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　　记者 刘伟

　　招商证券日前发布的宏观策略报告指出，根据月度宏观预测，未来政策或定向发力，数据缓慢回升。

　　报告指出，虽然前瞻看宏观政策有必要在继续推进改革的前提上兼顾稳增长，但1季度GDP增速好于市场预期显示稳增长措施规模适度即可。稳增长之目的是在潜在增速下滑的背景下熨平经济内生波动对就业市场形势的扰动，若稳增长力度过大反而增加了经济的波动性，不利于过剩产能和杠杆率的去化。因此，稳增长措施力度有限，那么二季度经济回升力度也将较为微弱。尽管如此，近期政策态度的变化对于提振市场信心和预期管理仍然会有积极的效果。

　　预计4月CPI同比增速2.2%，PPI同比增速-1.9%。商务部公布本月前3周食用农产品价格，指数环比下跌1.3%。除蛋类和水果类略微上涨外，其余品种均录得下跌，肉类、蔬菜和水产品下跌较为明显。肉类价格下跌主要受猪肉价格下降影响，养殖户仍在亏损周期，能繁母猪和生猪存栏均继续回落，猪肉价格短期可能在低位波动。PPI的领先指标国际大宗CRB指前期有所回升，而且4月汇丰PMI 初值显示产出和投入价格指数均大幅回升，因而预计4月PPI同比增速将有所回升。

　　预计4月M2增速为12.2%，新增信贷规模9000亿左右。受信贷和社会融资规模同比增速下滑，以及创新性金融机构和产品的影响，从2013年12月以来M2出现快速回落，3月基数效应导致当月同比增速回落1.2%。4月的基数效应会出现好转，M2快速回落的局面出现改善，预计会小幅回升0.1个百分点至12.2%。本月财政存款预计增加约4000亿元。虽然3月信贷投放超过季节性的节奏1.8个百分点，但是招商证券并没有改变全年的信贷投放总量为9.5万亿的看法。央行在四季度货币政策执行报告中强调，融资结构性问题使得总量政策的效果受到影响。目前，稳增长政策采取定向发力、逐步推出，信贷也会相应的配合，因此信贷投放也不会过紧，预计本月投放的规模预估为9000亿元。

　　报告预计，4月工业增加值累计增速约为9.0%，固定资产投资增速约为18.1%。4月是实体经济的旺季加之近期多项稳增长措施出台，有利于企业预期改善和总需求水平的改善。因此，工业生产、投资增速回升的概率较高。不过，目前的稳增长措施力度弱于以往，从发电量、钢材价格和库存以及水泥等微观高频数据看，4月实体经济回升力度依然有限。