近期公司股价调整较多，但我们认为公司基本面并没有改变，公司作为航电平台地位依然确定。短期调整主要是市场对科研体制改革的推进进度较慢的反应；市场对军工行业的偏好有所变化。我们认为在当前改革大背景下，各领域、各层面的改革均在启动，作为改革障碍最大的军工科研院所改制也将面临诸多困难，推进进度慢应在预期之中，但方向不会改变；而更重要的是公司所处的国防装备领域和航电业务方向，正是符合国防信息化发展的业务产品。

　　国防信息化提升机载电子需求，未来力争民用航空制造市场。国防和军队改革方向是强军和国防现代化，信息化装备将是大趋势，体现在航空装备的单元就是航电。不断更新的航电系统的技术水平很大程度上影响着战斗机的整体性能，侦察、预警、巡逻等战斗准备型飞机、无人机等装备中电子装备至关重要，整体来说，航空机载电子设备的成本占军用飞机总成本的比例也越来越高。公司是国内军机机载电子设备最主要的供应商，军品增长主要来源于“一代平台几代航电”的需求和全军工领域的开拓。民用航电系统成本约占大飞机成本30%，尽管目前公司民用航电业务尚少，但包括公司在内的中国企业将力争占领民用航空市场的一席之地。

　　盈利预测和投资建议：我们认为中航航电业务整体上市是趋势所向，长期看好公司作为中航机载电子平台未来的发展前景，短期的股价调整带来了长期投资机会。暂不考虑未来资产注入对业绩的影响，预计13-15 年EPS为0.39、0.46、0.53 元，对应PE 为54、46、39 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：后续的航电资产整合的进度具有不确定性，军品订单具有一定波动性，民用航空产品的研发进度具有不确定性，军工行业的市场表现与市场流动性有一定关联，故公司估值水平有随着市场估值水平调整的可能。