国内薄膜电容行业领军企业，优质价值投资标的。公司是国内最大、全球前列的薄膜电容生产企业，产品广泛应用于照明、家电、通讯、新能源等领域。公司自2002年上市以来，业绩表现相当稳定，各项财务指标十分健康，现金分红慷慨，是优质的价值投资标的。

　　新能源领域业务正成为公司未来发展的战略重点。薄膜电容由于其特性切合新能源的应用条件，正获得越来越多的青睐，在风光发电、新能源汽车领域的应用增长迅速。公司也将新能源用薄膜电容作为公司未来发展的重点，正扩建新基地，未来新能源薄膜电容业务占比将越来越大。

　　光伏发电领域收入占比较大，风电增长迅速。公司产品在光伏逆变器领域收入占比较大，阳光电源是公司主要的下游客户。未来光伏增长平稳。风电应用正在开拓，14年增速迅猛，未来应用比例有望不断提升。

　　车用薄膜电容受益新能源汽车爆发，是未来一大看点。公司是车用薄膜电容先行者，09年即与比亚迪合作开发电动车用薄膜电容，目前产品已经应用于比亚迪秦、E6等车型中。此外公司产品在新能源客车上也有应用。公司正加大车用薄膜电容投入，未来将极大收益于电动汽车及汽车电子化的大趋势。

　　绿色照明和变频空调将保持稳定增长。照明是公司收入第一大来源，节能灯增长仍然稳定，替代白炽灯进程正在进行，仍有一倍空间。LED照明的大规模普及不会减少薄膜电容使用价值量。变频空调的渗透率也才刚过50%，仍有一倍左右的空间，因此增速仍能保持在10%左右。

　　维持“推荐”评级，15年合理价格区间38.9-42.2元。预计14-16年公司每股收益为1.44、1.69、1.94元，对应PE为22、19、16倍，维持公司“推荐”评级，给予15年23-25倍PE，对应目标价格区间为38.9-42.2元。

　　风险因素：(1)照明行业大幅下滑；(2)新能源汽车推广不达预期；(3)光伏行业装机容量不达预期。