本月新股申购的资金面压力即将开始进入释放期，另一方面，股指期货交割在即，市场上关于“多空必有一战”的预期开始升温。在多空力量博弈加剧的当下，投资者应该如何把握投资机会，在规避短期不确定性的情况下参与板块轮动？

　　IPO压力开始释放央行或有对冲操作

　　自12月18日(周四)起，新一轮IPO密集重启发行。国泰君安预计包括国信证券、中矿资源等12只新股IPO发行15.6亿股，冻结资金可能超过2.2万亿，创历史之最。

　　国泰君安首席债券分析师徐寒飞指出，假设按照11月份新股发行平均网上、网下中签率均值0.69%和0.25%测算，预计本轮IPO冻结资金规模共计2.2万亿，预测区间为2.1-2.4万亿之间，较11月份资金冻结总规模1.4万亿大幅增长超过8000亿，资金面将显著承压。

　　据历史数据分析显示，交易所资金面近期或将面临大幅冲击和上行压力。根据6月以来的6轮新股发行看，交易所GC007在新股集中发行的两周内平均大幅上行近200bp至6%-6.5%的高位，而11月份IPO打新冻结资金1.4万亿，造成交易所回购利率GC007加权均值连续3天超过10%，资金最紧张的一天达12.7%。不过，徐寒飞表示，打新冲击对于银行间资金面的波动远小于交易所，一般银行间利率上行40bp左右至4%-4.4%，在IPO冲击过后，资金利率短暂飙升后仍将回落，资金回流各个市场。

　　徐寒飞还指出，货币市场利率也面临上行风险，央行可能会进行对冲。如果基础货币投放慢于市场预期，流动性将继续加剧紧张情绪。12月正回购到期为350亿，较11月1600亿大幅下降。从历史同期来看，12月资金利率R007和R014较11月一般上行150bp左右，呈现明显趋紧。在存准补缴、新增外占下降以及信贷扩张加速的冲击下，基础货币投放主要依赖央行主动操作，央行大概率存在降准、PSL定向操作、SLF续作和逆回购重启的可能性。

　　期指交割在即多空博弈加剧

　　周五又是期指交割日，分析认为，近几个月，多单已经明显占据大头，期指的交割平仓对于市场可能形成压力；但也有观点认为，目前是多头市场，从博弈的角度看，空头并不占优，多方很容易通过拉抬指标股再度逼空。

　　周一，期指低开低走，弱势震荡。早盘期指跳低18点开盘后快速上冲至结算价附近，即遭遇空头迎面阻击。多头本身也无心恋战，期指拐头向下，跌速惊人。之后多空都退避三舍，高挂免战牌。11时10分以后，期指在卖压减轻的情况下步履蹒跚地回升；午盘期指延续早盘尾市弱势反弹。当期指反弹至结算价时多次无功而返，似乎结算价成为多头反弹的高压线。下午，接近两点半，风云突变，多头突然发飙，奋力拉升券商板块，期指直冲云霄，尾市涨幅收窄。

　　深圳一位对冲基金经理对《投资快报》表示，随着“沪港通”开启，A股在很多方面越来越与国际市场相类似。其中，股指期货进入结算周期对大盘的影响无疑是一个值得投资者高度关注的话题。据其分析，临近期指结算，市场波动可能加大，但未必会出现多头或空头单边占优的局面，市场有可能会以宽幅震荡的走势，先逼仓短期不占优的一方，再反手平仓，“吃完多头吃空头”。在市场博弈和波动加剧的敏感时间段，投资者应该避免使用高杠杆，以免成为市场震荡的牺牲品。