赵丹阳“赤子之心”持股曝光 4股望爆发(附股)
证券时报消息，被誉为私募教父级人物的赵丹阳一举一动都受到市场关注。而从刚披露完毕的上市公司三季度报告显示，他所管理的“赤子之心”两只产品现身4只个股，均为消费概念股票，分别为山西汾酒、老凤祥、全聚德、中国国旅。
一口喝酒一口吃肉，是“赤子之心”三季末持股特色。山西汾酒和全聚德这两只个股，是赵丹阳旗下两只基金都现身其前十大流通股东名单之列。对山西汾酒，“华润深国投信托-赤子之心成长”和“华润深国投信托-赤子之心价值”分别以持有1095.31万股和492.7万股，位列第二和第五大流通股东，占总股本比例分别为1.26%和0.57%。值得注意的是，这两只产品均是三季度新进该股。而山西汾酒7月1日以来涨幅为25.53%。
全聚德三季报显示的前十大流通股东中，也出现了“华润深国投信托-赤子之心成长”和“华润深国投信托-赤子之心价值”身影，分别持有650.6万股和631.2万股，占总股本比例分别为2.11%、2.05%。这两只产品在今年二季度末，持股比例分别为2.23%、2.20%，三季度出现了微幅减持。
“华润深国投信托-赤子之心成长”三季度末还出现在老凤祥的前十大流通股东之列，以持有518.849万股成为第三大流通股东，占总股东比例0.99%。而“华润深国投信托-赤子之心成长”是二季度新进该股，三季度持股数量和二季度一致。
中国国旅三季报显示，“华润深国投信托-赤子之心成长”以持有762.855万股位列第九大流通股东，持股占总股本比例为0.78%。相较二季度，赵丹阳在三季度增持该股，增持了140万股，持股比例也增加了0.14个百分点。
值得注意的是，据媒体报道，赵丹阳在今年8月份就曾表示“A股将迎来史上最大牛市，2000点是历史低点，主要关注大蓝筹，高门槛、垄断性企业，行业主要看消费类、金融和能源三大板块”。10月份也有媒体报道称，赵丹阳重申牛市已经开始了，现在A股比10年前1000点时更便宜，投资价值更大。
从他三季度布局看，仍以消费类股票为主。Wind数据显示，成立于今年1月22日的赤子之心价值最新数据为截至4月30日，产品单位净值为101.33。成立于今年2月20日的赤子之心成长最新数据为截至10月15日，产品单位净值为105.89。
山西汾酒（600809）：底部调整仍在进行，改革效果有待考验
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源： 中信建投 撰写时间： 2014-10-27
事件
山西汾酒发布三季报：2014 年 1-9 月份实现营业收入 30 亿元，同比下滑43.3%，净利润4亿元，同比下降66.4%；净利润率13.7%，同比下降个 9.5 百分点。EPS0.46 元。其中 Q3 单季度实现营业收入 7.1 亿元，同比下滑 42.8%，净利润 3964 万元，同比下滑 80.8%；净利润率 5.4%，同比下降 10.7 个百分点，EPS0.04 元。
简评
仍处于底部调整，四季度同比下滑幅度收窄
汾酒三季度实际销售好于报表，从预收账款看，报告期预收账款为 2.9 亿元，较二季度末增加 1.1 亿元，说明渠道库存不断消化，经销商打款正在逐步恢复。从现金流量表中，销售商品、提供劳务收到的现金 34.5 亿元，三季度现金增加额 1.1 亿元，基本可以佐证。预计单四季度销售额仍会下降，汾酒历年四季度收入为全年最低，但考虑去年四季度仅 7.8 亿元（下滑 36%），今年四季度下滑幅度会明显收窄。
单三季度毛利率环比提升，结构降级见底
由于反腐冲击及省内煤炭经济大幅下滑，青花瓷和陈酿 20 年系列受到较大冲击。至 13 年二季度以来，公司单季度毛利率连续 5 个报告期环比下滑。而单三季度毛利率为 66%，较二季度上升 5 个百分点。主要由于中档产品销售有所恢复。
管理费用刚性支出，净利率再创新低
公司 1-9 月销售费用率 24.4%，同比增长 0.7%，管理费用率多为刚性支出，收入下降后，费用率增长了 4%。前三季度净利率 13.65%，不断创出 2008年以来新低。
盈利预测与估值
公司仍处于深度调整中，关于机制、模式以及渠道创新等各项举措虽在紧锣密鼓开展，但短期面临的市场压力巨大。中长期我们看好公司的改革方向。考虑到今年难有较大改善，我们下调 14-16 年 EPS 为 0.58 元、 0.89 元和 1.11 元。当前市值仅 139 亿元，考虑到明年结构的恢复，业绩弹性很大，建议“增持”，目标价 20 元。
老凤祥（600612）：产品结构调整提升效益
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源： 东方证券 撰写时间： 2014-10-28
核心观点
前三季度，公司实现营业收入 267.42 亿元，同比下降 1.69%；归属净利润 7.25 亿元，同比增长 14.66%。其中，第三季度，营业收入 83.85 亿元，同比下降 7.12%；归属净利润 3.04亿元，同比增长 25.82%；略超我们预期。
受益于产品结构优化，公司综合毛利率提升带动净利润增长。今年三季度，限额以上企业金银珠宝零售额同比增长 2.14%，全国百家大型零售企业金银珠宝零售额 7-9月同比增速分别为-26.3%、-9.1%和 2.6%。预计受金价下跌影响老凤祥黄金业务有所下滑，但好于竞争对手，市场份额有所提升；同时，公司钻石、翡翠、彩宝等高附加值产品销售提高，综合毛利率 9.02%，较去年增加 1.4 个百分点，归属净利润同比增长 25.82%，符合我们此前“产品结构调整提升效益”的判断。我们认为，今年开始公司在订货会时鼓励专卖店大量拿新七类现货，经销商热情较高，预计此类产品的高增长将延续。
国企改革带来机遇，公司有望通过并购和海外扩张做大做强。根据《上海国资国企改革 20 条》主要目标“将培育 5-8 家全球布局、跨国经营，具有国际竞争力和品牌影响力的跨国集团；8-10家全国布局、海外发展、整体实力领先的企业集团”，老凤祥作为黄浦区最优秀国企，有望受到重点扶持。10 月 20日公司发布公告，欲收购上海城隍珠宝有限公司 100%股权，优化公司在上海豫园核心商贸区布局乃至整个上海区域的竞争格局。我们判断，未来如有类似机会，公司存在再次收购的可能。此外，老凤祥银楼澳洲悉尼特许专卖店正式运营，投资 300万美元组建老凤祥珠宝（美囯）有限公司，事会审议通过《关于合资组建老凤祥珠宝加拿大有限公司的议案》等，表明“老凤祥”已跨出国门走向世界，品牌影响力有望持续提升。
预期催化剂：国企改革有重大推进。
财务预测与投资建议
我们维持公司 2014-2016年每股收益分别为 1.70、1.98和 2.33元的盈利预测，参考行业估值水平，给予 2014 年 18 倍 PE，对应目标价 30.60元，维持公司“买入”评级。
风险提示
金价大幅下跌，经济持续不景气等。
全聚德（002186）：毛利率同环比已现改善，期待转型布局推进成效
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源： 银河证券 撰写时间： 2014-10-29
1．事件
全聚德发布2014三季报。（1） 2014年前三季度营业收入13.94 亿元，比去年同期微降0.35%；归属于上市公司股东的净利润为1.21 亿元，比去年同期增加3.00%；扣非净利润为1.20亿元，同比增加 3.39%；EPS为0.4178元,同比增加0.99%。（2）三季度营业收入5.23 亿元，同比下降4.88%；归属于上市公司股东的净利润5649万元，同比增加 1.68%；扣非净利润 5717 万元，同比增加 3.07%；EPS 为0.1883元，同比下降 4.03%。（3）前三季度经营活动产生的现金流量净额1.96 亿元，同比下降24.01%。
2．我们的分析与判断
（一）前三季度营收稳定，盈利符合之前预期前三季度的营业收入和去年值几乎相同，这其中的主要原因在于全聚德的品牌定位以及市场转型已经逐步落实完成，公司的经营处于稳定期，实际净利润也在之前预期的变动区间。
（二）定向募集资金注入，投资和市场有望更好发展三季度公司继续推进资本运作，7月份公司向IDG资本管理和华住酒店管理公司定向发行了 2500 万余股，报告期内收到定向增发的募集资金 3.38 亿元。此次定向增发引进了战略性投资者，加强了公司的资本运作能力。此外，全聚德的投资策略将会受到IDG 国际化投资理念的正面影响，而华住的加入则会让全聚德未来在长三角地区的发展有所倚靠。
（三）全力打造全聚德品牌，市场布局和转型逐步推进三季度公司继续全力打造全聚德品牌，围绕“宴请，就到全聚德”的宴请市场逐步明确定位。针对长时间来三公政策等对高端餐饮的影响，公司开拓亲民模式，线上销售业务也有了一定的发展。
此外，公司在华北地区和长三角地区的扩张计划也在逐步推进中。
3．投资建议
公司将会继续推进品牌和资本的运作，随着定向募集资金的注入，全聚德的食品生产和加工业务预计有较大的增长空间，公司的扩张计划也会对盈利现状起到改善的作用。
由于餐饮行业转型及竞争压力较大，公司转型收入和毛利率的变化尚有一定的不确定性，因此保守预计 2014/2015EPS 为 0.42/0.49 元，对应当前 PE 估值为 49/42 倍，同时基于北京地区竞争类领域国企资产整合、混改的相关预期，IDG 及华住入股后对于投资能力及异地扩展的价值贡献，给予“谨慎推荐”评级。
4．风险提示
餐饮行业的竞争、成本上涨压力、食品生产和加工业务进展低于预期等。
中国国旅（601888）：传统业务稳定，海棠湾店开门红
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源： 中航证券 撰写时间： 2014-10-30
前三季度公司实现营业收入 145.36 亿元，同比增长 14.92%；归属于上市公司股东的净利润 11.92 亿元，同比增长 5.98%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 11.83 亿元，同比增长 7.98%，每股收益 1.22元，同比下降 2.15%。
传统旅游业务稳定增长。在在线旅游对传统旅游冲击较大的环境下，公司通过优化产品结构，丰富产品种类，传统旅游业务仍实现稳定增长。
入境游产品设计梯度化，开发出高尔夫产品、中医养生产品等，并逐步加大散客成团的销售力度；出境游产品在维持中高端产品布局的基础上，推出大众化、亲民化的常规旅游产品，提高散客占比；国内游则在不断开发高品质产品的同时，重点开发自由行产品。
海棠湾开业，有望成为业绩新的增长点。海棠湾免税购物中心于 9 月 1 日开业，新店开业促销力度较大，加上中秋佳节，开业当天进店人数超过 3 万，实现营业额 3700 万元，9 月销售额 3.4 亿元，同比增长超过 100%。海棠湾项目开业之后，将为公司进一步开拓海南旅游市场，享受免税品销售政策红利，同时进一步提升公司市场竞争力，有望成为公司未来几年新的亮点。
电商平台即将上线。据此前消息，中免商城（http://www.zhongmian.com/index.htm）将于 10 月 31 日公测上线，定位于中免集团旗下唯一官方购物平台，让顾客足不出户享受免税价格。近几年伴随着电商业务的发展，免税品销售也收到部分冲击，中免跨境电商平台的推出，能够拓宽公司销售渠道,与实体店相呼应，增强公司在免税品销售市场的影响力，同时还可以加强与有税品牌的合作。虽然目前无法估测跨境电商平台推出之后对公司业绩的影响，但可以肯定，该平台的推出将为公司免税业务提供更大的发展空间。
盈利预测与投资评级：
我们将2014-2016年公司EPS分别调整为1.6元、 1.83元、2.06元，对应PE为 23.35倍、20.4 倍、18.11倍，公司不断开发新的旅游产品，仍将牢牢占据行业龙头的地位，同时，免税业作为政策壁垒高、市场容量大的行业，也将为公司未来几年业绩的稳定增长提供支持，加之未来电商平台推出的协同效应，我们给予公司“买入”评级，6-12 个月目标价为43.2元。(.证.券.时.报.网)