业务稳定发展，收入稳健增长：前三季度公司供应链业务与房地产业务收入均保持较为稳定的状态。其中供应链业务收入同比增速达50%以上，其中，汽车、物流等板块表现较好，但上半年大宗商品表现依旧较为低迷，因此供应链业务整体盈利情况较去年略有下降，公司通过进军汽车保险代理和汽车融资租赁业务外，以及推广“纸源网”平台等多项举措促进供应链业务稳定。房地产业务也基本实现稳定增长，预计四季度增势将得以持续。

　　汇兑损益导致财务费用大幅增长。公司业务稳定发展的同时，相应费用增速亦较高，第三季度销售费用和管理费用同比分别增长33.45%和28.44%；人民币贬值产生的汇兑损失导致第三季度财务费用大幅增长近6000 万，增幅近6 倍。

　　出售宏发贡献较多投资收益。公司第三季度毛利率下滑至5.96%，较去年同期减少1.06 个百分点，但公司第三季度实现投资收益2.62 亿元，同比增长340%以上，主要是联发集团出售联营企业宏发电声的部分股权所致。该部分投资收益对公司三季度业绩有较大贡献。

　　预计公司 14-16 年EPS 分别为1.04、1.20 元和1.43 元，对应当前股价7.4x14PE、6.4x15PE 和5.4x16PE，考虑到公司受益海西发展，同时估值偏低，维持“买入”评级。