招商证券股份有限公司分析师(周炎)2月26日发布梅泰诺(300038)的研究报告。

　　梅泰诺发布业绩快报，13年实现收入6亿元，同比增长37%；净利润5190万元，同比增长54%，合EPS0.33元，符合预期。公司转型方向明确，未来成长路径清晰，传统业务受益4G，布局移动互联网和移动支付未来空间巨大。预计13-15年EPS分别为0.32/0.51/0.68元，维持“强烈推荐-A”，目标价25.50元。

　　新业务成长及收购公司并表带动整体业绩增长超50%。整体上，公司13年收入和净利润分别同比增37%、54%，符合分析师预期。分业务来看，传统铁塔受运营商投资延迟的影响，分析师判断13年收入和利润略有下降，但14年在4G规模建设带动下，各地运营商招标陆续启动，预计全年订单和收入将明显好转，且未来集采趋势下，市场集中度提升将对梅泰诺此类龙头公司明显利好。金之路和鼎元信广均实现业绩对赌，军通股份实现扭亏。

　　近场支付市场启动在即，行业爆发的最受益者。14年是运营商近场支付规模启动年，移动、电信拟分别采购NFC-SIM卡1亿张、5000万张；终端方面，三星GALAXY、苹果iPhone6及小米、华为等国产智能机的中高端系列都将支持NFC功能，未来LTE手机将全面支持NFC。随着运营商和银联加快部署及改造POS终端，近场支付应用环境会得到全面改善。终端用户起量、应用场景成熟将成为行业爆发催化，梅泰诺通过打造M-Pay平台，整合运营商、金融机构、POS厂商、商户和用户等资源，平台价值将随行业爆发逐渐体现。

　　手机适配业务助公司实现移动互联网布局，将受益行业发展的规范化。公司通过收购鼎元信广切入手机适配业务，率先实现向移动互联转型的第一步。长期来看，随着监管加强，手游等应用软件上线前的流程会得到进一步规范，包括前端审批、测试、适配等环节，利好手机适配业务。

　　转型步伐坚实，成长路径清晰，维持“强烈推荐-A”。公司传统通信铁塔业务短期将受益4G，长期受益共建共享的整体推进，通过收购金之路、军统股份补齐的网优、工程业务也将随4G起量。传统业务增长成为公司转型基础，布局移动互联网和移动支付将迎来新的成长空间。预计13-15年EPS分别为0.32/0.51/0.68元，维持“强烈推荐-A”。

　　风险提示：新业务推进低于预期、资产整合风险、集采导致价格降幅过大。