模式强劲，订单充足，增长保障。公司再获整体建设订单，全年累计订单量超16亿元，充分说明医院建设需求依然旺盛，公司深耕县级医院市场，模式优势突出，未来订单有望持续增长，为未来2~3年快速增长提供足够保障(2014~2016)。维持2014~2016年EPS0.46/0.68/0.93元。中短期来看，公司业绩成长有订单保障，长期来看，医疗信息化和血液净化等新业务逐步起步，支撑长远发展，维持增持评级。考虑订单增长，上调目标价至30元，对应2015年PE44X.

　　当年累计整体建设订单超16亿。12月23日公司与始兴县政府就始兴县人民医院项目达成意向协议，项目建设规模不超过2.8亿元。加上之前订单，2014年累计整体建设订单16.43亿元，对比2013年只有4亿的订单规模，2014年上了新台阶。之前市场担忧地方债务和反腐等因素对订单影响，实际并不是非常严重，目前县级医院医疗服务供给不足，建设需求具有一定刚性。建设签订合同都由地方政府担保，还款风险基本可控。

　　激励推出后，动力充足。12月初，公司董事长出资为核心骨干增持公司股权，并兜底承担风险收益。此次增持人均资金277万元，激励力度非常充足。内部激励优化对公司加速整体建设工程推进，提高整体订单的效益起到重要作用。

　　风险提示：订单确认进度低于预期，应收账款增长过快风险。

　　其他机构评级

　　国金证券：和佳股份买入评级

　　大股东为高管融资增持股份表明管理团队的态度：实际控制人、控股股东郝镇熙先生已为公司部分骨干员工融资增持公司股份，增持股份233万股，均价21.46元，锁定1年，市场价格增持表明管理层对未来的信心。

　　公司核心竞争力：创新能力与平台价值。公司渠道布局完善，通过不断的创新与外延并购，目前发展了肿瘤微创综合治疗、医用气体净化工程、医学影像与常规诊疗设备、血液净化、医疗信息化、医院整体建设几大生态圈平台，未来还将有可能往大健康、康复等领域扩展，已经构建了强大的竞争力，看好平台价值；

　　医院整体建设项目发展延续：截止当前2014年全年签订在手订单约13.5亿，整体建设项目对未来2-3年的业绩持续增长具有一定的保障。

　　医疗信息化板块：模式创新，依托农村数字化项目推进，实现从三甲医院到农村乡镇医疗机构全覆盖的基层远程医疗影像业务，在互联网逐步渗透到医疗行业的大环境中，公司通过医疗信息化切入，业务发展非常迅速，预计在互联网领域的探索还会持续；

　　血液净化大市场的探索：通过收购珠海弘陞已经切入到血液净化领域，同时围绕这个平台整合血液净化的高值耗材，致力于打造血液净化的龙头企业；

　　制氧+融资租赁+CIK免疫细胞治疗处于上升期：公司原有业务板块还处于上升期，融资租赁贡献利润增长较快。

　　医疗器械国产化进程加速，产品进入遴选目录有望受益：近日中国医学装备协会公示首批《优秀国产医疗设备产品遴选结果》，公司的X光机入选，有望成为国产化设备的标杆，通过政策红利获得更高的市场份额。

　　投资建议

　　医疗器械子版块是我们持续关注的细分领域，公司拥有差异化的创新能力和平台价值，正在打造更加多元化的医疗生态圈，看好公司往医疗大健康领域的多元扩展。

　　估值

　　我们给予公司2014-2016年EPS为0.437元、0.630元和0.888元，市场错杀之下，当前价位建议“买入”评级。

　　风险

　　医院订单推进缓慢；整体建设项目现金流风险；外延扩张缓慢。