行业复苏，销售增长，毛利上升。2013 年，得益于物流行业快速发展等因素，重卡行业实现复苏，，潍柴动力共销售重卡用发动机 28 万台，同比上升 34.9%，配套市场份额达到 36.2%，同比上升 3.6%。 2013 年，潍柴动力实现国内销售收入 480.29 亿元，同比增长了 12.63%，符合预期，毛利率上升 1.93%至 22.98%；完成对凯傲公司和林德液压的整合，实现国外销售收入 79.33 亿元，同比增长 144.76%，毛利率上升 2.23%至 9.69。综合毛利率上升了 1.12%，

　　完成对凯傲公司和林德液压的整合，实现产业链全球布局，获得国际化收益尚需时日。潍柴动力通过潍柴动力(卢森堡)控股有限公司将间接持有林德液压合伙企业70%的权益，林德物料搬运公司持有剩余30%的权益。2013年度，林德液压合伙企业实现19.10亿元销售收入，亏损3.92亿元；潍柴动力于2013年6月26日行使对KION Holding 1 GmbH的认购期权，在其上市后对其持股比例自25%增至30%。 KION Holding 1GmbH于2013年6月28日开始在法兰克福证券交易所买卖，更名为KION Group AG (“凯傲集团”) . 2013年末，凯傲集团总资产为612.69亿元，总负债为386.39亿元，净资产为226.29亿元；2013年度实现销售收入370.61亿元、净利润0.71亿元、其他综合收益-1.31亿元、综合收益总额-0.6亿元；潍柴动力持有凯傲集团30%的股票的账面价值为66.31亿元，截止2013年12月31日，上述股票市值为欧元9.17亿欧元，折合人民币77.21亿元，市值大于账面值10.9亿元。

　　重卡产业链各子公司的净利润均增长。 2013年度，陕西重型汽车有限公司实现销售收入245.62亿元、净利润2.63亿元，分别较2012年增长7.44%和9.44%； 陕西法士特齿轮有限责任公司实现销售收入82.82亿元、净利润5.01亿元，分别较2012年增长25.87%和63.23%； 株洲湘火炬火花塞有限责任公司实现销售收入5.81亿元、净利润0.55亿元，分别较2012年增长9.12%和23.11%。

　　盈利预测及评级：我们认为，随着重卡市场的恢复，液压件产业的发展，我们预计潍柴动力营收和净利保持持续增长，我们上调公司的盈利预测，预计 14~16 年 EPS 分别为 1.96(上调 0.7%) 、2.32(上调 9.8%) 、2.70 元(上调 18.9%) ，维持公司“买入”评级。