股市近期的大幅上涨,已经积累了大量的获利盘,如果没有债券市场的这个消息,市场本来就需要一次像样的震荡,来清洗获利盘,债市不再受理低评级的企业债回购资格,虽短期的腾挪会给资金面带来一定的冲击,但并不影响市场资金总量。

央行降息后,人民币汇率持续下行,外贸数据的疲弱,也是人民币贬值的主要因素。对于股市的影响,我们认为,此轮A股的上涨,是央行意外降息无风险利率进一步下行后,大量内地增量资金进入股市而引发的,海外资金的影响有限,人民币汇率的下行并不影响股市当前的流动性。

这波行情与以往最大的不同是引入了融资融券这一新的金融工具,我们知道各大券商的融资利息目前都在8.6%,融资盘给市场带来了大量的资金,但资金的成本使得市场的表现也将会比较极端。融资融券也助推市场的涨势和跌势,行情的波幅也被放大,投资者要习惯这种模式下的市场与以前不同的表现。

11月央行的意外降息的本意是缓解实体经济融资难的问题,但这一重拳点燃了市场投资股市的热情,大量资金从各方涌入,除股票外的多种资产利率出现上行,这也令实体经济更是雪上加霜,另外,股市如此快速持续的逼空上涨也不是管理层愿意看到的。明年IPO发行节奏的加快是预期中的事,另外联储提前加息,优先股的大量发行、新三板加速挂牌家数和转板,注册制和股票期权都将在明年逐步推开,市场的不确定性因素增加。虽然年底前央行再降准的预期有所减弱,但我们认为,这一时期仍是资金面最为宽松,做多氛围最好的时段,股市大跌也没有改变此轮行情上涨的逻辑,短线宽幅震荡后仍有望继续上行。

我们继续看好券商、保险行业经过震荡后的机会。短线中央经济工作会议的召开,将利多自贸、农业、国企改革等概念题材。