周一(24 日)市场指数出现显着调整，上证指数下跌 1.75%、收于2076 点，盘中在 30 日均线附近有所企稳。同时，创业板指数再度活跃、上涨 1.34%、收于 1540 点。对于后市，笔者仍然认为目前市场仍处于震荡回升格局中，且风格向均衡状态发展；单日下挫是受部分银行房地产信贷暂停的冲击，并不改变市场运行的逻辑。理由：

1、市场整体处于修复行情阶段，这一点讨论较多，之前分歧不大；但受近日下挫、分歧就加大了。笔者认为，2014 年房地产投资增速、销售增速以及房价增速均处于下降的压力环境中，这一点源于房价前期涨幅过高以及刚需释放后有效需求不足，并无争议；而目前出现的部分城市房价打折后脱销以及部分银行房地产信贷暂停，这其实是2014 年房地产景气预期受压的内生因素、并非新增了外生变量。因此，由此引发的经济增速的疲弱，也是在预期之内的。

2、目前宏观变量上出现了一些显着的变化，除了部分银行房地产信贷暂停外，我们还看到人民币短期贬值幅度在 1%，这是之前很少见到的。但是，从目前数据来看，资金并未流出中国市场，那么人民币贬值更多解读为管理层思路的调整，即增加人民币弹性、并阶段性适度贬值，这其实是有利于经济出口的；也是其他经济体在经济疲弱阶段的通用汇率政策。

从某种意义上看，笔者认为管理层在稳定经济增长和管控房地产泡沫的政策取向上发生着变化，即由前期保持人民币升值+行政性限价限购向增加人民币双向波动区间+ 更市场化的调控房地产过度。从这种意义上看，反而是有利于经济整体的平稳以及结构的调整。而且，国外经验通常显示，本币适度贬值是有利于股票市场表现的，日本 2013 年的行情就是一个典型案例。

3、市场向均衡状态演变。短期创业板再度活跃，但并非来自创业板的估值和业绩；而是来自市场的博弈，

市场资金的跷跷板效应。但是从前期中石化涨停、银行股暴动以及部分交易日创业板的暴跌等现象表明，市场风格的筹码正在出现较明显的松动。且昨日创业板的是显着缩量的上涨。因此，创业板泡沫的堆积以及目前市场筹码的松动，正在促使市场逐步向均衡状态演变，这一点需要时间促使量变到质变，笔者预计这在未来两个月内发生的概率在增大。

短期市场而言，整体处于回升格局中的震荡阶段；短线操作细节上，则重点关注 20 日均线的得失；配置上，不宜追涨创业板，均衡化发展为宜，权重方面可关注中石化等板块龙头的演变、预计其不会一蹶不振的。