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国泰君安:关注市场预期和实际变化中三大背离

加入日期:2014-12-22 8:11:31

网易财经12月22日讯 国泰君安发布A股策略周报称,A股市场中、长期都将受到外部资金入市的推动而持续向好,但短期内应该关注市场预期和实际变化的三类背离:增长改善迹象与通缩预期的背离,政策微调和放松预期的背离,流动性潜在冲击和乐观情绪的背离。近期市场波动率明显上升,上涨速度变慢即是三类背离的体现。三类背离下推荐基本面改善的地产产业链(地产、建筑、钢铁等)以及低估值行业(消费、医药),推荐一路一带、上海迪斯尼等区域性主题。

【导读】罗马不是一天建成的。A股市场中、长期都将受到外部资金入市的推动而持续向好,但短期内应该关注市场预期和实际变化的三类背离:增长改善迹象与通缩预期的背离,政策微调和放松预期的背离,流动性潜在冲击和乐观情绪的背离。近期市场波动率明显上升,上涨速度变慢即是三类背离的体现。三类背离下推荐基本面改善的地产产业链(地产、建筑、钢铁等)以及低估值行业(消费、医药),推荐一路一带、上海迪斯尼等区域性主题。

【第一类背离:增长改善迹象与通缩预期的背离】地产市场正在出现改善迹象,这与市场通缩加强预期相背离。我们在年报《“新繁荣”启动》报告中提示,A股市场自“930”以来,持续面临“亲市场”的宏观调控政策。930以来,政府分别启动了放松房贷要求、降息等政策,不断推升市场放松预期。伴随增长数据逐步弱化,市场通缩预期慢慢出现。但我们近期观察到新的变化是,地产市场正在出现增长改善的迹象。11月全国商品房销售额0.81万亿元,创年内新高,而北京市商品住宅成交额环比增长则达到25%。由于销售数据的领先指标意义,这意味着地产投资和价格有可能正在触底。这一现象与市场的通缩预期呈现背离。

【第二类背离:政策微调和放松预期的背离】近期政策在流动性和风险监管两端出现微调,而市场则选择性的忽视了这种调整。首先在流动性层面,12月17日央行对数家银行进行SLO操作,并续做部分到期的MLF。由于年末因素和上周新股对资金的冻结量大于平常,导致流动性逐步偏紧,短期流动性达到钱荒以来最紧水平。第二,证监会通过单项警告方式提升对风险监管的要求。继券商两融业务受到专项检查、33家公司出具退市及暂停上市风险警示公告后,监管层再次出手。12月21日下午,证监会点名公告18家上市公司涉嫌股价操纵。近两周以来,监管层以密集的动向先后关注杠杆风险、退市风险以及股价操纵风险。这种持续的动向传递出两种可能的信息:1)预防金融风险已经成为当前阶段的重点监管方向;2)以牛市为背景,监管层正系统性的提升对原有监管、惩处规则的执行力度。这些持续性的监管方向转变将为A股市场的更大牛市提供基础,但短期则形成了政策端和预期的一定背离。

【第三类背离:潜在流动性冲击和单向乐观情绪的背离】过去一周卢布大幅调整,可能会引发后续全球金融风险上升。1. 全球的流动性预期仍然偏宽松,但是对新兴市场而言正在面临流动性压力,俄罗斯只是一个典型案例。2. 国内政策储备较多,但是仍然要注意可能的来自海外的流动性冲击出现。

【三类背离条件下,推荐地产链条、低估值行业、一路一带和迪斯尼主题】在三类背离和市场涨速放缓背景下,推荐基本面改善的地产产业链(房地产、建筑、钢铁、家电),以及低估值行业(消费、医药)。主题方面,重点推荐“一带一路”战略(中工国际葛洲坝徐工机械等)、上海迪斯尼(锦江股份锦江投资豫园商城中路股份等)两大区域性主题。

主题策略:

【国企改革:央企分类初步确定,市值管理或将成为混合所有制下一站】

根据经济观察报报道,央企改革方案已于近日初步定稿,112家央企将被分为商业类和公益类两种类型。商业类央企是指以经济效益为导向,以增强国有经济活力、放大国有资本功能、实现国有资产保值增值为主要目标的企业。益类央企的最新定义是以社会效益为导向,以保障民生、提供公共产品和服务为主要目标的企业,产品或服务价格必要时可以由政府制定,发生政策性亏损时政府给予补贴。

中央经济工作会议闭幕之后,国企改革整体推进明显加速。央企分类的初步确定,为央企改革的顺利推进奠定了基础。我们认为,国家层面国企改革方案出台时点正在临近,国企改革主题投资机会进一步凸现。据上海证券报报道,中央各相关部委对于国有企业改革的方案已基本达成共识。与此同时,17日18日多家地方国资上市公司停牌指向国企改革主题的全面加速。

混合所有制改革是国企改革的第一步,伴随着地方企业层面改革落实的加速,国企改革正在进入第二阶段,伴随着商业类国企以全面市场化为中心进行改革,市值管理可能成为增厚国有资产的重要手段,混合所有制改革推进速度快的国企上市公司将首先受益。

地方层面,江苏、贵州和安徽是地方国企混合所有制改革推进速度最快的“三驾马车”,可能率先迎来改革的转折点。推荐徐工机械江淮汽车盘江股份安徽水利海螺水泥南京银行金陵饭店恒顺醋业东吴证券国元证券,另外黑牡丹、苏常柴也有可能受益。

在“三驾马车”之外,内陆的一些省市可能借国企改革的春风,进一步增强国有资本的竞争力。我们提示云南、河南、陕西、广州、深圳、武汉、长沙等地的国企改革主题投资机会,推荐:陕鼓动力郑煤机、深纺织。另外云天化广州友谊天健集团等也有可能受益。

在央企层面,前期国资委公布的央企改革试点企业中混合所有制改革正在破题,中建材集团、国药集团都是可能方向。在试点企业的带动下,将有更多央企明确混合所有制改革的意愿。另一方面,国资管理体制的变革也在稳步推进,我们提示国投集团相关的投资机会。央企改革,我们推荐中国玻纤葛洲坝北新建材国投新集国药股份

【改革图强系列之“一带一路”:各省积极贯彻“一带一路”国家战略】

据山西太原网、重庆日报、山东新闻联播报道,12月18日,山西省副省长王一新主持召开贯彻落实国家“一带一路”战略规划专题会;重庆市正式出台《贯彻落实国家“一带一路”战略和建设长江经济带的实施意见》;山东省副省长赵润田率团访问斯里兰卡和马尔代夫,共同商讨山东参与“一带一路”建设。

在12月11日中央工作会议提出明年重点实施“一带一路”战略后,各省市积极寻求对接“一带一路”战略突破口,我们认为地方全力融入国家“一带一路”战略规划将激发基建、航运、贸易、金融等产业链的潜能。我国国际工程类、机械出口类以及通信类企业已完成在“一带一路”沿线国家的生产布局,预计将首先迎来发展契机。“一带一路”主题集合了风口的象群,继续推荐葛洲坝徐工机械中工国际信威集团,受益标的柳工(见12.11发布的报告《“一带一路”打开筑梦空间》)。

【改革图强系列之高铁:李克强总理会见梅德韦杰夫谈中俄高铁合作】

据新华社报道,12月15日,国务院总理李克强在阿斯塔纳会见俄罗斯总理梅德韦杰夫时表示,要落实好两国业已签署的高铁合作备忘录,希望中俄高铁合作工作组抓紧研究莫斯科-喀山高铁项目有关问题,尽早提出总体合作方案。

此前李克强总理出访时频频向外开展“高铁外交”,力推中国高铁出海,可以预计,本次亚欧之行,我国高铁有望再迎来海外大单。高铁作为“一带一路”战略资本输出产业升级的典型代表,是贯穿欧亚大陆的重要纽带,再加上中国高铁在巴西、泰国、俄罗斯等地的中标和意向,高铁主题有望再次迎来风口。我们继续推荐中国北车晋亿实业世纪瑞尔

【改革图强系列之核电:“华龙一号”为代表的三代国产技术核电项目已同步在国内外加速开展】

据中国证券网报道,日前,上海电气集团与中广核工程有限公司签署“华龙一号”汽轮发电机组供货意向协议书,将承担防城港两台百万等级核电机组的研发、制造任务。16日,能源局已同意广西防城港核电二期2台机组采用“华龙一号”技术方案。协议书的签订标志着“华龙一号”技术的真正落地,随着大规模供货意向达成,“华龙一号”技术在国内的大范围应用已经开启。同时,在12月16日上午会见斯洛文尼亚总理时,李克强总理表示与俄罗斯核电相比,“华龙一号”具有明显的经济竞争力。随后李克强总理敲定了同罗马尼亚、捷克、匈牙利三国核电合作项目。我们认为,以“华龙一号”为代表的三代国产技术核电项目已同步在国内外加速开展,双轮驱动之下核电产业链想象空间被进一步打开。我们继续看好受益个股:中核科技丹甫股份江苏神通应流股份东方锆业

【改革图强系列之体育:体育产业资源交易平台启动上线】

据国家体育总局官网报道,体育产业资源交易平台于12月18日在北京产权交易所启动上线,该平台将面向全国,为各运动协会、产业基地、体育企业等,提供项目招商、无形资产开发与转让、股权交易、实物资产交易、项目融资、收藏品等一站式服务。

10月国务院发布的《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》指出要“研究建立体育产业资源交易平台,创新市场运行机制”。我们认为,该平台的上线是体育产权交易里程碑式的创新,标志着我国体育产业资源市场化定价的开端,有助于解决体育要素市场的信息不对称、产权模糊的问题,促进企业公平竞争,有望进一步降低企业交易成本、提高交易效率。顶层设计开始加速落地,从产业链上游经营场馆运营、赛事运作,到下游的体育用品器械的企业均会受益。受益标的雷曼光电信隆实业中体产业江苏舜天

编辑: 来源:网易财经