多方携手优势互补，进军铁路设备维护管理市场

　　继之前与沈阳富国投资设立天河东方，联合开拓铁路客户服务、铁路节能环保市场之后。公司再次与多方合作设立易程华勤，正式切入铁路运营服务另外一大板块：铁路客站设备维护管理市场。从合作形式来看，其他四家合作伙伴均出资2000万元，持股比例同为20%，这显示了各方平等共赢的合作态度。其中，华勤在线和易程软件能与公司共同研发部署铁路设备维护管理系统，金信天诚提供相关经济贸易咨询服务，天一建设具备机电设备、房屋土建等多种工程安装维修资质，能为铁路设备运维现场实施给予支持。我们认为，此次合作能有效发挥各方的独有优势，使易程华勤具备强大的综合竞争实力，有利于后期的市场拓展。

　　铁路设备陆续进入维护期，相关市场潜力巨大

　　在经历了中国高铁数年跨越式发展后，许多高铁站标配的十三类机电设备普遍已经过了两年质保期，需要对其使用状态进行维护和管理，以保证客站的安全运行。由于这些设备涉及到成百上千厂商，很难有效协调沟通，这就产生了专业公司统一进行运维管理的强烈需求。从市场分布来看，分为大型系统和小型系统维护管理，小型系统原厂商维护管理积极性较小，市场空间较大，特别是大型系统需要进行实时监控，也会产生持续性的市场需求。我们认为，随着中国高铁项目的持续推进，

　　高铁客站的数量和规模必将不断扩大，而由于铁路设备复杂多样，由专业公司负责维护管理或将成为主流趋势， 由此产生的铁路设备维护管理市场潜力巨大。

　　持续布局铁路运营服务市场，向铁路运营服务商延展步伐坚定

　　公司持续布局的铁路运营服务市场，具体可分为三大细分领域：1、铁路客户外延服务：铁路客站现有的为客户提供的服务主要包括卖票、检票、候车等；而铁路客户外延服务则是增值服务，包括互联网接入服务、乘客引导、信息服务、衍生的广告服务等。2、铁路客站设备维护管理：铁路客站标配有十三类专用设备，如售票、 检票、照明、电梯、供水供电、通信设备等，这些设备涉及多个品类，由铁路局委托专业公司进行统一维护管理是未来发展趋势。3、铁路大型设备节能：铁路客站尤其是高铁站配备有多种高能耗设备，如大功率空调、照明系统等，而目前铁路大型设备管理粗放，耗电量巨大，有很大的节能需求。通过相继设立天河东方和易程华勤，公司在上述三个细分领域均进行了有效布局，建立了较大的先发优势。我们认为，公司向铁路运营服务商延展步伐坚定，铁路运营服务将成为重点拓展的战略性核心业务，未来主业有望形成铁路安全信息化系统解决方案+铁路运营服务解决方案并重发展的态势。

　　新老业务比翼齐飞，未来业绩有望持续高增长

　　2014年前三季度，公司共取得订单3.61亿元，其中新签订单2.96亿元，中标代签订单0.65亿元。13年全年在手订单为1.34亿元，订单总额较13年全年增长超过169%。虽然前三季度盈利水平大幅收窄，但三季度单季盈利水平环比改善较大。由于订单普遍需要3~6个月实施周期，对公司业绩提升具有延后效应。预计上述订单将对四季度和2015年经营状况形成强有力支撑。此外，公司布局的安防、锂电池及铁路运营服务等新业务将持续贡献收入，有望与传统业务形成比翼齐飞的格局。我们重申，公司2014年业绩高增长无忧，在传统业务集中兑现和新业务加速拓展的背景下，公司未来有望持续高增长。

　　我们看好公司进军铁路运营服务市场的发展前景，对公司未来业绩保持充分乐观，预计14、15年EPS为 0.36、0.57元，对应当前股价PE为54.1、34.1；考虑收购EPS为0.46、0.68元，对应当前股价PE为42.3、28.6. 我们不排除收购导致公司业绩超预期的可能，强烈推荐，维持“买入”评级。