更多内容请看“股市直播室”

　　记者 王晓宇 编辑 梁伟

　　上海证券今日发布二季度投资策略报告。报告称，受经济数据连续下滑，债务违约进入高发期，新股恢复发行，创业板整体业绩低于预期，流动性将逐步趋紧等因素影响，预计A股市场向上动力不足。

　　随着2 月份经济指标的公布，市场越来越关注经济的前景和债务违约问题。2014 年以来，各种经济指标都预示着中国经济在不断的下滑之中，2 月份汇丰PMI 和中采PMI 都创出几个月低点，3 月汇丰PMI 预览值更是创出48.1 的低点，同时工业增加值、发电量、投资等指标都出现了不同程度的下滑，经济减速趋势明显。

　　信用债和信托产品的违约风险同样引发关注。国内利率的不断上行、周期性行业陷入困境和房地产交易量萎缩，使企业和地方政府的偿债能力受到消弱。同时二三季度信托和信用债的偿债高峰来临，使信用产品违约的风险大大增加。年初以来超日债违约、山西海鑫集团信贷违约和宁波兴润置业债务违约等事件频繁爆发，促使市场信用溢价上升，铜期货暴跌。因为国家已经改变了债务违约托底的政策，二季度仍会有信用违约事件爆发，这将不断的考验市场的忍受力。

　　二季度流动性将不再宽裕。3 月底交易所7 天回购加权平均价重新回到4%以上，预示着短期宽松的流动性的结束。展望二季度市场流动性将趋紧，主要基于以下三个原因，一是利率市场化和央行紧平衡的策略导致市场流动性紧平衡的大格局不会发生变化；二是随着央行引导人民币贬值预期，导致汇率出现了较大幅度的波动，致使相当一部分押宝人民币升值的热钱流出；三是4 月份开始新股将大量发行，对市场流动性将产生负面影响。

　　发审会3 月重启，4 月新股重新开始发行。目前首发排队企业仍有687 家之多，按1 月份近50 家的发行节奏，全部解决需要一年多时间。在新股发行保持较快节奏的前提下，参考1 月份的发行情况，新股对市场资金供给将造成比较大的压力。根据中国投资者保护基金公布的统计数据，截至2014 年3 月7 日投资者保证金净转入累计1525亿元，而根据1 月份新股发行测算，新股冻结资金高峰时有2500 亿元以上，同时新股上市机构高价减持后，相当一部分资金不再回到二级市场，若按1 月份融资额200 亿元左右计算，上市后上涨1 倍，假设仅有30%资金退出，则每月二级市场也会减少120 亿资金。

　　上市公司业绩方面，成长股待考。对比创业板100 只成份股2013 年净利润实际增长和一致预期，2013 年净利润实际增长超过一致预期的仅有16 只，如果加上净利润增速差在5%以内的股票，也只有32 只，因此创业板2013 年业绩整体不达预期，其中有26 只股票2013 年净利润出现了下降。

　　整体而言，二季度利空聚集，市场机构观点也一致看空。不过，利空因素虽多，但大多数可控或已经为市场所预期。同时市场存在诸多利好支撑因素，优先股发行、提高QFII 持股比例、房地产再融资开闸和A 股有望加入MSCI新型市场指数，对蓝筹股有正面的支撑作用。

　　基于以上判断，上海证券认为主板市场行情上下空间不大，指数走势纠结，创业板面临比较大的回落压力，大浪淘沙。

　　投资方面，在行情偏弱的情况下，主题投资活跃，低价位股票表现抢眼；投资策略：短期可配置中盘国企改革概念股，迎接各地国企改革方案和细则的出台，长期战略配置医药、环保和大消费经典成长股。