安信证券发布研究报告称，短期A股仍陷雷区。市场的压力和不确定性远未消除，下行风险仍然明显。不同意“市场已充分反应经济下行压力”的观点，暴风后的骇浪仍然可以掀翻巨轮。一方面，经济的量价齐跌意味着企业收入和利润率增速的下滑，A股净利润增速恐将连续第二个季度下滑。另一方面，海外市场需要对中国经济的着陆速度进行重估，外资流出和做空中概股都会对A股造成直接冲击。

　　安信证券认为，市场将延续东南方向，降低仓位是操作上的首要任务。自上而下的配臵转入“填仓位”式的被动防御，方向上以白酒、汽车、家电等低估值品种为主，同时降低对绝对收益的预期。主题投资可以关注国企改革和广东自贸区。

　　经济增速超预期下行。2014年前两月，工业增加值、固定资产投资、社会零售总额、外贸数据同比增速大幅回落，对应的GDP增速已降至7.5%以下。短期经济下行速度明显超出市场预期，造成A股下跌的同时也引发了海外市场的担忧，这与我们之前的判断是一致的。同时，3月以来钢铁、煤炭、水泥价格季节性下跌幅度较大，即使考虑到3月份的基数因素，整个一季度的GDP增速也面临很大的下行压力。

　　短期A股仍陷雷区。市场的压力和不确定性远未消除。我们不同意“市场已充分反应经济下行压力”的观点，暴风后的骇浪仍然可以掀翻巨轮。一方面，经济的量价齐跌意味着企业收入和利润率增速的下滑，A股净利润增速恐将连续第二个季度下滑。另一方面，海外市场需要对中国经济的着陆速度进行重估，外资流出和做空中概股都会对A股造成直接冲击。除此之外，市彻面临着两会过后IPO重启、18日联储议息、流动性时点性收缩等不确定性，下行风险仍然明显。

　　押注政策刺激的风险很大。短期进行政策刺激的可能性不大，因为决策层面上更加重视一季度过后的旺季开工情况，淡季经济表现还不足以成为放松的充分依据。其次，对于近期市场预期的降准，在当前形势下仍是央行[微博]对于外汇严重流失的被动对冲，即便发生也不能等同于政策放松，更无法阻止A股的东南方向。第三，操作上而言，在经济、股市双下行的趋势中，押注政策放松时点把握很难，赔率很低，风险很大。

　　覆巢无完卵。上周主板、中小板和创业板的成交量继续缩水，短期资金面压力进一步加大，市场系统性下跌并不意外，小市值股票的避风港作用也在减弱。我们坚持认为市场将延续东南方向，降低仓位是操作上的首要任务。自上而下的配臵转入“填仓位”式的被动防御，方向上以白酒、汽车、家电等低估值品种为主，同时降低对绝对收益的预期。主题投资可以关注国企改革和广东自贸区，我们的行业研究员非常看好新能源汽车产业链和车联网的发展，并将于近期组织专题会议。

　　风险提示：货币政策超预期放松；新兴市场风险急剧恶化。