上周A股市场出现分化,上证综指大涨7.88%,风格明显偏向蓝筹。行业方面,非银行金融、银行、房地产位居涨幅榜前列,而食品饮料、传媒、家电等板块涨幅较小。概念方面,智慧医疗、上海自贸区、京津冀一体化等概念相对活跃,而在线教育、尾气治理、冷链物流等概念相对低迷。

策略展望与思考

对于市场后市的展望,我们认为需要重点关注以下几个方面的驱动因素:第一、经济方面:经济低迷依旧,稳增长措施加快出台。10 月份,规模以上工业企业实现利润总额5754.7 亿元,同比下降2.1%,而9 月份为同比增长0.4%,说明目前的经济增速仍不容乐观。在这种背景下, 发改委上周五集中批复三个铁路项目一个机场项目,总投资约510 亿元,这已经是10 月以来,发改委批复的第七批基建项目。

第二、流动性方面:继续放水,继续宽松。降息之后,货币政策走向全面宽松,上周净投放资金350 亿元人民币,进一步释放宽松的信号, 稳定经济增长的意图日趋明显。

第三、政策方面:存款保险制度推出,注册制越来越近。中国人民银行发布存款保险制度征求意见稿,有利于防范区域性和系统性风险。证监会牵头成立的股票发行注册制改革小组,目前已经牵头完成了注册制改革方案的初稿,拟于11 月底前上报国务院。

第四、国际市场方面:股市大好,大宗承压。11 月,美国主要股指集体上涨,道指11 月累计涨2.5%。欧洲主要股市也集体上涨,德国Dax 指数创下自2012 年1 月份以来最高的月度涨幅。亚太股市多数收高, 日股大涨逾6%,仅澳股表现不佳,下跌近4%。由于欧佩克(OPEC) 拒绝减产,市场对原油供应过剩的担忧情绪不断增强,11 月份纽约油价大跌18%,创下自2008 年12 月份以来的最高单月跌幅。伦敦基本金属普遍下跌,期铜跌至八个月低点。

中央经济工作会议将于12 月9 日起开始举行,会议将围绕“新常态”下的宏观经济和深化改革,提出明年的经济社会发展目标和宏观政策基调。当前市场对经济增速下调的猜测颇多,因此会议尤为引人瞩目。我们认为本轮行情本质上是流动性走向宽松的背景下,由于金融板块的飙升所带动的指数上涨,但当前的经济形势难以支撑股市继续走强, 市场风险大于收益,建议落袋为安,静观其变。