永辉超市(601933)：进一步加深战略合作 有利于双方资源共享
　　达成战略合作协议后增持行动继续，开启双方深度合作。在公司10月10日与中百集团以强强联合、互惠共赢为宗旨签订《战略合作框架协议》后，对中百集团的增持行动仍未暂停。中百集团在核心区域优势明显，双方可实现联合采购提升议价能力，降低采购成本。在签订战略合协议后双方管理层在合作意愿和模式上已达成共识，此次增持加速推进双方深度合作进展，更有利于双方市场网络共享、信息物流共享，将带来一定的业绩改善。
　　表明公司长期投资中百的战略态度。我们认为，公司这次增持到20%，主要应该是涉及到公司的财务处理问题，可以表明其长期投资的战略态度。在公司对中百集团的合计持股比例达到20%之后，可以将后者的净利润进行并表处理，这对永辉超市来说具有一定的战略意义，也可以促进后续双方的业务合作。从中百集团前期披露的董事会换届公告可以看出一些征兆，在提名的新一届董事会成员中，其中永辉超市的代表有两名，而武汉国资方面的代表则主动缩减至三位，双方都在进一步表明合作的意愿。再者，武汉国资方面的持股比例已经达到29.99%，且还有武汉地产开发投资集团等隐形的国资股东，对控股权的至少短期内不构成威胁。
　　农超对接受惠于“三农”政策。今年中央农村经济工作会议即将召开，按惯例，会议讨论内容将成为2015年中央一号文件的基础。2015年中央一号文件或仍把粮食安全放在重要位置。食品安全问题已连续多年位居“中国最受关注的十大焦点问题”首位。随着国民食品安全意识不断提高，国家政策扶持力度也在加大，给予农业上的补贴也越来越多，整体对农业健康持续发展起到推动作用。2015年中央一号文件可能仍然将延续以往思路，提纲挈领，对“三农”问题进行全面布局。公司农改超发展迅速，上海“农改超”门店已开3家且效果良好，预计2014年内开5-7家，2015年开20-30家，且在上海之后，预期将有望迎来与更多地方政府的合作。“农改超”门店有望加速扩张，成为线下门店的重要组成部分。随着国家政策的进一步支持，“农改超”进一步升温。另外持有上蔬永辉45%股权，预计将贡献公司新的投资收益。
　　投资建议：龙头优势持续放大，维持推荐评级。2013-14年在行业集体低迷的情况下，公司在逆势扩张的情况下业绩仍能得到保持稳定增长实属难得。预计2014、2015年EPS分别为0.28元、0.35元，对应当前股价PE分别为33.61倍、26.89倍。未来继续看好公司较难模仿的以生鲜为主的差异化经营模，龙头优势持续放大，竞争力不断提升，维持推荐评级。东莞证券



　　云天化(600096)：引入战投，推进国企改革，行业景气有望回升
　　引入战略投资者：公司近日发布公告，公司拟与以色列化工有限公司(以下简称“以化”)开展全面战略合作以进一步增强主营业务的综合竞争力、提高资源综合利用水平及抗风险能力。战略合作主要包括：(1)云天化向以化全资附属公司以化(上海)投资有限公司(以下简称“以化上海”)非公开发行A股股票；(2)公司全资子公司磷化集团与以化上海共同经营合资公司，合资公司将收购相关资产，并与云天化及下属企业、以化在技术、采购、销售等方面开展业务合作；(3)云天化和以化上海将共同设立研发中心。我们认为公司引入战略投资者与云南省国资改革的思路基本一致，后续公司在国企改革方面或许仍将有动作。
　　拟向以化上海定增募资16.42亿元：公司拟以8.24元/股的价格(相当于本次发行定价基准日前二十个交易日公司A股股票交易均价9.16元/股的90%，停牌前收盘价的84%)向以化上海发行1.99亿股募资16.42亿元，扣除发行相关费用后，将全部用于偿还银行贷款。截至2014年9月30日，公司的资产负债率达89.07%，远高于行业平均68%的水平。本次发行后公司资产负债率将下降2.27个百分点，节省财务费用约1.05亿元。本次发行完成后，云天化集团持有公司的股份比例将由53.83%下降至45.76%，但仍为公司的第一大股东。
　　双方成立合资公司新增投资：公司将以磷化集团海口磷矿分拆重组后的公司出资，双方成立合资公司，然后合资公司收购重组后的云天化国际三环子公司、云天化集团旗下天创科技。合资公司的投资总额为36亿元，注册资本为6亿元，总注册资本为12亿元。经过我们的测算，合资公司的净资产11亿元左右，以化上海增资11.55亿元，各占50%比例。合资公司业务将覆盖磷产业从资源至产品的上下游完整产业链，利用新增投资引入以化高附加值磷化工产品及技术，致力于发展高附加值产品。
　　磷肥行业15年有望迎来景气拐点：我们认为在国内新增产能减少、部分落后产能退出情况下，国内磷肥供给端有望改善；需求方面，国内磷肥需求稳定增长，出口关税进一步下调和印度进口增加有望提振外需，供需格局改善背景下明年磷肥行业景气度回升可期。
　　盈利预测：鉴于磷肥行业景气度明年有望开始好转，我们预计2015/2016公司的净利润分别为-2.82,6.47亿元，定增摊薄后折合EPS分别为-0.21元，+0.49元。随着战略投资者的引进和后续国企改革的推进，我们认为公司管理方面也将会逐步变革，未来公司将迎来管理层面和行业层面两方面的好转，加上公司目前PS仅为0.27倍，我们维持公司买入的投资评级。群益证券



　　海峡股份(002320)：主业否极泰来，发力海岛旅游平台前景看好
　　15年后海安航线供需形势好转，行业载运率和经济效益回升：2011~2014年分别是琼州海峡广东方航运企业、粤海火车轮渡和海南方航运企业运力交付高峰，运力增长明显超过需求导致全行业载运率和济效益下滑，15年起琼州海峡客滚运力的更新节奏将大幅放缓，这利好全市场经济效益回升。随着西环高铁开工和地产政策的逐步放松，基建和房地产投资回升将带动15,16年客流和车流回升，因此明后年整体供需形势将有明显好转。
　　油价下跌提振短期盈利，成本压力及竞争格局改善打开提价空间：公司燃油占营业成本比重超过25%，假设15年布伦特平均油价为70美元(同比下降约28%)，国内船用柴油同比下降25%，短期内成本减少油价补贴不降将使公司业绩增厚18%。中长期看，油价补贴的变化能大体抵消燃油成本的变化，但人工等其他开支增加使扣除油价补贴后的成本大幅增长33%，未来航运企业通过提价来环节经营压力的概率大增，一次涨价对业绩的弹性在25%左右。
　　定点班增多、旅客选船、网上售票是趋势，公司市场份额将稳步提高：为提高客户满意度，竞争客源未来琼州海峡定点班比例提升和旅客选船是大势所趋。定点班载运率和效益明显高于滚动班，公司是市场上定点班最多，最早开通的船公司，未来依托大股东资源优势将进一步增加定点班数量。今年9条新船投入后公司船况和船型都优于对手，在逐步推进旅客选船的背景下，公司的优势将进一步扩大，市场份额和营收将不断提高，考虑到固定成本占比较高，主营利润增速将快于收入增速，业绩反转明确。
　　西沙邮轮游空间广阔，新船投入后盈利能力将明显增强：邮轮产业在我国处于起步阶段，未来空间广阔，中期内将保持高增长。公司独家运营西沙航线，资源稀缺性突出。椰香公主号邮轮将于16年强制报废，预计新船投入后产能将明显放大，单位成本降低，西沙航线有望与16年扭亏为盈。
　　投资建议
　　公司管理层换血后领导班子年轻化，经营能力明显提升。主业盈利反转明确，转型海岛旅游产业链平台步伐坚定，前景看好。 估值
　　预计公司2014~2016年的EPS分别为0.17元，0.24元和0.31元，对应的P/E为76X，54X和42X，给与“买入”的投资评级。国金证券



　　三维通信(002115)：网优业务盈利拐点已然确定，行业信息化开辟公司全新成长空间
　　网络优化行业拐点已然显现，支撑公司业绩扭亏为盈：网络优化行业属于网络建设后周期行业，2014年随着运营商4G建设愈向深入，网络优化行业市场需求开始逐步释放。我们观察到，2014年第三季度，运营商网络优化投资进入恢复性增长阶段，拉动公司RRU及直放站需求稳步增长，支撑公司2014年第三季度业绩扭亏为盈。可以预见，随着运营商持续加大网络优化投资力度，公司2014年全年业绩扭亏为盈已无悬念。
　　4G建设维持三年以上行业高景气，确保公司主营业务高速增长：发达国家4G建设历程显示，运营商4G建设体现明显的阶梯性，4G建设往往延续3-5年行业高景气。我们判断，中国4G建设也将呈现类似状况，2014年中国移动继续加大4G投资力度致使其4G建设和推广进度遥遥领先，可以预见，FDD牌照正式发放以后，中国联通和中国电信受竞争驱动将继续加大4G部署力度，确保中国4G维持三年以上行业高景气，支撑包括网络优化在内的全产业链厂商保持旺盛的市场需求。我们预计，后续运营商在加大合路改造力度的同时，将逐步启动室内分布系统大规模建设，拉动公司未来三年RRU、直放站、DAS等网优设备市场需求高速增长。
　　此外，2014年10月公司成立香港子公司，继续拓展海外蓝海市场，助推公司主营业务高速发展。
　　加快发展行业应用信息化，开辟公司全新成长空间：公司在立足无线网络优化产品及服务业务的基础上，积极拓展行业应用信息化，试图为公司开辟一片全新成长空间。目前，公司行业应用信息化在铁路和广电领域进展顺利，行业应用信息化成为公司新的收入来源。后续公司将继续拓展司法、公安、执法和城市治理等新市场，支撑公司行业应用信息化业务高速增长，奠定公司长期成长基石。
　　投资建议：鉴于公司业绩拐点已然显现，4G行业高景气支撑公司主营业务维持高速增长，行业应用信息化开辟公司全新成长空间，我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.04元、0.29元和0.37元，重申对公司“推荐”评级。长江证券



　　比亚迪(002594)：基本面几无变化，短期风险得到释放
　　俄罗斯经济大幅波动对公司业绩影响不大，基本面并未出现大幅恶化情况。俄罗斯经济受到原油价格持续下跌以及卢布汇率断崖式下跌的影响最近波动剧烈，对于进入俄罗斯市场的中资企业都产生了一定影响。国内车企方面，产品在俄罗斯市场市占率最高的车企依次是力帆、吉利、长城、奇瑞等，而根据比亚迪公告其出口产品在俄罗斯交易金额小于100万美元，因此公司出口受俄罗斯市场波动影响应该较小。在二级市场方面，上市企业吉利汽车(0175 HK)及长城汽车(601633)股价在卢布暴跌期间的下跌幅度均不到20%，可见俄罗斯市场波动对于自主车企影响有限，因此我们认为比亚迪暴跌可能是由市场恐慌情绪引起的短期行为，而公司基本面并未出现大幅恶化。
　　公司目前处于由传统能源车向新能源车转型期，业绩短期承压，中长期成长性不变。一方面，公司汽车总销量在今年一季度开始持续下滑，我们认为与现有传统能源车型缺乏亮点，且市场竞争更加激烈有关；另一方面，公司现阶段主推新能源产品“秦”表现较好，9月销量已达1700台。而K6、K7、K8、K9及C9等产品均已顺利进入第二批免征购置税目录，而具备优越性能的混合动力SUV“唐”有望在15年年初发布，因此我们认为公司未来产品向纯电动、混动发展的技术路径已经明确，短期受到传统能源车销量下滑的影响业绩小幅下降，然而电动汽车是我国汽车工业发展的长期战略，而公司作为我国新能源汽车龙头企业，中长期成长性不变。
　　短期风险得到释放。经过本轮下跌，短期内公司股价风险得到一定释放，另外通过公告，投资者对于俄罗斯市场对公司业绩影响的担忧应有所缓解。我们认为股价的大幅下调更多的是来源于短期市场行为，因此股价在未来向价值中枢反弹是大概率事件。
　　投资建议：业绩迎来拐点，维持谨慎推荐评级。2014年传统车型销量下滑将压制业绩表现，随着新能源汽车新品上市以及销量的进一步铺开，我们认为公司业绩有望在未来持续发力，预计2013、2014、2015年EPS 分别为0.2元、0.51元、0.84元，对应当前股价PE分别为185倍、74倍、44倍。东莞证券



　　机器人(300024)：进军工业4.0，机器人行业龙头打开新成长空间
　　数字化工厂是工业4.0核心内容，发展空间巨大。项目总金额约1亿元，拟获国家补助2,000万元，有望成为公司数字化工厂示范项目。数字化工厂是运用工业4.0理念的新一代工厂，核心技术是物联网、大数据等信息科技，未来发展前景看好。
　　提供全套软硬件智能系统，彰显系统集成领域深厚功力。在全套软硬件系统集成领域积累深厚：a。软件方面，提供自主研发的数字化工厂MES控制系统；b。硬件方面，拥有全套的硬件集成解决方案，包括：工业机器人、智能仓储、智能物流等。
　　后续外延稳步推进，扩充渠道和改进业务短板。未来两年或是公司进行收购兼并的窗口期，外延发展值得期待。
　　工业4.0智能工厂方案提供商雏形显现。核心构成如下：
　　1)工业机器人：随着本体毛利持续提升，未来两年销量有望高速增长。17年募投项目达产后，将拥有年产1万台的生产能力，预计将占有国内1/10的工业机器人本体市场。
　　2)服务机器人：智慧城市、智慧家庭相关服务机器人在研发当中，发展前景看好。此外，受益中国国防开支增长、武器自动化水平提升，军用机器人订单或超预期。
　　3)3D打印：金属丝FDM3D打印系统国内领先，下游应用空间广阔。
　　4)数字工厂MES:自动化核心控制技术，未来有望年产200套。
　　业绩预测及投资建议：预计2014—15年公司销售收入分别为18.8、25.4亿元，净利润约为3.6、4.8亿元，EPS约0.55、0.73元/股，PE约78、58倍，继续“推荐”。长江证券