热点风向在变 行情本质未变
　　⊙张德良 ○编辑 杨晓坤
　　本轮行情演绎至今，一个显著特点就是“站在风口上，猪都会飞起来”。现在，这个风力依然猛烈，变化莫测的只是风向。
　　当前的风口无疑是沪港通，虽然此前已有预期，但消息明确还是让低估值群体一下子飞了起来，包括机构在内都在拼命追“风”。不过，沪港通并不会改变A股趋势。当前市场情绪短期有些浮躁，主要还是市场信心已从局部牛股转向指数整体推动。乐观者看来，当前行情或已转向系统性逆转期，但悲观者看来，结果恰好相反，可能意味着行情进入尾声。笔者认为，未来还要看新产业和传统产业两大经济增长引擎的协调推进。
　　从指数运行结构看，当前行情发展还是有层次的。创业板综合指数实现大V形反转之后进入长期上涨趋势，形态量度目标1865点，当前这一领导型指数虽然反复震荡，但趋势保持良好，估计这一形态目标会如期实现。中小板综合指数上周再创新高，日线也呈反复锯状态，但月线周期看，近期有望实现有效突破。中证500指数，已切入2007年以来的大型箱体上沿位置。最弱势的上证指数，自突破500日均线之后又突破3478点以来的中长期下降压力线，中期趋势开始指向3478点。中短期内面临的是2012年以来所形成的大型整理平台上沿位置（2444-2478点）的压力。因此，各大指数间的演进层次看，领导型的中小市值成长型指数与中大市值的估值型指数，需要协调推进。当前的区域震荡可以理解为实现新一轮突破的能量积蓄过程。
　　站在经济增长动力角度看，多头能量来自于两大经济增长发动机。第一个发动机就是新技术、新模式、新业态、新产业。其中，最热门是与国家安全紧密相关的信息安全、军工等，包括基础及国产软件、芯片、服务器、云、北斗、大飞机、通用航空等，集中体现为大股东优质资源资产的注入。与消费需求有关的新业态，则集中体现于文化产业、健康产业、体育产业和科技服务业，几乎都是行业规模上万亿的大产业，现阶段还缺行业龙头，趋势是行业横向购并整合以图做强做大，像医疗服务（含IT）、医疗器械以及文化传媒已成为持续热点业。可以预期，明年涉及体育、科技服务业的产业购并案例会不断出现。整体上看，新产业“风口”风力依然强劲，不过，驱动力已从概念题材转向实质性行动阶段，需要明确的资产注入才能支撑其高估值定位。
　　另一个发动机来自于传统产业的“挖潜开荒”。继过剩产能主动去化、重大项目启动之后，“一路一带”国家发展战略成为焦点。就像国企改革、军工注资类似，沪港通等也是其中的润滑剂。处于风口的行业，较直接的是传统产业，包括基建、电力设备、工程机械、铁路设备、通信设备等高端装备制业，大方向还是高端化、智能化。间接的是金融服务业，伴随中国制造“走出去”的是金融国际化，当前A股的银行、证券、保险的估值水平又处全球最低区域，券商股估值整体上台阶已启动，银行保险会紧跟其后。换言之，目前这一发动机的动力还处于主题升温期，低估值支撑下出现股价飙升是正常的，在填平估值洼地之后，才会进一步观察业绩增长拐点是否形成，业务订单是否持续上升，最后是考察的产业升级与转型。
　　总体看，推动行情升级的两大发动机，因参与者的策略定位存在差异，核心推动力也不同，两者之间会形成此起彼伏的跷跷板效应，但成长主题这一核心本质未变，大盘将在震荡反复中不断前行。（上证）

　　郑眼看盘：沪港通落地 蓝筹股受益
　　本周一A股大涨，上证综指涨2.30%至2473.67点，深证综指涨0.83%至1365.64点。此外，中小板综指涨0.53%，创业板综指跌0.30%。主板大涨显然与官方忽然宣布“沪港通”于下周一正式开闸相关，创业板逆市下跌亦与此相关。
　　一般而言，“沪港通”会对带H股且A股股价不如H股的公司有利，还对券商股、内地独有行业公司有利。如果宽泛些说，沪港通对绩优股相对有利，因海外投资者投资理念较成熟。
　　昨日市场表现正基于上述逻辑，比如海螺水泥、保险类等带H股且A股有折价的公司上涨；以兴业证券为首的证券类股上涨；伊利股份、格力电器、云南白药等大涨。
　　在上述受益于沪港通的品种中，前两类看起来收益最直接，但其实从中长远看，笔者倒认为最后的绩优股可能更具持久性。就A股较H股折价品种看，折价大小非常重要，折价越小的个股想象空间越小，反之亦然。而对于股票炒作而言，想象空间无疑是很重要的。
　　就券商股来说，其确实会受益于“沪港通”，但券商股其实受益于许多方面，并不仅受益于“沪港通”，所以并不太容易单独去评估“沪港通”的作用。考虑到前期券商类股已有较好表现，故券商股目前股价或已反映出多数利好。昨早盘券商股曾于高位出现资金净流出迹象，只是午盘后有所好转，这可能暗示市场对券商股存在分歧。
　　最后一类就是云南白药、格力电器，以及贵州茅台等白酒股，这些个股属于内地特有的品种，“沪港通”能为其带来多少益处应很难评估，所以想象空间也就较大。当然，如今白酒行业正处于下坡阶段，所以纵然有些想象空间，股价可能也很难上涨过多。
　　大盘的炒作环境继续有利，昨统计局公布的我国10月CPI同比涨1.6%，符合预期；10月PPI同比跌2.2%，弱于预期的跌2.0%。物价比较低迷，这为货币政策松动提供了更多条件。技术上亦相对有利，因上证综指已有向上突破2444点迹象，若再涨一些，便可达成有效突破。
　　投资者目前总体思路应该是尽量多持有些绩优股，原本重仓绩差股、创业板的投资者应适当调整仓位。“沪港通”下周一成行，故本周市场势必仍将围绕该题材进行炒作，真正到了“沪港通”成行，炒作就极有可能暂告一个段落。
　　此外“沪港通”的风险也需要重视，因就中长远看，“沪港通”的成行会提升退市制度改革进程，还会加快注册制改革进程，而这对绩差股、创业板等相对利空。
　　这两天盘面情绪高涨，可能没人太多注意 “沪港通”利淡之处，但一旦大盘发生了调整，市场也许就更关注这些不利之处了。因此，投资者在参与目前行情的同时亦当留有三分清醒，应避免成为博傻游戏的最后接棒者。（每日经济新闻）

　　老法师看盘：多头逼死空头？接下来的走势有两种可能
　　在昨日（11月10日）的访谈栏目中，我提到“又炒沪港通”这个话题。结果，昨天一大早证监会就公布了沪港通的最终通车时间—11月17日。
　　正是由于沪港通推出日期确定，昨日A股大涨，沪指高开高走，最终上扬55.50点，以2473.67点，涨幅达2.30%，再创本轮行情新高，沪市成交也由2442亿元升至2452亿元。昨天大涨后，市场趋势强劲向上是不可否认的。但需注意的是，期指总持仓量依然维持在20万手的天量水平，说明多空双方分歧并未因沪指的一根光头中阳线而减小。接下来的走势有两种可能：第一，多头采取逼空方式彻底绞杀空头部队，；另一种可能是，如果无法形成逼空上涨走势，那么重回震荡走势的可能依然存在。因此操作上要做好两手准备。 （（每日经济新闻　张道达）

　　基金经理关注A股独有品种
　　⊙记者 安仲文 ○编辑 于勇
　　沪港通即将于11月17日正式开通的消息坚定了基金经理进一步做多蓝筹的信心，除了受益沪港通预期数月的品种，未来还将进一步投资港股无而A股独有的稀缺品种，尤其是白酒、稀有金属、互联网旅游、互联网医疗等行业公司。
　　大摩华鑫基金公司昨日认为，沪港通开通时间正式公布，而且就在一周之后，市场躁动难免，加之“一带一路”战略的确立本就已经对蓝筹股形成刺激，短期内市场有望进一步得到提振。
　　市场人士普遍认为，沪港通意味着我国资本项目开放迈出了非常关键的一步。目前，QFII及RQFII作为境外投资者参与A股市场主要通道，其投资额度占A股市场的比重较低，而且额度扩大要经过层层审批，在外资看好A股时流入的增量资金极其有限。沪港通也存在额度限制，不过随着资本市场进一步开放，条件进一步成熟，额度将会大幅提升。有基金经理强调，由于香港的资本市场是一个开放的市场，只要拥有香港交易账户，无论是香港本地居民还是国外投资者均可参与，因此沪港通实际上打开了全球海外资金进入A股市场的通道，这在欧洲、日本均实行量化宽松的背景下，更有利于A股。
　　大成基金则从行业配置的角度对沪港通开通后的投资重点做出一番解析。大成基金称，应关注沪港通可能带来的资本市场投资风格与估值体系的切换。香港市场及国际投资者对于大消费行业青睐有加，一般对于各消费板块的龙头公司估值都在25-35倍左右，而且这些龙头公司往往已经进入成熟期，增长速度已经从高位回落至低增速区间。同类A股的消费龙头公司，往往还处在成长期甚至快速成长期，其20倍的估值相对国际投资者而言确实会更有吸引力。此外，从市值角度来看，A股消费品公司的市值（龙头公司200—300亿，最大500—600亿）相对于国际资本市场消费龙头（5000—10000亿）而言，仍然有非常大的成长空间。食品饮料、农业、休闲旅游服务等消费行业是较好的投资板块。
　　显然，除了市场最能直观感受到的传统蓝筹股外，港股稀缺而A股存在的品种将受益于沪港通。大成基金表示，在沪有港无的品种中，除了茅台等白酒类公司之外，有色中的稀有金属、稀土及小金属等也是A股有而港股无的稀缺品种，在国家发展新材料、高科技新兴技术的大背景下，具备比较高的投资价值，此外，作为全世界互联网热点的互联网旅游、互联网医疗两大品种在港股市场也较为缺乏，这可能利好A股的腾邦国际、朗玛信息等相关品种。
　　“除了能够带来增量资金外，沪港通对于A股的逻辑仍然是A股相对于港股的稀缺品种、低估值品种以及能够带来实际业务增量的券商品种等。”昨日有基金经理认为，除了对沪港通带来了股价上涨期望外，对于市场整体来说，未来要注意沪港通启动带来短期喧嚣之后可能出现的利好兑现后的调整。由于沪港通对蓝筹股的影响在几个月前就已经开始，不能排除行情在沪港通政策落地后短暂出现调整，同时中长期也存在海外资金进出带来的市场波动加大的可能。（上证）

　　高善文：房地产快速反弹 牛市二级火箭已点燃
　　管理层密集松绑楼市的举措已经迅速起了作用，安信证券首席分析师高善文在报告中提到，房地产销售短期恢复的趋势可能已经确立，牛市的第二级火箭已经点火。
　　他在《旬度经济观察》的报告中称，10 月份以来，30 个大中城市商品房销售面积快速回升，目前销售面积绝对水平已经回升到 2013 年平均值：

　　同时，随着房地产销量的恢复，房地产销售价格环比跌幅止跌反弹：

　　9月30日，央行和银监会放松了首套房的认定标准，采用三折首付、七折利率优惠。10月住建部、财政部和央行又联手降低公积金贷款门槛，还有报道提到，央行也对银行放开了开发贷的限制。
　　此前高善文就认为，房地产市场交易量的放大是第二级火箭点火的标志。这次，他在报告中称，随着房地产销售恢复得到确认，第二级火箭已经点火。
　　此外，这种积极的变化也可从股市一见端倪。高善文提到，10 月份以来，稳定类股票涨幅最大，其次为金融类股票，但 10 月份以来金融地产类股票开始加速上涨，这似乎显示，市场近期开始预期并逐步消化房地产销售恢复的趋势。这一积极变化也许还可以再持续一段时间。
　　在与房地产联系紧密的领域需求已经相对稳定，但在与私人投资和中下游行业联系更紧密的领域需求仍然疲软。报告称：
　　10 月份工业品期货价格明显企稳，水泥价格小幅上升，但 PMI 指标显示的新订单和出口指数继续下行，PPI 环比水平处于低位。这些变化似乎暗示，在重化工业以及与基建和房地产联系比较密切的领域，需求相对稳定，但在与私人投资和中下游行业联系更紧密的领域，在经历了 8 月份产出快速下滑后，目前其需求仍然疲软。我们认为存货调整的不利影响可能会在近期结束，但最终需求的企稳反弹仍然不很明确。
　　以下是高善文关于牛市的火箭三级推进论：
　　前一段时间A股上涨是由于信贷市场转折的一级推动力。6月份以后银行信贷供应意愿上升，社会融资的放量，导致了银行间市场无风险收益率的上升以及各项信贷指标的上升。银行的主动性调整所带来的流动性宽松局面，刺激了股票市场上涨。
　　A股走势短期之内将基本取决于流动性改善能否继续，而流动性的转折、恢复和供应的上升趋势是不可维持的，最多不会超过6个月，能不能超过3个月也许都是值得争论的。
　　此后，A股走势将转入第二级推进的局面，其标志就是实体经济出现切实恢复的迹象，使得市场进入由基本面推动的预期所产生的上涨。如果这样的转折出现，火箭的第二级点火就可谓成功，市场上涨就会在新的刺激因素作用下走得更长，走得更远。
　　假设第二级火箭点燃成功，第三级推进火箭的顺利接棒和点燃取决于两种力量的交汇，分别是私人部门投资可持续的回升和各项经济深化改革措施的落实到位。在更长的时间内，如果未来出现传说中的牛市，基本取决于两种力量的交汇，或是其中一种力量扎实地出现。

　　国泰君安力推买银行 逾21亿资金涌入5股
　　21世纪经济报道 11月10日，随着沪港通实施日期正式确认，低估值板块的银行股亦成为了当天的主角。据盘后统计数据显示，截至当天收盘，银行板块整体涨幅为2.91%，全天主力资金大单净额高达21.14亿元，高居各大板块之首。
　　其中，全天大单主力净流入额超过亿元以上的上市银行股分别包括民生银行（600016.SH）、浦发银行（600000.SH）、兴业银行（601166.SH）、交通银行（601328.SH）、工商银行（601398.SH），其大单净额分别达70599.48万元、49362.03万元、18513.44万元、12814.69万元、11114.50万元。
　　在逾21亿资金涌入银行板块背后，国泰君安策略分析师乔永远直言，沪港通开闸日期确认，这意味着海外央行量宽将通过更有效渠道进来。短期内股市对降息的预期将升温。以银行、非银行金融为主的低估值板块迎来估值修复机会。
　　“我们认为，在内地和香港无风险利率之差缓慢收窄的过程中，A股高折价的大盘蓝筹将继续受到基于价差交易的增量资金青睐。”乔永远称。
　　乔永远力推买银行股的理由在于，习主席对中国经济新常态的表述进一步增强了投资者对于中国经济的强韧性的认识，中国经济尾部风险降低和增量资金持续入市引发低估值板块的爆发。
　　值得一提的是，非银金融尤其是券商股在A股新估值中枢确立后展现之前被忽视的弹性表明牛市进一步被投资者所确认，而民生银行宣布80 亿员工持股计划也将刺激银行股爆发。
　　11月8日，民生银行发布融资方案和员工持股计划。该行拟向公司核心员工非公开发行股票的数量为不超过 140846万股，发行价格为 5.68 元/股；同时公司拟向境内合格投资者发行不超过 200亿元优先股，境外发行总额不超过100亿元优先股。
　　平安证券分析师励雅敏认为，民生银行员工持股兼非公开发行以及优先股发行方案既满足了目前公司紧迫的资本补充需要又兼顾了成本可控、效率优先的原则，对于公司的长远经营有积极正面的意义。公司员工持股计划的落地显示了监管部门的支持态度，该方案推出对于推动板块整体上涨构成利好和催化。
　　统计数据表明，自优先股去年11月试点以来，截至11月8日，已有浦发、中行、农行、兴业、平安、工行、宁波、光大、民生（境内200亿+境外100亿）等9家上市银行先后推出优先股发行方案，合计规模高达4050亿。其中，中行境外优先股已发行完成，多家上市银行已获监管层核准。
　　招商证券分析师罗毅认为，作为新型资本工具，其他一级资本补充工具的匮乏与资本补充的巨大需求决定其巨大的发行空间；作为杠杆工具，优先股发行可以提升银行普通股投资者回报率。
　　“作为投资标的，优先股可丰富投资收益区间，满足投资者对于风险收益的不同要求。特别是在沪港通即将实施的大背景下，优先股将助推我国银行估值修复行情。”罗毅称。“沪港通开幕预演，国际增量资金即将入场，投资风格调整利好被低估蓝筹。”（.21.世.纪.经.济.报.道 ）