万达信息：以政府为主导，进军万亿健康管理市场
　　研究机构：长江证券 日期：2014-12-22
　　事件描述
　　万达信息官网公示，公司与上海市卫计委正式签订“上海市健康管理云平台”建设战略合作框架协议，将丰富上海市健康管理工作的内涵和途径，也将推进上海市慢性病综合防治服务和管理工作。
　　事件评论
　　我国8 万亿健康管理市场启动在即，本项目有望打造为全国典范加以推广。伴随老龄化进程加快，我国心脑血管、糖尿病等慢性病的确诊患者已超3 亿人且急剧上升，诱导的死亡占85%、导致的疾病负担已占70%，形式极为严峻，而通过日常健康管理防治慢性病不失为一种有效模式。因此，国务院颁布《关于促进健康服务业务的若干意见》，计划到2020 年基本建立全面的健康服务体系，将健康管理提升至国家政策层面的高度。而据WHO 统计，2030 年全球70%的医疗资源将投向健康管理，2020 年我国健康管理产业规模有望达到8万亿，可见，健康管理是卫生事业的下一个投资重心。而现阶段，我国健康管理市场刚刚启动，仅停留在可穿戴设备采集健康数据、春雨医生提供网上医询等形式的初级阶段，本次“上海市健康管理云平台”将承担起超大型城市人口的健康管理重任，有望打造为标杆项目在全国异地市场加以推广。
　　区域医疗掌握数以亿计的居民电子健康档案，是开展健康管理的基础。万达信息的区域卫生信息化市占率约50%居首，其区域卫生平台、区域诊疗中心、R-ECG 区域心电系统、R-PIS 区域病理系统、远程医疗平台为超过2.7 亿人口建立了电子健康档案，积累了社会化健康大数据，是进军慢病管控、养老服务的核心竞争力。“上海市健康管理云平台”将利用物联网(可穿戴设备)和互联网(健康云)，并整合万达的医疗资源，为市民提供网上预约挂号、健康档案查询、医生资源共享、转诊通道和专科诊疗等服务，并通过健康管理助力政府减少高额医疗费用支出；在该项目中，万达将扮演开发商和运营商两种角色。
　　万达信息以政府为主导，打造“三医联动+O2O 健康”的闭环格局，强烈推荐。
　　1、医疗业务，区域和公共医疗卫生市占率全国第一，外延收购复高、金唐完善了医院信息化和社区医疗信息化；2、医保业务，基于20 年来的社保积累，具备承建省级医保控费项目的实力，未来与商保合作值得期待；3、医药业务，为政府搭建药品采购平台，为处方药开闸蓄势；4、健康业务，走“线上搭建健康管理云平台+线下全程健康实体门诊”的O2O 闭环路线。预计2014 -2016年EPS 为0.56、0.84、1.19 元，对应PE 为90、60、42 倍，维持推荐评级。



　　国祯环保：内功深厚，迎发展好时机
　　研究机构：东兴证券 日期：2014-12-19
　　报告摘要：
　　公司是污水处理行业龙头。公司成立于1997年，是最早提供“一站式六维服务”综合解决方案的专业公司之一。公司以技术为支撑，与国内多所高等院校和科研院所紧密合作；2010年公司引入丸红株式会社作为战略投资者，使得公司提前在技术和视野方面达到国际先进水平；目前公司多数高管持有公司股份，公司内生动力强劲。
　　公司污水处理已完成全国化布局。公司目前在8个省51个区县运营52个污水处理项目，总设计规模234.57万吨/日；其中BOT和TOT项目25个，总设计规模122.9万吨/日；托管运营项目27个，总设计规模为111.67万吨/日。公司托管运营项目到期后，有可能转为TOT的运营模式，因此公司当前控制的资产还有深挖盈利能力的潜力。
　　公司面临最好的发展机遇。“水十条”即将推出，对污水处理行业的要求将再上一个台阶。我们认为未来流域治理的空间很大，“十二五”期间，流域治理的投入达3400 亿；我们认为“十三五”期间，至少应在4000亿以上。公司目前已经接到巢湖流域治理的项目，未来流域治理持续投入，公司将受益。
　　引入战略投资者，拓宽国际视野。公司2009年引入丸红株式会社做为战略投资者，目前丸红株式会社和丸红商贸共持有公司22.5%的股权。丸红株式会社是日本五大综合商社之一，目前在海外64个国家拥有118处分支机构，2013财年实现归属于母公司所有者净利润2109亿日元。在丸红株式会社的引荐下，公司和日本的久保田合作成立久保田国祯环保工程科技有限公司，主要进行膜设备的生产和销售，使得公司在污水处理产业链条上更加完整，实力更强。
　　投资评级和盈利预测。我们认为，公司技术实力强，机制灵活，内生动力强劲。未来几年污水处理行业将迎来最好发展时机，公司已做好准备，受益最大。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为8.16亿元、10.04亿元和12.332亿元，基本每股收益分别为0.74元、0.92元和1.24元，对应PE分别为66.66X、53.5X和39.73X，维持公司“推荐”评级。



　　同力水泥：天瑞入股弱化竞争，利于协同
　　研究机构：山西证券 日期：2014-12-19
　　投资要点：
　　河南省最大水泥公司天瑞集团成为公司第三大股东，弱化竞争关系，利于区域之间协同。天瑞集团此次通过大宗交易和二级市场共增持股份2373.98万股，占公司股本的5%，成为公司第三大股东，控股股东河南投资、第二大股东中联水泥分别持股58.74%、10.11%。天瑞集团背景：公司成立于1983年，现已发展成为集铸造、水泥、旅游、煤电铝、矿业、商贸物流等产业为一体的综合性企业集团，2013年底总资产达到503亿元，实现销售收入303亿元，旗下拥有2家上市公司天瑞水泥(1252.HK)和天瑞铝业(8253.HK)，均在港交所上市。 按照水泥协会统计，天瑞水泥旗下水泥熟料产能3200万吨，在中国所有水泥生产商中水泥产能位列第10位，主要水泥产能布局在河南、辽宁，同时也是这两省最大的水泥公司，中报显示资产总额229亿，营业收入43.4亿，归属于母公司股东净利润3.27亿。河南省内，天瑞水泥、同力水泥和中联水泥三大企业集团占据全省产能半壁江山，中联水泥今年通过定增成为公司第二大股东后，天瑞集团此次增持成为第三大股东，利于区域之间协同。
　　河南区域水泥整体好于全国平均水平。1-11月河南省固投增速19.1%、高于全国均值3.3个百分点，房地产投资增速(1-10月)17.4%，高于全国均值5个百分点，带动水泥价量表现好于全国平均水平。1-11月河南省水泥产量1.54亿吨，同比增长3.06%，高于全国均值(1.9%)1个百分点，河南省水泥供给压力2011年开始减弱，从2011年开始与全国均价价差开始缩小，目前42.5水泥价格300元，同比跌幅6.25%，低于全国价格降幅5个百分点，高出2010年价格底20%，已走出低谷期，2014年1-9月河南水泥投资额 39.65(亿元)同比下降23.60%，而全国水泥投资降幅是14.3%，供给端压力好转，同时河南省处于中部省份，是水泥增长最快区域之一，在中部六省中，城镇化率最低，只有43%，未来水泥需求增长空间仍然很大。
　　盈利预测和投资评级。公司今年有三大改变：一，管理模式创新，改变对控股子公司的管控模式，成立运营区降低运营成本初见成效，前三季度毛利率提高3个百分点；其次，今年6月完成定增充实资金实力，降低财务费用，引入中联水泥；三，此次天瑞集团增持公司股份成为第三大股东，三者之间区域的协同合作有望进一步深化。预计2014-2016年营业收入42.8、47.16、51.8亿，归属于母公司股东净利润1.65、2.2、2.8亿元，EPS0.350.470.59元，2014PE30倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求萎缩；区域协同力度弱。



　　金融街：股权之争渐入高潮
　　研究机构：中银国际 日期：2014-12-19
　　【公告】
　　金融街(000402/人民币10.16，谨慎买入)接到通知：截至2014年12月17日，和谐健康保险股份有限公司在二级市场购买公司股份累计达到375,444,386股，占公司总股本的12.56%；安邦人寿保险购买公司股份累计达到222,341,623股，占公司总股本的7.44%。安邦保险为上述两家公司控股股东，一致行动人合计持有公司股份比例达到20%。
　　【点评】
　　安邦年内第四次举牌，金融街股权之争趋于白热化
　　这是安邦保险继4月25日、11月21日、12月3日之后，本年度第四次举牌金融街，股权比例已达20%，短短不到两个月已增持10%。为了对抗安邦的争夺，大股东金融街集团及一致行动人于5月6增持1.82%至29.74%。11月14日金融街宣布回购3027万股份，耗资1.98亿元，占比计划用于回购资金总额2.5亿元的79%，股份注销后大股东及一致行动人持股比例升至30.12%，目前二者差距仅为10.12%。也就是说，如果安邦保险继续增持至第一大股东地位，必须启动要约收购，而如果金融街集团继续增持股权以对抗安邦入侵，也将启动要约收购。如果金融街集团不想触发要约收购，只能在15年5月以后每年以2%的比例增持股权(爬行条款).
　　作为北京市西城区国资委的直属公司，西城区显然不可能轻易放弃金融街的控股权地位，然而安邦来势凶猛，资金雄厚，这场争夺很难说鹿死谁手。由控股权争夺引发的资金流入将推动金融街股价继续上升。
　　掌握核心区域核心资源，NAV折价率30%
　　金融街在北京、天津、重庆、惠州等地，今年继续新增上海、广州、北京等地项目储备，目前总权益面积623万平米，2014年末每股NAV为14.5元，当前股价仍存在30%的折价。
　　金融街2014年业绩增速放缓，前三季度净利润下降56.8%至0.19元，但考虑年末一次性结算月坛南街项目，我们预计公司全年净利润和年末股东权益仍将在13年基础上实现小幅增长；12月15日，公司公布中期票据获交易商协会注册，金额52亿元，融资正常化明确利好优质地产公司。而2015年有望破冰的REITs也将对金融街等物业持有类公司盘活资产起到有益作用。
　　金融街股价上升动力十足，安邦系地产股亦会受到关注
　　安邦增持金融街态度坚决，而夺取金融街控制权从安邦保险的财务报表角度来看也是更为有利的，未来一段时间，股权之争的看点将使公司成为资金重点流入对象。而安邦保险之前增持的万科A(000002.SZ/人民币11.62，买入)、金地集团(600383.SH/人民币8.98，持有)、华业地产(600240.SH/人民币7.19，未有评级)等地产股也将成为市场关注焦点。



　　齐翔腾达：扩建甲乙酮项目，强化行业领军地位
　　研究机构：海通证券 日期：2014-12-19
　　点评：
　　1. 扩建甲乙酮项目，强化行业领军地位。
　　齐翔腾达淄博厂区拥有甲乙酮设计产能6万吨/年，全资子公司青岛思远化工拥有甲乙酮设计产能8万吨/年，总设计产能14万吨/年，实际年产量超过19万吨。目前公司甲乙酮产品实现全产全销，国内市场占比达50%以上，产品出口占总产量的40%左右。
　　本次齐翔腾达拟在淄博厂区原有设计产能4万吨/年甲乙酮装置基础上增加4万吨/年，总投资9980万元，新增产能预计2015年7月底建成投产。项目建成将进一步强化公司在甲乙酮行业的领军地位。
　　进一步利用碳四资源。公司10万吨顺酐项目已于2013年11月投产，目前公司在建项目为45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目。项目包括35万吨/年MTBE、5万吨/年叔丁醇、20万吨/年异辛烷和10万/年吨丙烯产能。以上项目中20万吨异辛烷装置已于今年8月开车成功，其余装置预计将于2015年三季度建成投产。以上项目的陆续建成，将帮助公司充分利用碳四原料、完善碳四深加工产业链、提高产品的附加值，进一步增强公司的盈利能力。
　　关注公司业绩弹性。近期国际油价大幅下跌，如果油价能够企稳反弹，将带动相关化工产品价格上涨。公司业绩弹性大，静态情况下，当甲乙酮、丁二烯价格每上涨1000元/吨时，公司EPS 将分别增厚0.23、0.19元。
　　2. 盈利预测与投资评级。
　　公司丁二烯、顺丁橡胶及顺酐项目顺利投产，将逐渐为公司贡献利润。未来公司将建设低碳烷烃综合利用项目，充分利用碳四原料，扩大公司的碳四产业链。我们预计公司2014~2015年EPS 分别为0.65、0.90元，按照2015年EPS 以及22倍PE，我们给予公司19.80元的目标价，维持“增持”投资评级。
　　3. 风险提示。
　　产品价格大幅波动的风险；宏观经济下滑的影响；在建项目进度不达预期。



　　御银股份：成功中标建设银行存取款机采购，上调盈利预测
　　研究机构：申银万国 日期：2014-12-19
　　中标建行一体机和ATM机采购。公司分别以第一名及第二名中标建设银行2014-2015年度一体机和ATM机采购项目。我们在2014年7月31日报告中指出如果能够进一步成为建设银行存取款一体机供应商，公司的成长空间将扩大。
　　存取款一体机保持较高比例。根据金融时报的统计，2012年全国ATM销量为10.07万台，其中建设银行的份额为14.19%；2013年全国ATM销量为8.56万台，建设银行的份额为16.7%。过去两年建设银行每年采购约1.4万台。我们估计建设银行采购的存取款一体机占全部采购量的60%以上。
　　预计贡献收入4.5亿元。预计2015年国内ATM销量12万台，建设银行的市场份额为14%，则2015年采购量约为1.7万台，其中一体机约为1万台，取款机约为7000台。御银股份在一体机招标中排名第一，预计可以销售约3000台一体机；在取款机招标中排名第二，预计可以销售1000台取款机。预计因此获得收入4.5亿元，占2014年预计收入49%。
　　受益于银行设备国产化。2014年1月3日，御银股份公告首次入围工商银行2013年自动柜员机项目/自动取款机供应商。明年上半年工行将进行存取款一体机的招标，受益于银行设备选型国产化趋势影响，我们预计御银股份仍旧有很大机会中标工行采购项目。此外，伴随着银行网点的智能化和社区化，也会带动银行对其他设备的需求，比如VTM机。
　　上调盈利预测，重申买入评级。受益于公司成功中标建设银行存取款机采购项目，以及机器设备国产化为公司带来更大的成长空间，我们上调公司2015年和2016年盈利预测，净利润由1.71亿和2.03亿上调至2.02亿和2,52亿元，EPS由0.22和0.27上调至0.27和0.33元。



　　华孚色纺：拆迁补偿进一步增厚2015年业绩，持续推荐
　　研究机构：海通证券 日期：2014-12-19
　　事件：公司19日发布公告，全资控股子公司浙江华孚色纺有限公司近日与浙江省上虞经济开发区管理委员会签署企业拆迁货币补偿协议，补偿总额3929万元。浙江华孚注销土地证、房产证等相关手续完成后，将获得补偿总额的30%；厂房全部腾空，经验收后，补偿款余额全部付清。
　　我们推荐华孚色纺的逻辑，主要是基于棉纺织产业链2015年的恢复，新疆产能的受惠补贴及拆迁补偿是锦上添花。
　　色纺纱行业是典型的“小行业、大公司”，在中高档色纺纱领域，华孚色纺、百隆东方是形成垄断地位的双寡头，公司130万锭的产能(三分之一在新疆)，在中高档色纺纱行业中的市占率约为50%；公司的业务结构以色纺纱线为主，地域市场以国内为主。
　　直补政策影响下，国内棉价如期走低，按照海通测算，内外棉差价已收窄至约1700元/吨，预计国内棉价2015年将在低位窄幅波动，区间为13000-13500元/吨，基本已处于2005-2008年间相对平稳的历史低位。根据我们的判断，2014年4月直补政策出台对棉纺织企业影响将是“短空长多”：短期来看，由于全产业链一致预期棉价将明显下行，纺织行业各环节的下游客户均谨慎下单，且倾向于消化库存、用替代产品，2014年的部分订单量本质上将挪至2015年(预期2015年棉价低位运行下，将存在补库存需求)，且由于客户下单谨慎，棉纺织企业的毛利率提升将遇到一定阻力，订单量、毛利率的压力将对棉纺织企业2014年3、4季度的业绩带来一定的压制作用。
　　有别于2013年，本轮棉纺织企业的投资逻辑是产业链的恢复性。2013年棉纺织龙头的业绩反转主要受低基数效应的影响，核心逻辑点仍然是棉价波动；我们预计2015年棉价将低位窄幅波动，棉纺织龙头企业的业绩反弹主要受益于产业链恢复性增长。除了明年下游集中补库存需求释放所带动的恢复性增长之外，额外原料采购预计将进一步放大业绩增速，具体反映在棉价对于国内棉花供需及企业库存具有明显的周期性影响。
　　中期来看，棉纺织企业自2010年以来的高成本困境，有望于2015年开始反转。2010年以来，棉纺织企业面临不断攀升的高成本困境，随着人力成本开始自然增长、环保成本见顶、主要原材料棉花价格下降，棉纺织企业有望在2015年迎来困境反转，提升国际竞争力。并且经历前期的行业整合，规模较小、经营实力相对较弱的企业退出市场竞争，从而使得行业集中度整体提升，订单等资源向龙头企业聚集后，预计将提高市占率。
　　我们推荐公司，首先是判断了棉纺织龙头企业2015年的业绩弹性，来源于订单量增加、毛利率提升，华孚色纺作为龙头企业之一，我们判断其业绩弹性最大。首先，色纺纱本质上是可选消费品(色纺纱应用于品牌中的某一产品系列，可用可不用，弹性大)，相对于鲁泰A 的色织布产品，弹性更大；其次，公司毛利率相对于百隆东方低，毛利率的小幅波动将明显放大净利润增速的波动；再次，2015年棉价下行将拉低色纺纱产品的售价，作为可选消费品，色纺纱对普通纱线的替代作用有望更明显。最后，受益于新疆扶持政策，新疆产能的受惠补贴将锦上添花，将进一步提升公司的盈利能力。
　　我们预计该3929万元的补偿款将计入到公司2015年的财务报表中，直接增厚上市公司2015年业绩，上调公司2015年的盈利预测，预计公司2014-16年实现归属于母公司净利润分别为2.35、4.05、4.97亿元，同增17.11%、72.80%、22.72%，对应EPS 分别0.28、0.49、0.60元。给予公司略高于均值的估值水平，2015年15xPE，对应目标价7.30元，买入评级。
　　主要不确定因素：海外复苏不达预期，国内需求继续恶化、棉价春节后的波动幅度依然过大等。



　　登海种业：预收款同比增速超过40%，15年迎来业绩向上拐点
　　研究机构：申银万国 日期：2014-12-19
　　投资要点：
　　行业景气度改善，业绩预期修复，同时建议关注季节性行情。我们于近期调研公司，认为15年业绩存在修复预期：行业方面，14年杂交玉米种子制种产量下降约25%，行业去库存加快，景气程度改善。公司主要品种大田表现优势明显，截止12月初，14/15销售季预收款同比增速预计超过40%。此外，公司与先锋种业在登海先锋平台上的后续合作也值得期待。预计公司14-16年净利润分别为3.76/4.63/5.62亿元，EPS分别为1.07/1.32/1.60元(维持盈利预测)，PE31/25/21倍，维持“增持”评级。
　　主导品种大田表现优异，14/15销售季有望量价齐升。登海605经多年的推广，在产量及稳产性、抗病性、抗旱性、抗倒伏等方面均表现优异，销量进入平稳增长期，14年推广面积预计近1200万亩。同时，公司具备较优的品种间优势互补明显。登海618熟期较605早10-15天，适应不同区域及农户的需求，预计14年推广面积超过120万亩，15年有望进入快速增长期。此外，渠道库存清理完毕后，先玉335也有望在下一销售季销量恢复性增长。根据草根调研情况，14/15年销售季节至今，预计母公司登海605、618等品种预收款同比增长55%，良玉系列增长55-60%以上，先玉335预收款同比接近持平。整体预收款增长预计在40%-43%。
　　“绿色通道”政策相助，成立子公司加速新品种推出。随着国家农作物新品种审定“绿色通道”建设工作的开展，公司作为农业部认定的32家“育繁推”一体化重点种业公司，新品种审定速度将进一步加快。加上新《种子法》及《主要农作物品种审定办法》对新品种认定标准提高，对行业监管、规范力度增强，行业壁垒提高，同时行业整合速度加快，登海种业的发展迎来新机遇，随着新品种陆续推广，业绩有望台阶式提升。公司目前已为绿色通道的推出储备了相应的品种，从大田试验情况看潜力较大，成为公司2年后的潜在增长点。
　　与先锋的合作平台或延伸至生物育种领域。公司与美国杜邦先锋种业于2002年合资成立登海先锋以来，主要品种先玉335的市场份额已跃居杂交玉米种子领域第二位，公司与先锋种业具备良好的合作经验和关系，在品种补偿方面，后续先玉047等品种也将大面积推广；而在育种技术方面，通过生物育种技术有望研发出性状更稳定，增产更突出的新一代种子品种，是国内育种领域的发展趋势。先锋种业在国际上拥有十余年的生物育种经验，在政策许可的情况下，公司与先锋种业在生物育种领域的可做值得期待。



　　置信电气：优质资产注入，节能环保服务平台成型
　　研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：赵曦，文雪颖 日期：2014-12-19
　　事件：公司发布发行股份购买资产暨关联交易预案，拟以10.22元/股的价格向控股股东国网电科院发行10949.12万股购买其持有的武汉南瑞有限责任公司100%股权。武汉南瑞100%股权评估值为11.19亿元，增值率为120.52%。
　　资产注入增厚业绩。武汉南瑞2011-2014年8月分别实现净利润2171万元、2161万元、1.23亿元和5810万元，其中2013年净利润相当于公司同年净利润的43.46%，并表后对公司业绩增厚明显，控股股东注入优质资产将增强公司持续发展能力，从而提升公司长期盈利能力。
　　产品线扩充，运维服务实力加强。目前公司收入主要由变压器业务提供，盈利情况受配电网节能变压器推广影响较大，此次交易将丰富公司产品线，增强公司盈利的稳定性，完善节能环保业务线。武汉南瑞业务主要有电网智能运维、新材料一次设备、节能工程及服务三大板块，交易完成后公司将新增雷电监测与防护、高压测试与计量、输电线路智能运维、一次设备状态监测与检修等电网运维相关业务，运维服务板块实力将得到有力提升。运维服务业务盈利能力较强，未来也将受益于智能电网投资和运维智能化，前景看好。
　　节能业务料将加速发展。武汉南瑞在电网能效评估、电力需求侧能效监测技术以及节能改造技术上全国领先，公司收购武汉南瑞后在节能服务领域的技术实力得到显著加强。同时公司可利用其在武汉未来科技城综合能效管理平台项目上的成功经验，更加顺利的实施浙江和重庆的节能服务大单，加速项目落地。
　　在国网体系内的战略地位获得提升。公司的实际控制人为国家电网，控股股东为国网电科院，此次交易后国网电科院持股比例从25.43%提升至31.46%，控股地位更加稳固。通过整合公司也将成为国网下最重要的节能环保服务平台，在国网内的战略地位获得提升，相信未来将获得更多的资源支持。
　　盈利预测及评级：我们预计公司2014-2016年EPS(未考虑资产注入)分别为0.39元、0.65元、0.74元，当前股价对应PE为32X、19X、17X，维持“买入”评级。
　　风险提示：节能服务业务发展速度不及预期；行业竞争激烈毛利率下降风险；国产非晶带材扩产不达预期；资产重组失败。



　　潞安环能：喷吹煤龙头企业，整合矿井亏转盈
　　研究机构：海通证券 日期：2014-12-19
　　煤炭市场2015年总体压力山大，企业进入比拼自然禀赋阶段。煤炭固定资产开支过去几年每年超过5000亿，2013年同比微降0.4%，2014年预计仍将同比下降，但绝对数量仍然较为庞大，形成大量的新增产能。但凡市场条件允许，已经准备好的生产能力都会释放出来。我们预计2015年煤炭的平均价格水平将低于2014年，煤炭企业进入比拼自然禀赋的阶段，将出现强者恒强，劣势资产和企业将被淘汰出局。在此背景下，我们看好资源禀赋更好的潞安环能。
　　公司控股股东潞安集团是山西五大煤炭集团之一。相比山西省内的其它煤炭集团，潞安集团的历史包袱最轻，同时多元化业务也最少，更重要的是潞安集团有大量煤炭资产在上市公司之外，与上市公司构成同业竞争关系。2006年潞安环能在上市时，集团就承诺逐步将资产注入到上市公司中，并且在近年的年报中强调上述事项，潞安集团的煤炭资产将为上市公司的后续发展提高坚实的保障。
　　公司是喷吹煤龙头企业。公司生产贫瘦煤，除了可以用作普通的动力煤以外，更被深加工成为喷吹煤，使用在生铁冶炼过程中，替代更加昂贵的焦炭，具有较高的经济价值，与普通动力煤相比，每吨喷吹煤比动力煤价格高出约200-300元，扣除加工费用和加工过程的损耗外，喷吹煤仍然具有更高的价值。
　　整合矿井逐渐达产，将由亏损转为盈利。2009年开始潞安环能开始整合私营煤矿，并且在较早时间将整合矿井并入合并报表，计提费用等，减少了对后期盈利的压力，整合矿井经历漫长的周期，将在未来两年全部达产，从整体亏损变为盈利，增加公司的净利。
　　盈利预测与投资建议。我们预测2014-2016年归属母公司净利分别是7.92亿元、7.06亿元和10.36亿元，对应EPS分别是0.34元、0.31元和0.45元，当前因为煤炭行业正处于盈利低谷，我们给予公司2015年较高的估值水平40倍PE，对应6个月目标价格12.4元，对应2014-2016年PE36.5倍、40倍和27.5倍。从PB估值看，目标价格12.4元对应2014-2016年PB1.9倍、1.8倍和1.7倍，给予公司“增持”评级。
　　风险因素：煤价下跌、安全生产、行业政策变动。