估值重构行情进入下半场。上周股市分化形势明显,上证综指和沪深300分别上升5.8%和5.9%,而深证综指、中小板和创业板则是下跌-1%、-1.9%和-1.6%。大盘蓝筹的突出表现主要源自于估值重构行情的延续和政策导向预期的双轮推动。随着沪港通的放开,中国资本开放将进一步引导A股国际化重估行情,二线蓝筹和低估值板块仍将是下半场行情的主要看点。

月末资金面恶化削减入市热情。受年末因素、5000亿MLF12月中期到期、IPO冻结资金2万亿元、人民币贬值带来资金流出压力等因素的综合影响,银行间流动性在12月中旬开始紧张程度进一步加剧。而上周降准预期的落空进一步加大市场对宽松货币政策预期力度的怀疑,造成短期资金入市以及区间纠结波动的最大不确定因素。在估值重构行情下,大票唱戏、小票搭台的极端表现在情理之中。

“一带一路”战略打开政策主题想象空间。中央经济工作会议提出明年重点实施“一带一路”战略。从近期高层领导频繁提出发展“一带一路”战略以及研讨相关规划来看,明年将是战略落地的重要年份,相关方案将会陆续出台。“一带一路”是基于中国及周边相关地区和国家互惠互利、共同发展的基础上,通过政策沟通、道路联通、贸易畅通、货币流通、民心相同的“五通”方式实现共同发展。初步估计中国在“一带一路”上的总投资有望达到1.6万亿美元,是2013年对外投资全年总量的16倍。初步来看,交通运输类、建筑及基础设施工程类、设备及配套类制造业公司将最先受益。

策略配置:投资的主线围绕估值重估与“十三五规划”开展。从蓝筹板块放量走高的态势上看,尽管个别日子股指出现震荡,但蓝筹强势特征依旧明显,中短期内估值修复行情仍将延续,建议关注低估值板块,如建筑、电力、有色板块。另外,从中央经济工作会议上看,“十三五”规划日渐提上日程,热点包括:土改、自贸区、一路一带、京津冀、长江经济带、高铁、环保、休闲产业、新三板。