经济整体仍处于低位状态,驱动2季度市场波动的因素主要来自于估值层面、仁者心动。 流动性中性,利率期限结构逐步常态化。短端资金价格存在波动、10年期国债收益率为代表的无风险利率高位震荡且有适度回落。

物价低于预期,政策存空间,新型稳增长组合推进。资本市场改革创新加快如优先股、个股期权的推进、新股改革等,引进增量资金、推动A股纳入MSCI新兴指数等。政策的作为,有利于改善市场预期。

经济和房地产双回落、物价无忧的策略视角下稳增长具有必然性,股市前期对经济疲弱已经做了较多的反应,因此,对政策向上的敏感将大于经济疲弱向下的担忧,有利于市场的改善。估值的低位、证券化率的低位,使得存量资金博弈的格局极易受到信心修复所带来的脉冲行情冲击。政策稳增长、蓝筹大量破净,目前点位已反应较为低迷的预期,2000点附近机会大于风险。预计2季度股票市场的格局将呈现大震荡格局并存在脉冲修复性行情、其中蓝筹有估值修复机会,上证指数可能的核心区间在2000-2300点。

市场可能演绎“三部曲”的修复行情。第一步:从3月开始至4月中旬,风格剧烈波动,稳增长格局下催化蓝筹修复并带动指数修复。

第二步:4月下旬起,政策落地、权重分化,本轮领涨的地产等权重股受制于基本面也将有所回撤;指数进入震荡整理格局,成长股将有望展开修复。第三步:2季度末、经济短期企稳迹象升温,增量资金有望介入,可望再度演绎回升行情。下半年后期压力则会增大。

投资机会可重点立足政策稳增长与估值修复的机会。策略上重点看好的行业有:高端装备、新能源、集成电路、医疗乳品家纺以及兼具AH股折价的金融、铁路基建等蓝筹板块;主题投资在海陆丝绸之路、世界杯等。

风险点:考虑到近年是各类粗放式套利盈利模式失败的多发季,如钢贸、6月钱荒、信用债违约、人民币贬值、铜融资乃至部分地方房地产崩盘,2季度仍需防范风格剧烈波动引发的伪成长股下挫风险。