2013 年EPS 为0.64 元，14Q1 为0.18 元。公司2013 年营收和扣非后净利润分别为2.25 亿元和6174 万元，分别同比+42.1%和+36.8%，对应EPS 为0.64 元，符合预期；14Q1 营收和净利润为6424 万元和1798 万元，同比+148.1%和+231.1%，超我们预期。公司14Q1 业绩大幅增长主要受益于动车组和城轨机车连接器收入大幅增长。公司同时公布利润分配预案，拟每10 股转增5 股派2.00 元。
轨交仍是公司核心业务。2013 年，我国轨交行业迅速回暖，行业整体发展态势良好。铁总近期将2014 年铁路固定资产投资从原先的6300 亿元追加至7200 亿元，新线投产里程从6600 公里增加至7000 公里以上。
2014Q1 我国铁路完成固定资产投资713 亿元，同比增6.4%，但全年占比不足10%，未来3 个季度环比将持续高增长。我们统计， 2013 年全年公司公告订单9480 万元，2014 年年初至今公告订单已达1.13 亿元，订单获取速度显著提升。从订单结构看，南车青岛四方仍为公司主要客户，而公司年初获北车长春客车CRH5 型动车组、铁路客车和城轨客车资质，预计将受益于北车连接器国产化提速。
关注新能源汽车放量。公司2013 年实现电动汽车连接器收入1066 万元，其他路外收入1378 万元，合计同比+145%。公司作为内资的唯一电动汽车连接器供应商(主要竞争对手为安费诺)，率先完成客户渠道布局，2013年市占率预计已达30%左右。在国家政策支持下，国内电动汽车市场预计将快速发展，中信证券研究部汽车组预计，2014-15 年我国新能源汽车销量将分别达5 万辆和10 万辆，对应至少3 亿和6 亿连接器市场，公司将充分受益。除电动汽车外，公司在风电连接器、通讯连接器和军工连接器也积极推进。
外延布局或将逐步落地，值得期待。截止2014Q1，公司在手货币资金达5.6 亿元，资产负债率仅为9.75%。公司战略定位清晰，将围绕“同心多元化”不断推进横向和纵向拓展。在充分受益于轨交行业高景气的同时，积极布局新的产业增长点。建议积极关注公司后续持续并购进展。
风险因素。城轨订单交付低于预期的风险；综合毛利率下降风险；路外业务推进低于预期风险。
盈利预测及估值。公司作为路内和路外设备的核心零部件供应商，具有较高壁垒，14 年业绩增长高确定性也为公司深化战略布局提供时间，业绩未来具备进一步上调可能性。我们暂时维持公司2014-15 年EPS 预测为0.90/1.18元，新增2016 年EPS 预测为1.51 元，维持目标价36.00 元。我们看好公司的中长期投资价值，继续维持“买入”评级。
(责任编辑：DF081)