蛇尾结构行情收官,IPO冲击反变利好。年初以来,上证、深成、沪深300指数下跌3-5%左右,中小板指上涨约3%,创业板指上涨约15%。在蛇年尾部区间,A股价值与成长分化的二元特征与去年俨然一致。而在新的IPO发行制度下,1月批量上市的新股反倒成了推动中小票股价上涨的催化剂。这一结局远超之前市场的预期,这也在一段时间内强化了交易所深强沪弱的格局。行业上,传媒、计算机指数的年内涨幅已接近20%,煤炭指数的跌幅则超过11%,首尾差距相当明显。回顾我们12月底的策略一月报,当时推荐的LED、移动转售这两个细分领域在蛇尾行情中表现都较好,建议主仓的大消费也属涨幅偏中上的板块。不过,我们对彩票、手游、移动支付等新经济机会的把握,则略显保守。分化显著的结构行情,使A股投资者不断纠结于高估值股票到底是有支撑的增长,还是在上演着最后一轮的诱多。在此背景下,超额收益的获取,既需要眼光,更需要胆量。

休整再战“红二月”。我们周一发布的策略二月报认为,A股“红二月”的反弹行情有四大支撑:全国“两会”渐进,改革预期升温;国内经济仍有下行压力,但市场预期下调已较充分;流动性改善为“红二月”创造良好环境;美联储QE退出节奏符合市场预期,阿根廷比索危机影响有限。从近几天的消息面来看,金融国企股权激励破冰、中工国际吹响国企改革号角、第二批移动转售试点公布、九部委扶持中小企业发展、市场对增长和通胀的预期平缓下修、央行多举措释放流动性、新兴市场短期冲击可能在弱化等局部现象都交叉印证着我们“红二月”的投资策略逻辑。春节休整过后,马首的第一波行情在“红二月”有望得到兑现。

高频组合周三收益率为0.80%,超额收益率为0.45%,股票仓位为90.92%,债券/现金仓位为9.08%。从隔夜数据来看,美联储削减100亿购债量、南非加息幅度不及预期导致新兴市场货币走弱、欧美股市多数回调,再叠加节前最后一个交易日部分投资者选择持币过节等因素的影响,周四A股走势可能会有些波折,组合拟调出比亚迪。建议的个股组合为:蒙发利、中炬高新、启明星辰、上汽集团、瀚蓝环境、长海股份、机器人、友谊股份。

风险提示:宏观经济出现下滑;局部金融风险出现;公司经营情况出现异常。