11月26日，国泰君安证券2015年投资策略研讨会在上海举行。国泰君安的分析师韦志超，跟大家探讨了2015年世界经济的看法，新常态下经济改善和政策分化。

　　韦志超表示，2014年是新常态意识的苏醒和深化，他认为在2015年也将持续。首先，2014年经济总体增速低于预期。二是美国和欧洲、日本发生了基本面的分化，从而导致了三方面的影响：一个美国收紧，欧洲和日本大放水，全球流动性比之前预期的宽松；其次是利率下行超预期、第三是大宗商品价格大幅下跌。这主要是因为世界经济进入了新常态。2007年以来负责美国经济预测的部门每一年都下调了潜在产出的估计，这是非常罕见的。美国经济在经济危机之前就显出了这个新常态，20世纪初美国市场上出现了历史上最大的房地产泡沫，居民负债急剧扩张，在这样的情况下，美国的GDP增速仍然只有3%多一点，远远低于之前的增速，这很可能意味着美国经济，乃至全球经济进入了新常态。

　　韦志超认为，造成上述问题主要是因为两点：一是技术进步的持续放缓，二是劳动力的人口明显放缓。这两个因素会使得在未来会出现通缩延续、去产能加速、减少供给。他认为，财政政策、和结果改革动作要加大，单靠货币政策是不够的。2015年世界经济将小幅改善，美国一枝独秀，欧洲、日本在刺激下小幅改善；流动性方面，美国继续收紧，欧洲、日本继续刺激，总体好于预期。

　　韦志超最后谈到对中国的影响，认为总体是偏中性的，一个是外贸，外需改善对外贸有好的作用，但是另一方面汇率高企抑制出口。资本流动方面，2014年经济下行趋势形成，汇率也可能会维持高位。但是他觉得资本不会大幅流出，因为中国的改革提升风险偏好，另外中外的差异比较大，只要国内不发生风险，资本不会流出。所以2015年仍然是改革提速导致的股债双牛。