公司发布年报，2013 年公司实现收入20.52 亿元，同比增长64.78%；实现归属于母公司净利润2.34 亿元，同比增长105.46%；每股收益1.73 元。公司分配方案为每10 股派发现金1.5 元。

　　投资要点

　　天然气涨价对公司业务产生一定不利影响，毛利率上升促使业绩快速增长。去年上半年，LNG 汽车需求快速增长，公司LNG 气瓶和加气站销量实现了爆发式增长。下半年，由于天然气价格上涨，对LNG 汽车经济性造成一定不利影响，公司LNG 气瓶销量增速有所放缓。去年全年，公司低温储运及应用设备实现了81%的收入增速。去年公司毛利率达到36.55%，比2012 年同期增长2.94 个百分点，是公司净利润增速快于收入增速的主要原因。

　　设立富耐特新能源公司，延伸产业链，拓展海外市场。公司公告与Bennett 公司合资成立富耐特新能源系统公司，进行CNG 和LNG 加气(油)站所需加气(油)机的设计、制造及销售，公司持股50%。Bennett 公司是专业生产加油机设备及配件的企业，总部位于美国，其客户包括壳牌、雪铁戈、辛克莱石油等。此次设立合资公司，有利于公司LNG 装备产业链的延伸，同时有利于公司海外市场的拓展，将有望成为公司新的增长点。

　　储备大量新业务，有望成为公司新的业绩增长亮点。公司发动机再制造业务被列为《内燃机再制造推进计划》重点示范工程，目前3 款发动机已小批量装车应用；小型液化装置向20 万方/日及30 万方/日规模发展，并应用于煤层气等非常规天然气领域；公司开展了页岩气预处理设备前期研发工作，以及船用LNG 储存供气系统的系列化研发。这些新业务的需求空间均较大， 将有望成为公司未来新的利润增长点。

　　财务与估值由于天然气涨价对公司业务的影响，我们略微下调公司2014-2016 年每股收益至2.70、3.80、5.16 元，结合可比公司估值，我们给予公司2014 年36 倍PE，对应目标价97.20 元，维持公司买入评级。 风险提示：天然气价格大幅上涨的风险，竞争加剧的风险。