华泰证券首席分析师罗毅认为，信贷投放增速放缓，社会融资成本居高位，这种情况下，增加银行贷款投放，保证流动性宽松，符合市场预期。

　　罗毅表示，商业银行存贷比连续三个季度下调，而存款增速放缓推高存贷比，若增加5000亿全年新增贷款额度，增加银行贷款投放，那么存贷比调整的预期大幅增强。

　　主要观点：

　　1、信贷投放增速放缓，社会融资成本居高位，宽松政策可预期。近期经济增速放缓，三季度末GDP累计同比增速为7.4％。昨天CPI、PPI等数据陆续公布，显示经济需求不足，宽松货币政策预期加强。另，经济增长放缓，中小微企业不良率先暴露，受限于融资渠道和高风险溢价，中小微企业融资成本过高等问题日益突出。前期国务院出台多项措施，央行亦推出非对称降息，意在引导社会融资成本下调。截止三季度末，人民币贷款平均加权利率为6.97％，较二季度末微升1BP，仍维持较高水平，引导融资成本下调压力仍存在。这种情况下，增加银行贷款投放，保证流动性宽松，符合市场预期

　　2、存款增速放缓推高存贷比。商业银行存贷比连续三个季度下调，截止2014年三季度末，存贷比为64.17％，较年初下降1.91个百分点，显示存款用于放贷意愿的不足。但从上市银行来看，三季度末上市银行平均存贷比为68.94％，较二季度提升3.06个百分点。其中，有10家银行超70％，7家超过73％，接近75％的存贷比上限。什么因素推高了存贷比？由于存款偏离度管理以及存款脱媒综合结构，存款增速放缓。三季度末金融系统存款余额为112.66亿，较二季度末减少9504亿。上市银行三季度末存款环比减少2.13％，仅有南京、建行和宁波分别维持0.12％、0.20％和0.38％的小幅增长。存款流失或下调同时，上市银行贷款投放仍保持2.67％的增速，综合作用下存贷比大幅提高。

　　3、信贷投放稳中放缓，存贷比调整预期增强，中长期利好。经济增速下调，资产质量风险逐步暴露，三季度末商业银行不良率为1.16％，较二季度微升8BP，银行存在惜贷情绪。不过从数据来看，信贷投放仍保持良好节凑，金融机构贷款余额增速有所下滑，但仍保持13.20％的同比增速。上市银行前三季度发放贷款环比增速分别为4.69％、3.64％和2.66％。10月末，新增贷款累计8.23万亿，后两个月新增贷款额度约为6350亿，可完成全年9.5万亿新增贷款。上市银行资产规模约占行业比例为63.67％，三季度平均存贷比68.94％，招行、交行、中信、北京、光大、浦发、民生更是超过73％，接近75％的指标上限，限制了信贷投放。若增加5000亿全年新增贷款额度，增加银行贷款投放，那么存贷比调整的预期大幅增强。