务是中信证券的传统优势板块，目前公司IPO项目储备充足，尤其是主板上市项目已报审24家，位居行业首位，预计公司在今年将实现投行业务的复苏性大幅增长。

　　在创新业务方面，中信证券持续提升财务杠杆，保持两融等资本中介型业务稳定增长。据一季报披露，截至2014年一季度，公司融资融券余额265亿元，市场份额约7%。海通证券指出，中信证券的两融业务或已完成初期的爆发式增长阶段，一季度增速较其他起步较晚的券商有所放缓。不过中信证券在多项创新业务上仍均扮演领头羊的角色，比如，于2014年4月发行逾50亿元国内首单REITs，2014年4月8日正式获批开展互联网证券业务试点工作，目前该试点业务主要是将互联网平台作为渠道推广产品。这是中信证券顺应互联网金融大趋势的信号，看好公司的创新能力以及把创新业务变成业绩催化剂的能力。

　　综合一季报业绩情况，海通证券非银金融团队认为中信证券各项业务发展较为均衡，业务结构防御力较强。传统业务长期保持龙头地位，创新业务扩展和盈利能力亦处于行业领先，互联网带来的佣金率下滑趋势下，公司积极应对，同时中信证券经纪业务占比相对其他券商较小（2014年一季度占比29%，低于行业平均水平），总体业绩受到冲击或较为有限。

　　由此，海通证券给予中信证券维持买入评级。预计公司2014、2015年净利润分别为61亿、66亿元，对应EPS为0.56元、0.60元。目前股价对应14年动态PE20倍，动态PB1.4倍，估值安全。考虑即将召开的券商创新大会有望迎来个股期权、大盘蓝筹T+0等对于大型券商的政策利好，维持买入评级，给予公司6个月目标价13.7元，对应14PB1.7倍。