进入2月份,A股潜力在增大的论据是在增多而非减少。资金价格节后有回落且乐观看未来2个月内存在降准可能、债券市场收益率期限结构有从平坦向陡峭的正常态修复的迹象;PMI虽回落但上市公司盈利韧性增强、年报预增及报喜比例反而有所增加,预计非金融类仍能保持10%左右正增大;A股估值低位、整体泡沫不大,中国不存在“汇市、债市、股市”三重下跌的条件,相反在外围市场不佳下A股仍保持平稳、韧性增强。

2月份市场环境相对良好,市场在跌破2000点后转身向上的驱动因素主要归因于利率尤其是中短期限利率回落、流动性改善下的修复行情,但并不是简单的“经济弱-稳增长-松货币”的逻辑,而是上市公司盈利韧性增强、利率期限结构逐步回归正常态、全面深化改革坚定落实逐步得到验证背景下,大类资产配臵资金对A股资产逐步增强信心的过程。因此,相对于历次“稳增长”刺激导致A股反弹的边际效用递减,本轮市场回升更多源于配臵资金的介入、预计市场回升虽有波折(源于配臵资金的间歇性及风格波动)但持续性将更强些。

2月份A股的短期市场运行,预计震荡偏多;维持2000点附近机会大于风险的观点,2月份上证指数可能的区间在2010-2250、市场投资机会仍较多。

基于流动性边际改善和权益资产再配臵资金介入的逻辑,操作上,逢低吸纳,考虑到成长风格溢价处于后期阶段,场外规模抄底资金宜立足于估值修复、关注两会前夕改革主题的升温并紧跟财报报喜类板块的投资机会。建议重点关注低估值的券商保险、高端装备的船舶军工和风电、煤化工等,以及下游需求的家居家纺等,并关注自贸区、沪粤等地国企改革相关板块。对于部分估值较高的成长主题,则需逐步向估值合理、确定性成长调整收缩,重点关注动态估值20-30倍、盈利增速20%以上的相关板块;防范未来2-3个月内出现剧烈风格轮动的风险。