市场表现回顾

截至2014年12月12日，上证综指、沪深300指数、中小板指和创业板指周涨幅分别为0.02%、2.19%、1.42%和2.63%。本周建筑、交通运输、钢铁等板块领涨，分别为15.15%、11.28%和10.19%；银行、计算机、煤炭等板块下跌较多。

中央经济工作会议点明发展方向

中央经济工作会议点明明年投资方向：经济具有巨大韧性、潜力和回旋余地（经济无忧且发生系统性风险概率较小），积极的财政政策要有力度（财政政策更有作为，铁公基/税收优惠为主），要大规模走出去（建筑/机械等先发优势产业海外业务/整合机遇来临），以新兴产业与服务业为新常态调整方向。区域以“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带为三大战略方向，自贸区扩容至粤闽津。

宏观数据显示经济继续疲软

11月数据多低于预期，工业增加值同比增7.2%，M2同比增12.3%；固定资产投资前11月同比增17.9%。光大宏观认为11月实体经济数据中最值得关注的是投资资金来源增长的大幅跳水，房地产行业的情况更为严峻。地产投资资金来源增速在11月大幅跳水至接近-20%的水平，创下了次贷危机后的又一个新低。

下周流动性偏紧预期

但同时，在长期方向已定的前提下，下周证监会查券商两融及新股发行或成为压制短期市场的扰动因素。我们认为券商两融基本合规，杠杆比例下调有限，本轮上涨民间增量资金及配资为主要推手。分级基金B的暴跌与券商走软预示着风控将越发成为民间资本的短板，资金流入股市的速度或将有所下滑；而第七批12支新股IPO募集资金达98亿之多，为年内最高，冻结资金量也将达到顶峰。这些因素将愈发成为资金推动型的掣肘。

短期偏谨慎，长期依然看多

正如我们一贯的观点，牛市基础仍在，保持看多立场不变。但短期内市场振幅加大，行业分化加剧，主板市场将以盘整为主。我们仍然继续推荐低价位低估值蓝筹，基建产业链（建筑/建材/工程机械/重卡）与周期性为主的低预期产业（钢铁/有色/煤炭+白酒）。政府对新兴产业的定调将逐步为中小市值股票打开上升空间，主题建议关注粤闽津自贸园区与高铁概念。