海通证券:中工国际买入评级_投资评级_顶尖财经网

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海通证券:中工国际买入评级

加入日期:2014-11-17 7:51:15 【顶尖财经网】



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  1. “一带一路”并非概念,是“走出去”强国战略的载体,本届政府支持“走出去”力度持续加大,后续各个部委有望落实细则,公司处于产业链高端地位显着受益。 在国内宏观经济下滑压力面前,为了对冲风险,本届政府积极推动“走出去”战略,从国际工程行业面看,上半年中长期出口信用保险承保额( 对应海外工程) 同比增加了 94%。 中工国际专注于高附加值环节, 提供从工程咨询、融资解决、工程施工的全链条服务, 无疑将在“走出去” 战略背景下显着获益。

  2. 公司新签 31 亿美元,为去年全年的 2.45 倍,新生效订单也显着超去年,基本面强劲。 13 年公司海外业务占收入比接近 98%,是最纯正的海外工程标的,受益于一带一路后续的支持政策落地,我们预计新签订单还将持续落地,公司有望集中受益。

  3. 新兴污水处理业务蓄势待发。 我们认为沃特尔各项能力都较强,正渗透技术已经有商业化应用,应用领域也在不断延伸。 我们认为,沃特尔目前正处于从技术领先者向市场领先者转变的过程中 , 未来随着政策力度的加强,市场前景看好。

  4. 盈利预测及估值。 重申推荐逻辑:( 1 ) 公司海外业务占 98%,一带一路布局完善, 目前公司新签 31 亿美元(去年全年为 12.7 亿美元),为去年全年的 2.45 倍,预计在“走出去” 大背景下, 后续项目仍将持续落地提振业绩( 2) 新区域和新行业领域多点开花: 沃特尔正由技术领先者向市场领先者转变,预计收入规模和项目中标将大幅提升。 上下逻辑通畅, 预计 14-15 年 eps 为 1.14 和 1.37 元,给予 1 5 年 20 倍的动态 PE, 对应目标价为 27.4 元,维持 “买入”投资评级。

  5. 主要风险:经济下滑风险; 回款风险;订单推迟风险。

(责任编辑:DF078)

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