中信海直调研快报：海上石油飞行服务行业龙头，充分受益通航发展
　　类别：公司 研究机构：东兴证券股份有限公司
　　关注1:国内海上石油直升机行业龙头
　　公司是国内海上石油直升机飞行服务行业的龙头，市场占有率在60%左右，营业收入占公司比重在80%左右。公司2013年投入海上业务的直升机数量超过30架，远超国内其他公司，用户主要是中海油。我们认为，未来几年我国海上石油业的开采将呈加速趋势，对海洋直升机运输的需求也将随之增加，公司通过购买新机型，不断巩固行业优势，预计海上业务增速将维持10%左右的水平。
　　关注2:陆上直升机飞行业务将充分受益于通航产业高速发展
　　公司现有通航业务涉及航拍、极地科考、海上巡查、海上监测、海上搜救、警务航空、航空护林、电力吊挂等多个方面。受制于我国通航产业发展较慢，公司陆上通航业务规模并不大，2013年收入占比在15%左右。我们认为，随着我国低空空域逐步放开，我国的通用航空产业将进入高速发展期，公司作为国内最大的通航公司，将成为最直接的受益者。我们预计，未来十年，公司陆上通航业务的复合增速有望超过20%。
　　关注3:维修业务能力逐渐增强，规模化有利于毛利率提升
　　公司与空中客车直升机公司合作开展直升机维修业务，是空直公司在国内唯一授权的维修企业。公司以机体大修业务为主，并逐渐扩展空直部分型号核心部件的维修业务。空直直升机在国内共有200多架，维修市场空间很大。当前，公司维修业务的规模还十分有限，2013年收入仅有4000万左右，我们认为，未来随着国内通航产业的高速发展，公司维修业务也将进入高速增长期，并且随着规模化的增加，毛利率将有望进一步提升。
　　结论：
　　公司海洋石油业务的稳增长为公司业绩提供安全边际，未来通用航空产业的发展将为公司陆上业务和维修业务带来巨大的发展机遇。我们看好公司的发展前景，预计2014-2016年EPS为0.37元、0.45元和0.54元，对应PE为35倍，29倍和24倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。



　　中国人寿基本面梳理(二)：最受益于健康险和养老险政策的公司
　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司
　　事件描述
　　21日中国人寿上涨2.16%，涨幅领先。
　　事件评论
　　人寿股价上涨是对14年“重投入重个险重价值”模式的认可。在经历13年高额期满给付压力之后，14年公司开始调整基本法，加大代理人战略投入：1、个险代理人从年初的65万人增长至72万人；2、公司首年期缴及10年期以上期缴同比增长分别为17%和27%；3、14年以来，公司持续加大新产品推动力度，并且主要围绕保障和重疾等高价值类产品，核心产品包括专项癌症险、康复险、定寿等，并重点推进组合类产品如“鑫康保、放鑫保、喜庆祥和和幸福双康”。从数据来看，14年公司个险新单、一年期新业务价值明显高增长：1、12-14年中期个险新单同比增速为-2.6%、-1.2%和11.2%，增速明显大幅提升；2、12-14年中期一年期新业务价值增速3.1%、2.2%和6.9%，增速稳中向好，受益于产品缴费结构和保障形态较好，个险渠道利润率持续提升。预期全年公司个险新单增速在10%左右，一年期新业务价值同比增速8.8%左右，持续提升。
　　目前时点公司仍受益于相关数据及政策。从14年底-15年1季度对行业有较大影响的因素包括：健康险税收优惠政策、开门红数据和年报数据。国寿在这几个方面依然有较大潜力：1、健康险推动大病医保相关业务直接利好公司；2、代理人高增长必将转化为开门红保费高增长，同时公司在14年基数较低，15年开门红高增长确定性较强，我们预期个险渠道的新单增速会超过15%；3、受益于股债市场表现和公司积极调整保费结构，预期14年净利润和一年期新业务价值均有较好表现。
　　15年国寿投资价值梳理。保险15年的投资价值我们认为是“制度设计驱动下的行业高成长高估值”，核心驱动是健康和养老险政策落定，国寿也将最受益于健康险和养老险大扩容。核心逻辑：1、公司在大病医保方面的份额优势或将开始转化为商业健康险的客户优势；2、“重投入重个险重价值”模式将会开始公司保费和价值的良性循环；3、公司投资资产结构优化空间最大，同时股权投资最受益于PPP模式和国企改革的推进；4、公司将加大资产配置，提升险资收益率。
　　投资策略及观点。14年国寿“重投入重个险重价值”业务模式得到市场认可；15年将是效果兑现的一年，同时随着健康养老险大扩容，保险进入“账户+服务”阶段，而国寿具有获取账户的先发优势。持续推荐。



　　隆基股份：投建高效组件产能，“后发优势”制胜
　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司
　　事件
　　公司23日晚公告，与衢州绿色产业集聚区管理委员会就年产2GW高效太阳能组件项目和200MW分布式光伏电站项目签署了投资框架协议，拟在未来五年内，投资15.8亿元建设完成2GW高效太阳能组件生产和销售项目(一期通过并购浙江乐叶光伏形成500-800MW产能)、投资15.6亿元建设完成200MW分布式光伏电站项目。
　　评论
　　1。全球光伏终端需求“高效化”趋势明确，投建高效组件产能符合行业趋势和公司战略；目前来看，全球光伏终端需求的高效化趋势已十分明确，主要因为1。主要终端市场(欧、美、日、中)的需求重心逐步从大型地面电站向中小型屋顶及分布式项目转移，后一类项目因系统成本结构的原因更倾向于选择高效组件产品；2。随着组件生产过程中各环节的材料单耗、辅材价格下降趋缓并逐步接近极限，未来的光伏发电成本下降将越来越依赖于转化效率的提升。
　　公司在国内投建高效组件产能，除了顺应行业发展大趋势外，更重要的意义在于为市场提供高性价比的单晶组件，进而起到推广单晶组件在国内、国际主流市场应用的效果，并进一步拉动公司传统优势业务单晶硅片的产销。
　　2。公司在此时点投建2GW高效组件产能，有望以“后发优势”制胜；公司作为全球单晶硅片领域的绝对龙头，在多年以来自身的研发储备和与下游客户的合作中，已积累了丰富的高效电池组件的开发经验，并完全具备大规模生产能力。公司选择目前时点将产业链向下游延伸，一方面能够令多年以来的研发投入更充分地转化为经济效益，另一方面，与大量刚刚从行业景气低谷中恢复元气不久的传统组件大厂相比，公司后发优势显著(单位产能投资低、没有历史包袱、资金宽裕).
　　3。行业短期内利空出尽，明年一季度“淡季不淡”板上钉钉，光伏制造板块大幅反弹可期；进入今年四季度以来，在多重利空的连续叠加影响下(油价大幅下跌、部分日本电网暂停光伏项目并网受理、中国市场全年装机恐低于预期、二次双反终裁等)，中外光伏板块均有较大幅度调整。
　　从目前时点往后看，在这些利空已经基本得到消化的背景下，行业正面临明年一季度较为确定的“淡季不淡”(中国需求延续、英国/日本抢装)，任何潜在的偏利好信息都可能成为光伏制造板块大幅反弹的触发剂(比如油价反弹、能源局给出较高的2015年装机目标、分布式政策继续加力、可再生能源配额制出台等等).
　　投资建议公司在单晶硅片领域的绝对龙头地位确立，随着新产能的逐步释放，成本优势将进一步放大，此次大手笔进入高效组件领域，将帮助公司更充分地受益于光伏行业高效化的大趋势、实现跨越式发展。
　　我们预测公司2014~2016E年EPS分别为0.67,1.09,1.61元(其中2015/16年为假设以预案底价完成增发后的摊薄EPS)，目前股价仅对应15倍2015PE，估值极具吸引力，维持“买入”评级和27元的目标价。



　　博林特：拟定增不超过5.43亿元，收购大股东环保和智能磨削机器人资产
　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司
　　1。事件
　　公司发布公告，拟定增不超过5.43亿元，收购大股东环保和智能磨削机器人资产。本次增发不超过6073.83万股，发行底价不低于8.94元。
　　2。我们的分析与判断
　　(一)大股东以远大环境股权参与认购10-20%
　　公司拟定增不超过5.43亿元；其中1.85亿元收购远大环境100%股权，1.03亿元购买“智能磨削机器人系列技术”；2000万元增资远大环境，9535万元建设“智能磨削机器人系统建设项目”；1.3亿元补充流动资金。大股东承诺以远大环境股权参与认购占本次定增总数的10-20%。
　　(二)远大环境拓展脱硝、水处理、垃圾处理业务
　　远大环境主要向钢铁冶金、电力等客户提供除尘工程、脱硫工程服务，并逐步向脱硝工程、水污染处理工程、垃圾处理工程领域不断拓展。
　　(三)智能磨削机器人适用于船舶推进器等领域
　　智能磨削机器人可用于船用推进器(不排除军用)、铸铁件、铝合金轮毂等领域，主要功能包括抛光、打磨、去毛刺等，可以有效代替人工，大幅提升打磨的精度和速度。公司预计本项目达产后，公司的机器人销量最终将达到300台/年。公司预计机器人项目达产后年均新增营业收入3.65亿元，税后利润6608万元。
　　根据公司公告：2014年铸铁磨削领域分别需要1220台套、2160台套机器人工作站(含两个机器人)；打磨调距桨、定距桨分别需要202、133台套机器人系统；铝轮毂市场对磨削机器人的需求就将达到1100台套。以上3个领域市场需求合计4815台套(其中部分包含2个机器人).
　　(四)沈阳远大企业集团实力雄厚，公司将受益
　　公司实际控制人所控制的沈阳远大企业集团实力雄厚。根据媒体公开信息，2012年沈阳远大企业集团收入202亿元，利润6.04亿元；2013年远大集团以营业收入208亿元位居沈阳民营企业榜首。远大集团拥有高端制造业、精准农业、科技环保产业、科技产业等产业。
　　3。投资建议
　　预计公司2014-2016年EPS为0.38、0.48、0.60元，对应PE为32、25、20倍。维持“推荐”评级。催化剂：大额订单、机器人及环保产业获突破。风险：地产政策风险、电梯安全事故。



　　冀东水泥：最具国企改革潜力水泥股，上调评级
　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司
　　1。国企改革带来集团资产注入及公司治理水平提升预期
　　据证券时报等媒体报告，历经一年多时间的调研和讨论，国资委、财政部等中央部委对国企改革的总体方案、指导思想、原则、实施办法已基本达成共识，国企改革顶层设计方案最快将于2015年初出台。同时，我们预计海螺水泥停牌(与大股东安徽海螺集团筹划重大事项)等事件也显示地方国企改革正在加快步伐。
　　1.1集团优质资产(海外水泥产能)或将注入上市公司
　　公司大股东(持股38.63%)冀东发展集团，实际控制人为唐山市国资委。冀东发展集团旗下有两家上市公司：冀东水泥(000401)和冀东装备(000856)。冀东发展集团拥有的商品混凝土、海外水泥生产线等经营资产与冀东水泥主业较为契合，我们认为上述资产在国企改革背景下或有优先注入冀东水泥的可能性，其中海外水泥生产线盈利能力强劲，为优质资产。
　　海外水泥资产方面，根据河北省政府要求，以冀东发展集团为主，到2017年争取将省内水泥产能转移2000万吨至非洲、南美、东南亚等地区。冀东发展集团计划在赞比亚、缅甸、越南、马来西亚等国家建设水泥熟料生产线、粉磨站、石灰石矿、骨料生产线、搅拌站等项目。国外部分新兴国家因基础建设落后及水泥产能供给不足，水泥价格远高于中国大陆，生产线盈利能力显著强于国内。
　　以南非项目为例，公司大股东冀东发展集团和中非发展基金共同设立中非冀东建材投资有限责任公司，中方持股51%，于南非林波波省投资2800t/d熟料生产线(带6MW余热发电)，项目出资近10亿元人民币，是我国企业首次在南非成功进行水泥投资和项目融资(无需母公司担保)。非洲总人口约9亿，水泥产能不到1亿吨(中国13亿人口，水泥产能30亿吨)，使得非洲水泥售价较高，通常在200-400美元之间(约中国大陆价格的6倍)，而主要成本煤炭价格约60-70美元(与国内价格差别不大)，水泥生产线盈利能力优异，且获得南非政府约7500万人民币减免税补助(因先进技术及促进当地经济与就业)。目前该生产线已经完成基础设施建设，预计2015年10月具备点火生产条件，若2015年底能够投产并后期注入上市公司，预计每年将贡献业绩约3亿元(假设吨净利500元/吨)。公司2013年盈利3.4亿，2014年预计盈利不到4000万，若海外生产线注入将大幅增厚公司业绩。
　　商品混凝土资产方面，根据冀东发展集团官网，截止2013年12月，唐山冀东混凝土有限责任公司(目前冀东发展集团持股51%，冀东水泥持股49%)已经成功收购、并购、新建搅拌站61个，产能3655万方，位居国内前列。北京区域作为冀东混凝土板块的重点发展区域，截至2013年12月，已拥有10家混凝土公司(22个搅拌站)，产能为1575万方。由于商品混凝土是公司主业水泥的下游，且公司已有49%唐山冀东混凝土股权，我们预计，冀东发展集团持有的51%股权部分在国企改革背景下或将注入上市公司。
　　1.2混合所有制改革背景下公司或将引入海螺水泥等战略投资者
　　自2007年起，水泥行业龙头海螺水泥(600585)因看好公司长期投资价值，持续增持公司股权，截止2014年三季报已增持至19.84%，为公司第二大股东，但即便海螺水泥持股近20%，海螺水泥仍没有派遣董事至冀东水泥董事会，对上市公司经营管理无话语权。在混合所有制改革大背景下，海螺水泥等战略投资者或可能加大对冀东水泥股权投资，并通过派遣董事进入冀东水泥董事会参与公司经营管理，提升公司管理水平。
　　1.3股权激励、董事会任命管理层等制度建设有望提升公司管理水平
　　冀东水泥是业内除海螺水泥之外，水泥生产线最为优质的公司，生产线基本都是靠自建，且大多为5000t/d或以上大线，并多数配套有石灰石矿山，资源储量大、品质好，能确保企业长期稳定发展的需要，“硬件”优异(亦为海螺水泥增持公司主要原因之一)。后续国企改革若能带来上市公司有效实施股权激励、董事会任命管理层等制度建设，将极大提升公司“软实力”，从而更好地使公司优质生产线发挥其固有“硬件”优势。
　　2。区域水泥价格见底，京津冀一体化助景气底部回升
　　京津冀区域水泥价格已跌至底部，高标水泥价格已处于300元/吨以下，为全国最低，亦为2009年以来最低水平，主要是由于区域内前期企业间的恶性价格战、4万亿刺激后过度新建水泥产能投放以及区域内下游资金链紧张。小企业普遍亏损，大企业处于盈亏平衡线。后续京津冀地区几无新增产能，而京津冀一体化有望带来大规模基建项目(区域新建五大机场、2020年前新建普通高速公路干线32条)，三地形成1小时交通圈，或将拉动水泥回升。此外，京津冀地区环保压力巨大，水泥等高污染行业存量产能受环保政策压力影响或将有所收缩。区域景气有望在供需格局改善带动下底部回升。
　　3。新天域(菱石投资)解禁期渐近
　　2010年6月公司公告增发预案，引入海外战略投资者Diamondrock Investments Limied(菱石投资，控股股东之大股东为新天域资本，是一家专注于中国市场的私募股权投资基金)，对其发行约1.35亿股，增发价格14.21元/股，募集19.15亿资金用于补充流动资金，占公司增发后股本的10%，为公司的第三大股东。增发股份于2012年2月1日上市，限售期三年，2015年2月2日为限售解禁日期。解禁期渐近，而按目前股价12.24元/股计算，菱石投资仍亏损近14%。
　　4。盈利预测与投资建议
　　我们预测公司2014-2016年归属母公司净利润0.40亿、3.83亿、6.77亿，EPS为0.03、0.28、0.50元。2014年三季报每股净资产达8.8元，目前股价对应PB仅1.4倍，估值在水泥股中排名垫底(行业平均PB约2倍)。考虑到混合所有制改革带来集团资产注入、治理水平提升预期及较强的市值管理动力，我们给予公司2倍PB，目标价18.00元，上调至“买入”评级。
　　5。风险提示
　　地方国企改革推进缓慢；京津冀一体化带动基建需求低于预期。



　　金鸿能源深度报告：治霾第一股，一年目标市值300亿
　　类别：公司 研究机构：宏源证券股份有限公司
　　投资要点：
　　坚定看好天然气行业
　　公司布局区域潜力巨大，销气量快速增长
　　产业链延伸可以期待
　　报告摘要：
　　我们的独家品种，与市场观点显著不同。市场对天然气行业及公司成长性分歧比较大。我们长期看好天然气行业，认为天然气行业已度过接近两年的困难时期，向好趋势确定；公司储备了很多项目，将于2015年开始正式运行，高速成长期到来。
　　坚定看好天然气行业，价格利空逐步消除。近期，国家出台相关规划：到2020年天然气消费量在一次能源消费中的比重达到10%以上，利用量达到3600亿立方米。目前，我国天然气价格改革尚未完成，市场化改革大势所趋，根据美国的发展经验来看，天然气价格市场化极大促进了行业的发展。按照规划，明年增量气和存量气并轨，调价完成后，对天然气不利的价格因素彻底消除。而更大的利好在于在石油价格大幅下跌的背景下，天然气也没有了涨价的理论基础。
　　公司后续潜力巨大。公司布局区域潜力巨大，销气量将快速增长，2015年将是大超预期一年：我们预测2015年销气量将达到9-10亿方，接近2013年两倍，2018年预计达到15-18亿方。公司产业链延伸也同样值得期待，我们看好公司在上游气源取得突破。本次增发完成解决了公司资金瓶颈，对公司意义重大。
　　盈利预测与估值。考虑到本次增发对2015年股本摊薄，预计2014-2016年EPS分别为0.94元、1.24元、1.78元，对应动态PE26X、20X、14X，维持“买入”评级，第一目标价37元，一年目标价60元。



　　华英农业：公司获出口欧盟资格，预计15年出口业务将大幅增长
　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司
　　投资要点：
　　1。事件
　　公司发布公告，公司全资子公司-菏泽华英禽业有限公司于2014年11月获得出口欧盟注册资格。
　　2。我们的分析与判断。
　　(一)获得出口欧盟资格有助于公司拓展海外业务。
　　我国禽肉目前主要出口韩国、日本和香港地区，出口分割鸭中的鸭胸肉，剔骨的整鸭等，在欧盟方面由于要求十分严格，目前拿到出口欧盟资格的企业并不多。欧盟是世界主要的禽肉消费市场，每年进口量大约在3万吨左右，目前熟食禽肉制品主要从中国和泰国进口，我国占欧盟供应市场份额的1/5.
　　公司早在2009年已成为香港冻品主要出口企业，出口量约占内地出口香港冻品鸭的80%；同时，随着公司熟食加工厂对日本、韩国的成功注册，禽肉熟食制品又成为出口的主导产品，其中鸭肉熟食制品约占我国对韩国出口鸭肉产品比例的60%。公司目前获得出口欧盟资格有助于公司继续拓展海外业务，同时也是对公司鸭肉品质的一种认可。
　　(二)、出口业务是公司未来发展的重要方向。
　　近5年来公司的主营业务海外收入逐年稳步增长，近4年来增长率保持在10%以上，显著高于整体营业收入增长水平，海外市场收入占比也一直保持在10%左右。海外市场的毛利率更是显著高于国内市场，2011、2012和2013年国内鸭产业链低谷的三年中，海外市场毛利率分别为15.70%、11.29%和6.71%，高出国内市场11.11%、4.81%和1.14%许多。
　　积极拓展海外市场是公司未来的一个新的利润增长点，在提高公司整体业务毛利率水平的同时还可以在世界范围内打响公司品牌，提升公司的品牌溢价和国际国内影响力。
　　(三)、白羽肉鸭联盟成立，有利于控制行业产能扩张速度。
　　今年1月份，由于肉鸡行业持续亏损，白羽肉鸡联盟成立，规定了2014年的引种量为109万套(不包括圣农和泰森)，到目前为止，各大企业均按照协议来进行引种，取得了较好的效果，白羽肉鸡价格从二季度开始出现复苏。我们认为，白羽肉鸭工作委员会的成立将同样对行业形成约束和引导，有利于整合行业力量，引导行业有序引种，以及控制行业产能扩张速度，改变行业大起大落的发展现状，2015年肉鸭行业将迎来反转。
　　3。投资建议。
　　我们预计2014/15/16年EPS 分别为0.02/0.86/0.98元，给予“推荐”评级，建议投资者积极关注。



　　捷成股份事件点评：外延协同效应显著，“技术+内容”平台化运营
　　类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司
　　事件：
　　捷成股份公告拟以发行股份及支付现金方式购买中视精彩100%股权和瑞吉祥100%股权，收购对价总计20.8亿元，收购中视精彩9.1亿元，收购瑞吉祥11.7亿元，其中发行股份支付17.7亿，募集配套资金不超过5.9亿元。
　　点评：
　　收购标的优质，具备央视和省级卫视良好的渠道，未来三年承诺净利润复合增速31%。中视精彩的团队曾经出品过《孔雀东南飞》、《黄梅戏宗师传奇》与《凭什么爱你》等热播电视剧，多部电视剧在央视平台播放；瑞吉祥的团队曾经出品过《大汉天子》、《水浒传》与《十月围城》等热播电视剧，15年-17年中视精彩已经储备了包括《好想好想爱上你》在内的15部电视剧和2部电影。
　　瑞吉祥及其子公司金泽影视15-17年储备了包括《李雷和韩梅梅》在内的16部电视剧和3部电影。中视精彩承诺14-17年扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润依次不低于6,600万元、9,240万元、12,012万元、15,615.60万元；瑞吉祥全体股东承诺瑞吉祥于2014年度、2015年度、2016年度、2017年度扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润依次不低于9,000万元、11,700万元、15,210万元、19,773万元。两家公司14-17年承诺净利润合计1.56亿、2.09亿、2.72亿和3.54亿，年复合增速31%。
　　向音视频“技术服务+内容服务”双引擎驱动的平台运营商转型。公司正处重大战略转型期，从原有提供音视频技术解决方案提供商转向构建以音视频技术服务和音视频内容服务双引擎驱动的平台运营商，版权内容结合公司已有的技术优势、教育、卫生等增值服务构建基于广播电视台和广电网络的运营平台，先发抢占家庭用户，完成广西江西双向网改造项目后有望搭建家庭服务增值平台。公司一直是广电音视频一体化技术提供商的龙头，目前加码布局版权内容和教育、卫生等增值服务。在版权内容上，公司今年参股版权交易龙头华视网聚20%的股权，此次收购中视精彩和瑞吉祥后，丰富了公司的版权资源和IP资源。
　　外延协同效应显著，对客户进行全价值链的开发。公司此次外延与现有业务板块协同效应强。首先，公司原有业务是提供音视频技术一体化解决方案，主要客户为广电企业，公司进入音视频内容板块后将对下游客户进行价值的再度开发，通过“技术”和“内容”双渠道巩固客户资源；第二，公司的长期战略是基于广播电视台和广电网络构建运营平台，公司此次对影视内容的收购完成将补充运营平台重要的一块版权资源，利于公司长期战略发展；第三，公司收购中视精彩和瑞吉祥后，也有望推动这两家公司的发展。公司实际控制人徐子良先生具有较深厚的影视剧投资、制作、发行经验，自上世纪九十年代就开始涉足影视剧投资，如中央电视台综艺频道的《综艺快报》就是徐子泉先生与中央电视台联合打造的经典栏目，并投资了包括《仙剑奇侠3》等在内的上千小时的影视剧。同时，公司在行业长期积淀的客户资源将对两家公司的电视台销售渠道带来推动作用。
　　股权激励有望保障全年业绩。今年公司推出第二期股权激励，授予128名激励对象435.76万股限制性股票，9月10日为股权激励授予日，公司此次股权激励授予/解锁条件为以2013年为考核基期，2014-2016年净利润增长率分别不低于30%、60%和90%；2014-2016年净资产收益率分别不低于12%、13%和14%。股权激励有望对公司管理和业务团队带来较大激励，保障全年30%以上的净利润增速。
　　未来具备较强的外延预期。、公司今年已参股了版权交易龙头华视网聚和智慧城市领域的安信华、中映高清、国科恒通和贝尔信，并提出为保持并加强公司在行业内的领先地位，公司计划在条件成熟时，通过收购拥有较好发展前景的技术和团队，强化主营业务的核心竞争优势，推进业务整合和技术创新，打开持续外延的预期。根据公司的历史外延习惯，先参股后控股的可能性较大。
　　维持“推荐”评级。我们对15-16年按照全面并表测算备考EPS，预计公司2014年-2016年每股收益分别为0.59元、0.97元和1.25元，对应当前股价PE分别为36.1x、22.2x和17.2x，归属于母公司净利润分别为2.76亿、5.42亿和6.99亿，考虑到到公司正处于向平台型公司的转型期，未来作为影视音视频全价值链平台和智慧城市提供商的前景广阔，未来几年在手订单对业绩保障性强，我们维持公司“推荐”评级。
　　未来公司的股价催化剂有：公司的股价催化剂有：(1)在影视音视频全产业链布局上重大突破；(2)在智慧城市领域获得重大突破；(3)获得大订单。
　　风险因素：(1)订单执行进度不达预期的风险；(2)大客户需求大幅下滑的风险；(3)新领域开拓不达预期的风险。